PDF《操盘建议》

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 兴业期货早会通报 2019.

04.18 操盘建议 金融期货方面:最新宏观面主要指标好于预期,资金做多热情仍较高,且技术面亦有印证,股指 上行格局未改;

基本面无提振,期债续涨空间有限. 商品期货方面:黑色链品种及部分有色金属受供给端压力较为直接,维持偏空思路. 操作上: 1.从估值、潜在政策驱动看,蓝筹股预期涨幅仍最大,沪深

300 指数多头策略盈亏比最佳;

2.淡水河谷复产澳矿发运大幅回升,高炉集中复产过后铁矿需求增速放慢,I1909 前空持有;

3.锌锭供应增加,沪锌 ZN1906 空单持有. 操作策略跟踪 兴业期货研究部 021-80220262 更多资讯内容 请关注本司网站 www.cifutures.com.cn 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体向上格局未改,蓝筹股涨势预期仍最佳 周三(4 月17 日),股指主要板块分化较大、整体以 小涨收盘.上证综收涨 0.29%报3263.12 点,深证成指涨 0.55%报10344.43 点, 创业板指涨 1.17%报1717.44 点. 两市成交

8300 亿元,较上日同期放量

400 亿元. 盘面上,汽车股午后全线爆发、电气板块亦有较大涨 幅,燃料电池和富士康概念股表现抢眼,而金融板块走势 萎靡,抑制大盘整体上行空间. 当日沪深

300 和上证

50 期指主力合约基差处正常区 间、从近期其走势看,期现联动良好.而中证

500 期指主 力合约基差波幅依旧较大、资金青睐程度相对较弱. 当日主要消息如下: 1.我国第1季度GDP同比+6.4%, 预期+6.3%,前值+6.4%;

2.我国 1-3 月规模以上工业增 加值同比+6.5%,预期+5.6%,前值+5.3%;

3.据国常会, 要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框 架;

4.据悉,发改委内部征求意见拟推动汽车、家电、消 费电子更新消费. 最新宏观面主要指标好于预期,资金整体入场意愿较 强,且技术面亦有印证,股指上行格局未改.而从相对估 值、以及潜在政策驱动看,蓝筹板块预期涨幅依旧最大, 即沪深

300 指数多头策略盈亏比最佳. 操作具体建议:持有 IF1905 合约,策略类型为单边 做多,持仓比例为 5%. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 李光军 021-80220273 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 国债 资金面宽松预期走强,期债下方支撑走强 上一交易日国债期货早盘一度出现下跌后快速收复跌 幅,午后出现企稳回升.TS

1906、TF1906 和T1906 分 别上涨 0.03%、0.18%和0.27%.近期宏观面数据表现乐 观对债市存压力,但市场对定向降准预期较强,流动性宽 松预期对债市支撑力度明显.昨日资金面继续延续先紧后 松的状态,需关注央行货币政策态度.综合来看,目前宏 观面仍较为乐观,但流动性乐观预期对债市存支撑,叠加 期债位于相对低位,下方空间有限. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 张舒绮 021-80220315 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 橡胶 供需端未现明显改善,胶价上行乏力 沪胶上一交易日全天震荡运行,小幅走弱,主力合约 RU1909 白天下跌 0.34%, 夜盘下跌 0.61%,RU1905 白天 下跌 0.7%. 宏观数据表现乐观, 但橡胶基本面仍表现疲弱, 橡胶上方压力仍存.供给方面,国内产胶区整体开割都较 往年提前,供给压力有所增强.海外主产区随着季节性影 响,开割期也逐步临近,原料价格上行有放缓迹象.但受 开割节奏的影响,海外胶价相对强于国内橡胶.下游需求 研发部 张舒绮 021-80220315 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 方面,乘用车销量仍表现较弱势,需求未出现明显好转. 上期所库存持续回升,库存压力难消.整体来看,宏观面 有所好转,但并未对需求端产生明显支撑,供给端随着海 外开割日的临近,压力进一步增强,但胶价目前位于相对 低位,单边暂时观望. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 有色 金属 (铜) 宏观转暖需求疲软,沪铜新单等待机会 宏观方面,国内 GDP 及固定资产投资等数据表现亮 眼,大幅提振市场情绪,然基本面未有新增驱动,供应趋 紧需求表现平静的局面尚未被打破,拖累铜价,技术面而 言,沪铜近期呈现冲高回落形态,上方压力较大,综合考 虑,稳健者不宜盲目追多.期权方面,建议中长期持有牛 市价差组合. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 陈雨桐 021-80220260 从业资格: F3048166 有色 金属 (铝) 再借政策春风,沪铝涨势未止 昨日公布的投资数据回暖,政策效果逐步显现;

