PDF《一季度环保 PPP 订单持续高增,》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 21.

85 市场优化平均市盈率 17.75 国金公用事业与环保产业指 数3951.40 沪深

300 指数 3456.05 上证指数 3222.51 深证成指 10428.72 中小板综指 11619.11 相关报告 1.《持续看好电改,关注年报行情-公用事业 与环保产业行业研究周报》 ,2017.3.27 2.《电力需求持续改善, 关注火电供给侧 收缩受益标的-公用事业与环...》 ,2017.3.20 3.《电力需求持续改善,火电发电效率逐渐 提升,大水电价值有望重估-...》 ,2017.3.17 4.《火电供给侧收缩,板块战略配置时点已 至-日常火电行业行业深度研...》 ,2017.3.13 5.《关注煤改气和火电供给侧收缩受益标的- 公用事业与环保产业行业研...》 ,2017.3.13 一季度环保 PPP 订单持续高增, 继续推荐电改 市场回顾 ? 本周各板块跌幅明显,公用事业与环保板块下跌 0.98%.上个交易周,沪深300 下跌 0.96%,上证综指下跌 1.44%,创业板指数下跌 2.94%.申 万公用事业与环保板块下跌 0.98%,环保各三级子版块跌幅明显,跌幅前 三的为燃气(-2.93%) 、燃机发电(-2.90%)、环保工程及服务(-2.16%) , 其中仅两个板块上涨,分别为火电(0.75%) 、热电(0.07%) . 一周观点 ? 环保方面, PPP 订单加速落地,相关环保标的业绩增长可期.17 年Q1 以来,国金环保板块标的中标 PPP 项目金额总计

214 亿元,为2015 年全 年PPP 订单的

11 倍.PPP 项目落地加快推动环境治理需求快速释放,行 业发展持续向好,相关环保企业盈利增长可期,建议关注启迪桑德、神雾 环保、盈峰环境. ? 公用事业方面,关注电力重组和售电侧改革.1)17 年1-2 月电力需求持 续改善,火电新增装机增速得到小幅控制火电利用小时数开始企稳回升, 煤电企业盈利拐点出现.2)两会定调火电供给侧改革及电力行业混改, 要求淘汰、停建、缓建煤电产能

5000 万kW 以上.同时发改委提出煤电 采取淘汰、重组、改造等多种方式去产能.火电行业央企数量有

7 家,为 华能、大唐、华电、国电、国电投、华润、国投.3)福建省电力体制改 革综合试点方案于近期获批,新一轮电改进一步提速.在此背景下电力企 业盈利能力及行业集中度有望提升.而不久前国投电力已被长江电力举 牌,提升了市场对电力重组的关注度.建议关注大唐发电、国投电力、三 峡水利、长江电力. 一周推荐 ? 三峡水利:1) 、 厂网合一 电力企业,新增产能陆续投产,将降低公司 电源成本.2) 三峡水电站低价电源优化成本结构,预计业绩弹性有

1 亿. 3)16 年归母净利 2.31 亿元,同比增长 11.64%,借电改东风,新成立售 电公司,协同三峡集团打造地方配售电平台,打破业绩增长天花板. ? ST 煤气:1)资产重组完成,公司成为 A 股唯一纯正煤层气开发标的.2) 煤层气行业发展空间大(2010 年山西省煤层气产能达到

400 亿立方米) , 公司资源、技术优势明显(4 个区块煤层气采矿权以及煤层气抽采,多项 专利技术、制定行业标准) .3)未来排空率降低,业绩增长可期. ? 启迪桑德:新建雄安新区受益股.1)公司先后在河北设立环保科技开发 公司安新县安清环保科技公司、环卫服务公司保定善美环境卫生服务公 司,并持有垃圾处理公司发投桑德环境治理公司 40%股权.2)目前在冀 在建项目共计

6 个,项目已投资额合计 14.25 亿,主要涉及垃圾焚烧发 电、资源化利用领域.其中在安新县在建工程安新县生活垃圾综合处理项 目.3)布局固废全产业链,环卫、固废、PPP 多点发力,预计

2017 年 业绩增速至少 40%. ? 神雾环保:1)蓄热式电石新工艺、乙炔化工新工艺两项颠覆性工艺技术, 有望重塑煤化工产业格局.2)新中标

59 亿乙炔化工工程项目,31 亿第

3485 3606

3727 3848

3969 4090

160405 160705

161005 170105 国金行业 沪深300

2017 年04 月02 日 公用事业与环保产业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 [email protected] 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 [email protected] 三方电石全流程订单,开启公司 乙炔+ 战略.3)16 年归母净利同比 增长 289.47%,截止一季度在手未结算订单预计近

