PDF《现货价格短期或趋于回落》

2017 年6月25 日1/14 华泰期货研究所 农产品组 范红军 农产品研究员 ?020-37595315 ?fanhongjun@htfc.

com 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 近期相关文章: 继续看空

1 月期价 2016-9-1 鸡蛋期价有望继续下跌 2016-9-30 鸡蛋期价继续上涨空间或有限 2016-10-31 乐观预期隐藏较大风险 2016-12-2 华泰期货|鸡蛋周报 2017-06-25 现货价格短期或趋于回落 鸡蛋:近月基差继续大幅收窄 1. 上周末鸡蛋现货价格大幅飙升, 本周以来涨势逐步趋缓, 临近周末出现下跌, 与6月16日相比,主产区均价上涨0.71元/斤,主销区均价累计上涨0.72元/斤, 贸易监控显示,收货逐步容易,走货逐步变慢,贸易状况较上周趋于恶化, 贸易商库存偏低,但整体较上周五有所回升,贸易商预期由看涨逐步转为看 跌,其中华北与中南地区看跌预期较为强烈;

2. 鸡蛋期价本周整体先扬后抑,整体小幅上涨,其中1月合约上涨72元,5月合约 上涨51元,9月合约上涨120元,截至6月23日,主产区均价对9月合约贴水544 元,湖北浠水贴水271元;

3. 对于现货价格而言,最近三周的上涨出乎业内人士的意料,主要体现在两个 方面,其一是启动时间出现在

6 月,过往年份中,因6月端午节后需求回落, 加上南方梅雨季节,影响鸡蛋品质,现货价格在

6 月间多疲弱;

其二是上涨 幅度, 自5月底以来, 主产区均价上涨 1.46 元/斤, 湖北浠水上涨 1.67 元/斤, 考虑到实际需求难有大幅改善,芝华数据显示的走货评分改善亦有限,现货 上涨驱动主要源于供应下滑和补库需求,后者可能力度更大;

4. 参考往年的情况来看,今年或与

2012 年颇为相似,均在

6 月出现大幅上涨, 均有闰月的情况(2012 年闰四月,今年闰六月) ,相应的后期鸡蛋现货价格亦 可参考

12 年的情况;

5. 近期现货价格的大幅飙升,带动养殖利润大幅改善,淘汰鸡、鸡苗与青年鸡 价格亦随之大幅上涨,表明养殖户淘汰积极性下降,补栏积极性上升,供应 或趋于改善, 而需求方面由于今年中秋节和国庆节集中在

10 月 (闰月的原因) , 节假日备货需求启动或晚于往年.因此,我们预计鸡蛋现货价格短期或趋于 回落,后期等待季节性上涨的启动;

6. 本周期价继续相对理性,9 月合约基差继续大幅收窄,其中湖北浠水对近月基 差收窄

880 元, 主产区均价对近月价差收窄

590 元, 上述基差水平已经显著低 于过去三年同期水平,考虑到后期仍有季节性上涨预期,后期期价跌幅有望 显著低于现货价格;

7. 综上所述,我们建议投资者观望为宜,等待后期

9 月合约交易机会. 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月25 日2/14 鸡蛋供需概况 图1. 中国鸡蛋产量 单位:万吨 图2. 中国禽蛋产量 单位:万吨 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 图3. 中国鸡蛋消费量 单位:万吨 图4. 中国鸡蛋人均消费量 单位:公斤 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 图5. 中国鸡蛋产量分布 单位:% 图6. 中国鸡蛋消费分布 单位:% 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400

2000 2002

2004 2006

2008 2010

2012 2014(f) 鸡蛋产量 供给增速(右轴) -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000