另外 发改委继续推进家电、 汽车等消费, 需求端乐观预期不变, 因此基本面依旧维持中性偏多看法.另外技术面上,长短 均线呈多头排列.综合看,铝价仍存上涨空间,建议沪铝 前多持有.风险提示:电解铝产量快速跟进. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 樊丙婷 021-80220261 从业资格: F3046207 有色 金属 (锌) 供应紧张局面缓解,沪锌轻仓试空 国内方面, 锌冶炼厂产能正逐步释放, 供应相对充裕;

海外方面, 相较于供应紧张的预期, 市场更担心伦锌交仓, 因此继伦锌交仓

1 万吨之后若未出现库存大幅下滑的情 况,料锌价反弹空间有限.综合看,市场对于供应的预期 由紧转松, 短期内锌价弱势难改, 因此建议沪锌空单持有. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 樊丙婷 021-80220261 从业资格: F3046207 有色 金属 (镍) 沪镍弱势难改,前空继续持有 宏观方面,国内经济数据表现亮眼,但市场焦点更多 的集中在基本面,国内及印尼镍铁投产加快、不锈钢库存 持续高累的局面并未发生本质改变,沪镍弱势难改,但需 警惕

10 万关口的支撑力量,前空继续持有. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 樊丙婷 021-80220261 从业资格: F3046207 原油 减产前景不明,原油新单观望 当前油价陷入了胶着期, 一方面, 地缘政治风险发酵, 伊朗

4 月原油出口降至新低,西班牙石油公司 Repsol 暂 停与委内瑞拉 PDVSA 的交换协议,叠加利比亚冲突,地 缘国家供应不稳定,同时美国最新 EIA 数据显示原油库存 下滑, 再加上近期中国经济数据亮眼推升了能源需求前景, 油价下方的支撑力量显著;

然而另一方面,随着油价的不 断上行,再加上无论是 OPEC 还是俄罗斯对于后续减产表 态的坚定程度都大不如前,其与产量创纪录高位的美国争 研发部 陈雨桐 021-80220260 从业资格: F3048166 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 夺市场份额的诉求现回归迹象,加剧了市场的担忧,限制 了油价上行空间;

综合考虑,原油预计高位调整为主,新 单建议观望. 单边策略建议:多SC1905;

入场价:453;

动态: 离场;

组合策略建议:多BRENT1905-空WTI1905;

入场 价:62.61/53.45;

动态:持有. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 钢矿 供应或回升需求增速放缓,铁矿石

09 合约前空继续持有

1、螺纹、热卷:宏观方面,昨日公布的一季度 GDP 及3月投资数据,均表现较好,表明逆周期调节政策或已 开始发挥作用,一定程度上或支撑大宗商品.不过未来两 周将是宏观数据真空期,市场关注焦点仍回归基本面.中 观方面,随着现货价格大幅上涨,市场对高价资源的观望 情绪渐浓,本周建材及板材日均成交环比上一周已出现较 明显回落, 且金三银四旺季过后, 需求仍大概率环比下滑. 而钢价回暖叠加矿价松动, 高炉及电炉利润均已显著回升, 非限产地区高炉复产及电炉钢增产大概率将抵消唐山、武安、临汾错峰生产的影响,钢材供应整体依然易增难减. 需求平稳且存在回落风险,叠加供应持续增加,预计本周 钢材去库速度或将有所放缓.昨日 ZG 数据显示,本周螺 纹产量环比升 0.68%,钢厂库存环比降 2.4%,社会库存 环比降 7.99%;

热卷产量环比增 0.67%,社会库存环比降 5.21%;

库存降幅较前一周明显收窄.不过当前产量持续 回升背景下,钢材库存仍保持较快去库速度,叠加当前库 存同比偏低,或仍对钢价仍形成较强支撑.分品种看,在 产量增速基本持平的情况下,螺纹去库速度亦快于热卷, 表明螺纹表观消费依然强于热卷,短期看,螺强热弱局面 或持续,不过长期亦需关注国家家电汽车消费刺激政策出 台对卷螺价差的影响.综合以上观点,钢价震荡偏弱.建议:单边,热卷

1910 合约前空持有,螺纹

1910 合约新 单亦可逢高介入空单.关注今日 MS 公布的主要品种钢材 的产量增速及去库速度的变化.

2、铁矿石:铁矿石供应端利多支撑明显削弱.淡水 河谷已官方宣布 Brucutu 矿区即将复产;

飓风过后,澳矿 发运已快速回升,预计

4 月下旬后到港资源量或将触底回 升.同时,90 美元以上的矿价将极大吸引非主流矿山增产 乃至复产,我国矿山开工率已持续回升,从长期看或将降 低淡水河谷减产的实际影响. 同时, 国内高炉集中复产后, 高炉复产速度将放缓, 叠加二季度唐山等地错峰生产影响,

4 月下旬以后铁矿石需求增速将逐步放缓甚至小幅回落. 铁矿石供需错配缺口将逐步收窄,铁矿石价格高位回调压 力增加.不过淡水河谷事故及此前的澳大利亚飓风已对铁 矿石供应形成实质影响, 力拓及淡水河谷已宣布下调

