PDF《天胶月报》

2008 年削减橡胶产量和出口量 30%;

而泰国政府则决 定停止割胶

6 个月,减产

140 万吨.此外泰国、印尼和马来西亚三国橡 胶联盟于

10 月底还宣布了一项

2009 年的增加翻种的计划,该计划是通 过将老胶树翻种新胶树,从而间接减少天胶产量.一般从新胶树种植到 开割需要 5―7 年的时间.从目前已经确定的翻种面积看,三国累计翻 种面积 16.9 万公顷,相当于

2009 年减产

21 万吨天胶.据IRSG 最新的 数据显示,自2002 年以来全球天胶供应最为过剩出现在

2006 年,当时 的过剩量也只有46.5万吨, 因此如果明年东南亚三国能够如期翻种16.9 万公顷的新胶,则2009 年全球天胶的出现严重供大于求的可能性将大 大降低. 以2006 年为例,当时全球过剩量为 46.5 万吨,上海天胶最低也只 跌至

16000 元/吨一线,东京橡胶的最低为也在

180 日元/公斤上方,因 此只要今年全球天胶过剩水平不大大超过

2006 年,目前的天胶价格应 该已经充分地消化了未来需求减少的利空因素了.也正是基于此,10 月 下旬沪胶在完成了对

12000 元/吨一线的测试后,在工业品中率先转入 震荡,目前震荡区间在 12300―13800 元之间,短期的底部已经基本探 明. 停割期临近,天胶有望出现季节性反弹 请务必阅读正文后的免责声明

5 天胶月报

11 月下旬国内主产区中云南将首先进入停割期,随后海南也将在

12 月下旬进入停割.由于天胶价格具有较好的供应弹性,因此阶段性的 供应减少可能引发价格的显著反弹. 近期沪胶在 12000―13000 元区间显著增仓,持仓库存比再度上升, 显示有部分抄底资金已经开始介入,虽然目前的宏观环境仍趋向利空, 但是系统性的风险已经明显缓解,商品市场已经有分化的苗头,未来供 求关系可能将成为各品种炒作的主线.目前无论是上海期货交易所的库 存还是东京橡胶的民间库存都仍处于历史低位,因此当供应淡季到来 后,价格出现季节性反弹的概率将大大增加. 请务必阅读正文后的免责声明

6 天胶月报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确 可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任 自负.本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资 目标、财务状况或需要.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符 合其特定状况. 作者简介 杨军,中信建投期货研发部经理,高级分析师.1993年进入期货行业, 主要从事商品价格的中长期分析及研究工作.

2006、2007年度上海期货 交易所优秀金属分析师. 联系我们 中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路107号皇冠大厦11楼

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