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2015 年10 月28 日 全年业绩有望企稳;

央企改革典范, 环保业务煤粉锅炉助推 美丽中国 天地科技(600582.SH) 推荐 维持评级 投资要点: 1.事件 公司发布三季报,公司前三季度实现收入 87.56 亿元,同比下滑 18.41%;

实现净利润 6.92 亿元,同比下滑 33.45%,EPS 为0.34 元. 2.我们的分析与判断

(一)Q4 历史业绩占比较高,全年业绩有望企稳 由于煤炭经济运行形势未见好转,公司业绩下滑,但下滑幅度仍远 低于同行业上市公司郑煤机(-83%) 、林州重机(-161%) . 公司综合毛利率同比提升 3.2pct,维持在 33%的较高水平.由于公 司购买商品、接受劳务多以票据支付,公司经营活动现金净流入

5363 万元,大幅增长 116%. 按照公司近年的历史财务数据,第四季度收入和业绩通常为全年最 高(2014 年占比近 50%,2013 年占比近 40%) .根据公司收购重庆院、 西安院、北京华宇的业绩承诺,我们预计公司全年业绩有望企稳.

(二)转型升级加快,核心竞争力不断提升

2014 年以来公司实施转型升级战略.通过收购集团优质资产,提升 了整体集成能力和如煤炭洗选相关业务的核心竞争力;

成立了天地融资 租赁有限公司,第一年新签合同约 3.8 亿元,转型升级初见成效. 公司智能化产品研发取得了诸多成果,包括三位一体高效快速掘进 系统(刷新世界快速掘进系统单月进尺记录) 、智能控制刮板输送机(新 闻联播进行报道) 、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等,也加 快了公司产品向智能化转型的进程;

2015 年上半年公司持续推进国际市 场的开拓工作,与俄罗斯库兹巴斯露天煤炭股份公司签署了总额 2.44 亿元人民币的成套综采设备供货合同, 目前项目进展顺利. 我们认为, 公司未来将加快推进转型升级,不断提升核心竞争力,保持竞争优势.

(三)拥有较多优质子公司,员工持股将激发活力 公司此前公告在拟收购标的公司煤科院公司和上海煤科中探索员工 持股计划事宜已获得集团同意,我们预计近期将取得进展.煤科院公司 的高效煤粉工业锅炉系统正处于快速成长期,市场前景向好;

上海煤科

2014 年净利率仅为 2.43%,存在较大改善空间.我们认为,员工持股计 划的实施,将激发两家公司的活力,促进煤粉锅炉系统迅速发展,快速 提升上海煤科的盈利能力. 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ?: (8610)66568477 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130513050002 特此鸣谢 李辰 ?: (8610)66568865 ?:[email protected] 刘兰程 ?:[email protected] 贺泽安 ?: (0755)23913136 ?:[email protected] 对本报告编写提供的信息帮助 市场数据 时间 2015.10.27 A 股收盘价(元) 12.59 A 股一年内最高价(元) 25.84 A 股一年内最低价(元) 9.90 上证指数 3434.34 市净率 2.01 总股本(亿股) 20.69 实际流通 A 股(亿股) 12.14 总市值(亿元)

261 流通 A 股市值(亿元)

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