PDF《直供电开展对大型发电企业影响偏正面》

行业研究 电力行业 电力行业 增持报告原因: 直供电开展对大型发电企业影响偏正面

2009 年3月6日行业研究 基础数据:

2009 年3月1日收盘价(元) 7.

79 一年最高/最低(元) 市净率 流通A股市值(亿) z 电解铝行业直购电试点出台 国家发改委、 工业信息化部和国家 电监会等四部委近日发布了关于开展电解铝行业直购电试点工 作通知,选择十多家铝厂开展试点,包括云南铝业、抚顺铝业. z 未来可能进一步推开 政府工作报告首次将电价改革列入, 体现 了政府推动电价体制改革的决心. 预计未来可能进一步扩大直购 电试点范围, 直购电试点行业可能会从电解铝行业向其他符合国 家产业政策的重点用电行业扩展,如钢铁、有色、多晶硅、化工 等行业. z 吉林地区直供电试点 发电企业边际利润空间尚可 据初步统 计吉林省直供电试点共计成交电量

42918 万千瓦时, 发电侧成交 价格在 0.333-0.343 元/千瓦时之间. 经过

2008 年2次电价调整, 目前吉林省火电标杆电价为 0.3654 元/千万时, 发电侧成交价格 比当地标杆电价降低幅度 5%-10%左右,并未大幅拉低发电侧电 价.此外我们根据目前煤炭成本,测算发现发电侧企业的边际利 润空间尚可. z 电价市场化 发电企业可将成本向下游疏导 大户直购使得电价 实现市场化竞价,用电方和发电方自由报价,政府主导因素比较 少.通过直购电这种形式,虽然部分区域企业电价可能暂时会有 所下降,但更重要的是发电企业可以根据自己的成本、边际利润 来合理报价,通过报价来把握量与价的最优.此外,未来煤价高 涨发电企业能够及时、有效的将成本向下游疏导. z 直供电开展对大型发电企业影响偏正面 我们认为直供电推广 可能对大型火电发电企业、大型煤电联营企业、大型水电企业影 响偏正面;

对装机容量较小能耗较高的火电企业及高耗能地区区 域小型电网企业影响偏负面. z 投资建议 关注大型水电企业川投能源、长江电力等;

大型煤 电一体化企业国电电力、大唐发电;

大型火电企业华能国际、国 投电力、申能股份等;

此外建议关注区域电网企业的投资风险. 基础数据:2009 年3月3日每股净资产(元) 2.13 资产负债率% 总股本/流通A股(亿) 11.2/11 .3 执笔人 梁玉梅 Tel:010-82190396 E-mail:[email protected] 联系人 焦春成 Tel:0351-8686990 E-mail:[email protected] 址:太原市府西街

69 号国贸中心 A 座28 层

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一、电价改革首入政府报告 直供电可能进一步推开 ? 电价改革首入政府工作报告

3 月5日,国务院总理温家宝在 十一届全国人大二次会议上作政府工作报告时指出:

2009 年将 推进资源性产品价格改革.继续深化电价改革,逐步完善上网 电价、 输配电价和销售电价形成机制, 适时理顺煤电价格关系. 这是政府工作报告第一次明确地指出,要进行电价改革,理顺 煤电价格关系. ? 吉林省直供电试点

2 月13 日,按照《关于下发〈吉林省用电 大户直购电市场交易暂行办法〉的通知》文件,吉林电网交易 中心开始组织

2009 年第一季度用电大户直购电交易. ? 电解铝行业直购电试点出台 国家发改委、工业信息化部和国 家电监会等四部委发布了关于开展电解铝行业直购电试点工作 通知,选择十多家铝厂开展试点,包括云南铝业、抚顺铝业等 企业. ? 未来可能进一步推开 政府未来可能进一步扩大直购电试点范 围,直购电试点行业可能会从电解铝行业向其他符合国家产业 政策的重点用电行业(钢铁、有色、化工、多晶硅等)推行.