PDF《操盘建议》

热卷产量大幅增 13.63%, 厂库增 13.7 万吨,社库增 2.1 万吨.产量偏高的压力难以 缓解,按照当前的产量及需求情况,今年钢材库存可能创 新高,在需求未启动前,现货难以大幅上涨,短期内也将 压制期货上行空间.不过,当前原料供应端均有支撑,导 致高炉冶炼成本较难下降,加之钢材仍处于厂库向社库转 移的过程中,钢材成本支撑较强.同时,基建投资预期向 好叠加房地产新开工及施工惯性的延续,并且虽然雨水天 气致需求延后, 但金三银四旺季需求向好的概率仍然较高. 综合看,钢价支撑增强,可依托 3600-3650 逢低布局多 单.后续需关注需求释放的进度.分品种看,本周热卷产 量大幅超螺纹,热卷今年还有

1900 万吨新增产能计划投 产,供应端压力较螺纹偏高,不过当前热卷库存库存压力 仍小于螺纹,加之热卷下游备库较少,一旦复工,采购需 求回归较快,因此,卷螺价差进一步走强的概率较低.另外,由于利润偏低且厂内库存较充足,节后钢厂矿石多以 去库为主,加之交易所昨日新增铁矿石交割库容,对于

5 月矿价压制作用增强,而5月螺纹受成本推升及需求预期 向好的影响,5 月矿强钢弱局面或发生改变,关注买 RB1905-卖I1905 套利组合.

2、 铁矿石: 由于矿价暴涨钢厂利润偏低抑制了钢厂的 采购需求,以及钢厂自身库存较充足,近期钢厂主要以消 耗铁矿石库存为主,市场采购需求偏弱.并且,近期重点 区域污染天气较严重, 多地陆续宣布新的停限产通知,

3 月 底前高炉开工回升被抑制,铁矿石需求的回升可能需要等 到采暖季结束以后.加之淡水河谷事故并暂未对近期巴西 矿发货产生实质性影响,港口巴西矿库存也创出新高,短 期内矿石出现供应偏紧的概率较低.供需结构对于矿价的 支撑有所削弱. 同时, 昨日大商所宣布新增铁矿石交割库, 铁矿石交割库容大幅增加,

5 月合约潜在的交割压力增加. 不过,需要注意的是,当前高炉开工率同比偏高,随着钢 厂矿石库存消耗,采暖季复产前,钢厂可能还存在一定的 采购补库需求.同时,淡水河谷事故对于

2 季度矿石供应 仍可能产生影响,对于远月矿价有支撑.综合看,铁矿石 震荡偏弱概率较高. 建议继续持有买 I1909-卖I1905 反套 组合. 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 焦企限产趋严叠加成本端支撑增强,买焦炭卖焦煤组合继 续持有 1.动力煤: 市场消息, 大连海关或将禁止澳大利亚煤炭 通关, 进口煤限制政策不确定性较大, 同时, 世界最大动力 煤出口商--嘉能可周三宣布将限制煤炭产量,并优先考虑 投资其他商品,外煤供应仍有收紧预期.国内煤矿虽陆续 有复产出现,但两会临近,环保安全检查仍将影响部分煤 矿生产,陕西等主产地超产检查仍将较为严格.加之下游 企业陆续复工,电厂日耗持续回升的概率较高,有助于加 快电厂库存去化速度.动力煤供需存在边际好转的预期. 不过下游电厂煤炭库存同比大幅偏高, 电厂在去库压力下, 对市场煤的采购需求依旧偏弱,压制煤价上涨动力.加之 先进产能陆续释放,今年合法在产产能预计将达到

36 亿吨, 对远期煤价形成较强压制. 综合看, 郑煤偏强震荡. 后 期需关注下游复工与煤矿复产进度.建议单边继续观望, ZC905-ZC909 正套组合继续持有.