2019 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 财年的发运(销售)计划,铁矿石产能扩张周期已基本提 前结束,而全球铁矿石需求仍将小幅增加,从较长期看铁 矿石价格底部及重心较

2018 年仍将明显抬升.同时

4 月 中旬铁矿石到港量大幅回落叠加国内高炉复产带来的铁矿 石需求回升,我国港口铁矿石库存或将继续大幅下降,亦 对铁矿石价格形成支撑.综合看,铁矿石震荡偏弱.建议 铁矿石

09 合约前空持有,目标 600.后续关注铁矿石发 运及到港节奏、以及巴西淡水河谷矿山复产进度. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 二季度错峰生产叠加煤矿安检频繁,买焦煤卖焦炭可轻仓 尝试 1.动力煤:今年煤矿安全事故发生较为频繁,宣布

4 月至

6 月间全国煤矿将开展煤矿安全生产专项执法检查, 上周省级政府安全生产动员会也在北京召开,煤矿安全生 产检查可能将在较长期内仍较为严格,一定程度上可能将 缓和煤矿复产带来的煤炭供应增长的压力. 从供应结构看, 高卡低硫煤资源供应稍显紧张,高低卡煤价差扩大.需求 端,虽然

4 月份为需求淡季,日耗短期难以上升,但迎峰 度夏来临强,电厂存在提前补库的需求,对7月合约或形 成较强支撑.不过从长期看,煤矿复产及新增产能投产的 趋势仍较难改变,远月煤价上行压力较大.综合看,郑煤 仍大概率呈现近强远弱局面.建议郑煤单边暂时观望;

轻 仓介入买 ZC907-卖ZC909 组合. 2.焦煤、焦炭: 焦炭:供给方面,山东省将于今日派出

8 个检查组开 展大气污染整治检查,重点检查燃煤锅炉污染排放,但目 前总体焦企开工率仍保持高位,焦炭供给宽松局面较难改 变.需求方面,唐山、徐州地区

5 月份错峰生产或将导致 华北地区高炉开工率出现下滑, 焦炭需求增长或受到抑制. 库存方面,整体高库存并未得到消化,港口接近满库且出 货较慢,钢厂日耗虽有提升但库存仍保持中高位.另外, 焦企提涨范围扩大,贸易商接货价格略有上涨,钢厂方面 尚未回复,多数钢厂新签合同仍执行前期采购价,钢焦博 弈或进一步加剧.综合来看,短期内焦炭或震荡偏弱. 焦煤:供给方面,随着复产临近尾声,近期产地焦煤 供应趋稳,但山东地区安全检查频繁,内蒙古也于昨日开 启全区范围内的专项检查,加之日前国家安监局要求取消 煤矿夜班制度,供应释放或持续受限.需求方面,煤矿让 利一定程度上提振焦煤销售,加之下游焦企目前库存普遍 不高,需求较难进一步回落.综合来看,焦煤走势短期内 或偏震荡. 操作建议上,焦炭需求增长或受到二季度错峰生产限 制,焦煤供给将长期受到安全检查影响,另外,目前焦炭 贴水程度明显低于焦煤,买JM1909-卖J1909 可轻仓入 研发部 魏莹 余彩云 021-80220132 从业资格: F3039424 021-80220133 从业资格: F3047731 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 场. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 甲醇 需求平平,甲醇探至前低 本周港口, 华东 71.4 (-5.05) 万吨, 华南 16.29 (-1.15) 万吨,合计 87.69(-6.2)万吨.库存下滑主要因进口到 港量减少,伊朗卡维和麻将两套装置复产不顺利,委内瑞 拉两套装置因限电问题处于停车状态,预计四月甲醇进口 量较上月下降

10 万吨左右.本周样本工厂库存 38.01 (+1.77)万吨,除华中外,其他地区库存不同程度上升. 4-5 月三套 MTO 装置计划投产,久泰最早

4 月底恢复, 南京诚志二期计划二季度末投产,鲁西集团新装置 4-5 月 投产,如果这三套装置顺利产出,5-6 月甲醇价格存在反 弹预期,但考虑到传统需求普遍偏弱的近况,MA909 仍 有跌破前低

2447 的风险. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 杨帆 021-80220265 从业资格: F3027216 聚烯烃 利好还在路上,短期期价只是在做俯卧撑 截止本周三, 石化库存

92 (-1) 万吨, 去库步履维艰. 昨日两油继续下调出厂价

50 元/吨,期货小幅冲高后于夜 盘回落,市场除了高压和低熔共聚货源偏紧外,其他品种 供应充足,实盘成交不乏让利.目前下游开工数据已经出 现部分回落,整个化工行业需求今年以来均偏弱.昨日公 布的一季度 GDP 增速 6.4%超过预期,3 月工业增加值同 比创四年半新高, 回暖迹象初现, 同时发改委拟推动汽车、 家电和消费电子更新消费,极大利好塑料注塑需求,但利 好兑现尚需时日,初步估计宏观利好传导至........