PDF《山西焦化 （600740）》

11 城市(山西省吕梁、晋中、临汾、运城市,河南省洛阳、三门峡市,陕西省西安、咸阳、宝鸡、铜川、渭南市以及杨凌示范区) , 并逐渐拓展到长三角地区;

二是,提出山西、河北全面启动炭化室高度在 4.3 米及以下、运行寿命 超过

10 年的焦炉淘汰工作,4.3 米炉子基本都超过

10 年( 《焦化行业准入条件(2008 年修订) 》 , 自2009 年1月1日起实施,规定:新建顶装常规机焦炉炭化室高度必须 6.0 米、容积 38.5m

3 ;

新 建捣固焦炉炭化室高度必须 5.5 米、 捣固煤饼体积 35m

3 , 企业生产能力

100 万吨/年及以上) ;

三是, 河北、山东、河南省要按照

2020 年底前炼焦产能与钢铁产能比达到 0.4 左右的目标,制定 以钢定 焦 方案,加大独立焦化企业淘汰力度.在政策影响下,下半年焦炭价格中枢或将抬升.

图表6 2+26 区域及汾渭平原

11 城 来源:百度地图、平安证券研究所 3.2 公司产能先进,加大环保投入,受影响有限 公司拥有

6 座6m 的JN60 型焦化炉,这种 6m 焦炉具有技术成熟、投资低、占地小、操作管理方便 等优点,目前在行业中处于领先地位. 公司在环保方面公司加大投入,环保设施齐全,建设了

240 余套(台)污染防治设施,各设施达到 了与生产设施同步有效运行,其中 5#、6#焦炉已配套干熄焦,1#-4#焦炉配套干熄焦正在建设中. 2018H1,三废排放明显改善.公司排放主要污染物 COD(化学需氧量) 、氨氮、二氧化硫、氮氧化 物、粉尘分别减少 4.32%、26.58%、47.36%、39.21%、54.38%. 公司的焦化炉先进,配套干熄焦设备,环保停限产不再一刀切,冬季对于公司产量的影响有限.预 计今年产能利用率将同比提高(去年产能利用率仅为 71.8%) . 17330279/16850/20180815 19:02 山西焦化q公司半年报点评 请务必阅读正文后免责条款

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图表7

2017 年上市公司区位及限产情况(万吨/年) 地区 股票名称 焦化产能 区位 产能利用率 环保措施 山西 山西焦化

360 2+26 71.8% 有脱硫脱硝等设备, 干熄焦在建 美锦能源

620 100% 有干熄焦、脱硫脱硝 等设备 山东 金能科技

230 83.86% 有脱硫脱硝等设备, 干熄焦在建 陕西 陕西黑猫

500 汾渭平原 97.69% 有干熄焦、脱硫脱硝 等设备 黑龙江 宝泰隆

130 其他地区 76.28% 有干熄焦、脱硫脱硝 等设备 云南 云煤能源

320 87.22% 有干熄焦、脱硫脱硝 等设备 来源:公司公告、平安证券研究所

四、 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测 结合焦炭行业供需形势、环保限产影响以及公司

2017 年及

2018 年上半年产品产量和价格,我们对 公司未来三年盈利情况进行预测. 预测 2018-2020 年, 焦炭产品营收增长率分别为 25%、 5%、 5%;

化工产品营收........