PDF《2016 年5月家电行业月度研究报告》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:等于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 24.

18 市场优化平均市盈率 15.89 国金家用电器指数 9176.62 沪深

300 指数 3169.56 上证指数 2916.62 深证成指 10159.93 中小板综指 10961.00 相关报告 1. 《 家用电器行业行业研究周报》,2016.5.23 2.《空调行业终端量价齐升,地产向好 PK 天气平淡探讨-2016 年4...》 ,2016.5.17 3. 《 持续关注家电蓝筹公司投资机会-2016.05.09-2016...》 ,2016.5.16 4. 《 五一黄金周空调销量同比改善-2016.05.02-2016....》 ,2016.5.9 5.《空调销量增速同比改善明显,消费升级 趋势确立》 ,2016.5.5 张斌 分析师 SAC 执业编号:S1130511030002 (8621)60230230 [email protected] 孙静佳 联系人 (8621)60230218 [email protected]

2016 年5月家电行业月度研究报告 本月行情回顾 ? 本月上证指数跌幅为 0.74%,深证指数涨幅为 0.18%,创业板指涨幅为 0.98%,家电行业涨幅为 1.56%.行业内上市公司,本月涨幅前五家公司分 别为:四川长虹(+35.42%) ,天银机电(+23.87%) ,禾盛新材 (+21.37%) ,惠而浦(+21.03%) ,厦华电子(+21.02%) .本月跌幅前五 家公司分别为:飞科电器(-18.13%) ,哈尔斯(-16.94%) ,雷科防务(- 16.58%) ,依米康(-16.54%) ,金莱特(-14.86%) . 投资建议 ? 维持家电行业增持评级.建议重点关注基本面优秀,业绩确定的公司. 推荐组合:美的集团、老板电器、华帝股份、小天鹅 A、格力电器. 行业观点 ? 现阶段,继续坚定看好厨电行业的发展趋势.厨电行业为家电中成长性最为 确定的子行业,主要逻辑:

1、相对较低的保有量预示着未来的成长空间;

2、更新需求正在集中爆发;

3、15 年6月起至今地产交房面积数据改善较 为明显,按厨电滞后地产数据半个月时间反映测算,16 年全年厨电行业增 速可期.行业内最为推荐的两家公司:老板电器、华帝股份.我们一直坚定 看好老板电器,且一直作为首推公司.华帝公司内部治理改善迹象明显,看 好公司长期业绩成长性,建议关注. ? 现阶段对于白电行业的观点: 空调行业整体观点:

1、终端均价年初至今上涨明显,每台机型超过

300 元 (测算涨幅在 20-30%) .价格企稳回升,无疑是一个很大的利好;

终究也会 传导到厂家出厂价格,最终公司收入及盈利受益.

2、库存情况持续改善. 库存为现阶段空调行业最重要的关注指标,不断改善的趋势也为厂家出货量 探底回升打下厚实的基础.

3、终端销售情况:年初至今,格力、美的终端 销售情况同比环比改善明显,同比增速 10-30%.可参见之前的报告,详细 的分析了终端销售回升的原因.以及地产、天气今年各自对于空调终端销售 的影响.我们认为,今年天气趋于平淡,地产向好,且地产对于空调利好的 程度大于天气影响空调销售的程度.谨慎估计,16 年空调行业销售会好于

15 年. 格力、美的纷纷掀起跨界收购潮:格力公告收购银隆,进军新能源汽车领 域;

美的公告将收购德国库卡,进一步涉及机器人行业.两大白电龙头企业 的战略方针已经十分之清晰:公司在认为白电往后增速会趋于平稳的情况 下,积极探寻其他具有更高成长的行业,为长期的增长带来保证.新能源汽 车、机器人行业都是高成长的行业,那么向此行业进军的最佳方式无疑是通 过并购.倘若完全依靠自身来发展新的业务,不免会有比较多的障碍和难 度,所需时间也会更长;