140 亿,背靠神雾集团 协同发展,未来公司业绩向上预期确定. ? 盈峰环境:1)收购监测龙头宇星科技,优先布局 VOCs 监测领域.2)连 续中标多项大单(17 年26 亿,16 年20 亿) ,竞争优势凸显.3)背靠美 的集团,雄厚资本搭建大环保平台,未来订单获取无忧. 投资建议 ? 推荐三峡水利、启迪桑德、神雾环保、盈峰环境,关注 ST 煤气、神雾节 能、聚光科技. 风险提示 ? 政策落地、规划推进不达预期;

宏观经济下行;

技术创新迟滞等;

回报率 不及预期;

政府偿付能力等. 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 清新环境 19.36 0.46 0.5 0.68 0.91 1.18

28 21

16 买入 东江环保 17.83 0.74 0.39 0.5 0.61 0.74

36 29

24 买入 启迪桑德 34.30 0.96 1.1 1.24 1.52 1.94

28 23

18 买入 高能环境 30.47 0.95 0.66 0.52 0.99 1.48

59 31

21 买入 聚光科技 29.61 0.43 0.55 0.92 1.26 1.64

32 24

18 买入 盈峰环境 15.39 0.22 0.32 0.38 0.56 0.8

41 27

19 买入 天翔环境 19.68 0.32 0.34 0.28 0.61 0.88

70 32

22 买入 神雾节能 40.89 0.01 0.04 0.48 0.94 1.44

85 44

28 买入 神雾环保

35 0.11 0.45 0.70 1.22 1.76

50 29

20 买入 三峡水利 7.63 0.53 0.64 0.23 0.29 0.35

33 26

22 买入 数据来源:国金证券研究所、wind,股价为 2017/3/31 收盘价 行业研究周报 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾

5 本周各板块跌幅明显,公用事业与环保板块下跌 0.98%5 公用事业与环保个股方面,超过六成下跌.5

2016 年年报预披露集中 3-4 月份,本周披露年报

30 家.5 行业要闻

9 国家发改委、住建部联合发布《生活垃圾分类制度实施方案》9 财财政部关于印发《政府和社会资本合作(PPP)咨询机构库管理暂行办 法》的通知.9 《京津冀及周边地区

2017 年大气污染防治工作方案》发布.9 国家发展改革委部署开展全国电力价格专项检查.10 环境保护部盘点去年信息公开工作 今年将公布水质最好、最差十城市名单10 国务院发布《政府工作报告》重点工作部门分工意见 环境保护部牵头 打好 蓝天保卫战

10 工信部印发《国家新型工业化产业示范基地

2017 年工作要点》 支持海水淡 化试点 培育产业发展.10 河北省出台《关于强力推进大气污染综合治理的意见》10 浙江二十万干部誓师剿灭劣Ⅴ类水 逐级签订责任书,要求做到不留余地、不 搞变通、不打折扣.11 坚持问题导向 紧盯责任落实 山东启动省级环保督察.11 湖北去年环境质量公布:劣五类水域消失 重污染持续天数变少.11 广州

152 条河涌黑臭

3 年后要 除臭

11 通州海绵城市、黑臭水体、垃圾焚烧厂等项目 北京

2017 年发布

230 项重点 项目.12 公司要闻

13 近期工作

18 公司深度&

公司研究报告.18 行业&

公司点评.19 重点推荐公司盈利预测及评级.20

图表目录

图表 1:上周公用事业与环保板块涨跌情况.5

图表 2:上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况.5

图表 3:A 股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司.5

图表 4:A 股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司.5

图表 5:公用事业与环保

2016 年年报预披露时间汇总.8

图表 6:上周重要公司公告.13

图表 7:公司深度&

公司研究报告.18 行业研究周报 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 8:公司深度&

公司研究报告.19

图表 9:重点推荐公司盈利预测及评级.20 行业研究周报 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾 本周各板块跌幅明显,公用事业与环保板块下跌 0.98% ? 本周各板块跌幅明显,公用事业与环保板块下跌 0.98%.上个交易周,沪深300 下跌 0.96%,上证综指下跌 1.44%,创业板指数下........