PDF《受益脱硝市场启动》

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CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 公司简评模板 证券研究报告・上市公司简评 新能源设备 受益脱硝市场启动 事件 公司披露

2011 年年报

2011 年公司实现营业收入 8.84 亿元,同比增长 81.34%;

实现净 利润 1.74 亿元,同比增长 66%;

每股收益 1.10 元,拟10 转增

8 派1元. 简评 业务结构优化,业绩逆势增长

2011 年公司在火电基建速度放缓的不利条件下, 公司抓住火电脱 硝市场迅速发展的机遇,抢占市场先机,低氮燃烧业务收入大幅 增长 90.98%;

公司加大余热回收利用技术的推广,2011 年锅炉 余热利用产品实现收入 2.97 亿元,形成新的利润增长点,随着业 务逐渐成熟,毛利率尚有提高空间;

等离子体产品受火电基建投 资下降影响,收入有所降低;

微油点火产品增长较快,但基数较 低. 脱硝电价出台,市场正式启动

2011 年环保部发布了新的氮氧化物排放标准,并出台了 0.8 分/ 度的脱硝电价,国内脱硝市场呈现迅猛增长态势.按照环保部的 测算,新标准实施后,到2015 年需要新增烟气脱硝容量 8.17 亿 千瓦.火电厂通过低氮燃烧(前端)和烟气脱硝(后端)两种方 式控制氮氧化物排放,新的排放标准向发达国家看齐,单纯靠后 端脱硝难以达到标准要求,公司低氮燃烧具备充足的市场空间. 国内目前

30 万及以上机组超过

2000 台,炉内脱硝改造市场规模 约300 亿. 低氮燃烧龙头,技术储备雄厚 低氮燃烧主要是方案设计, 包括空气双尺度、 燃料双尺度等技术, 工程经验非常重要.公司在低氮燃烧方面具备多项专利技术,凭 借与国电的关系, 进入市场较早,工程经验丰富, 已经形成技术、 市场和品牌优势,将充分受益脱硝市场的启动. 给予增持评级 在低氮燃烧方面,预计公司未来将获得国电的大部分订单,以及 国电以外市场 30%左右的订单;

公司凭借示范项目的良好效果, 在余热利用方面大有可为.预计未来

3 年EPS 分别为 1.

76、2.40 和3.45 元,给予增持评级. [table_invest]

300105 维持 增持 徐超 [email protected] 010-85130634 执业证书编号:S1440511080002 发布日期:

2012 年3月2日当前股价: 45.97 元 目标价格

6 个月:

53 元 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 14.04/8.22 -18.07/-22.04 -24.73/-8.25

12 月最高/最低价(元) 113.01/37.6 总股本(万股) 15840.00 流通 A 股(万股) 3960.00 总市值(亿元) 72.82 流通市值(亿元) 18.20 近3月日均成交量(万) 57.25 主要股东 国电科技环保集团股份有限公司 23.25% 股价表现 [table_stocktrend] 相关研究报告 [table_report] [table_stkcode] 龙源技术(300105)

1 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 龙源技术 请参阅最后一页的重要声明 [table_predict] 预测和比率 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万) 883.99 1821.38 2897.18 4255.68 营业收入增长率 81.34% 106.04% 59.07% 46.89% EBITDA(百万) 201.54 338.65 474.45 681.13 EBITDA 增长率 60.40% 68.03% 40.10% 43.56% 净利润(百万) 174.34 278.01 380.94 546.99 净利润增长率 66.00% 59.47% 37.02% 43.59% ROE 10.32% 14.42% 16.50% 19.15% EPS(元) 1.10 1.76 2.40 3.45 P/E 6.93 26.19 19.11 13.31 P/B 0.73 3.78 3.16 2.55 EV/EBITDA 0.79 18.42 14.07 9.62

2 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 龙源技术 请参阅最后一页的重要声明 [table_research] 分析师介绍 徐超:清华大学学士、硕士,德国亚琛工业大学硕士,电力设备新能源行业分析师,4 年证券行业经验;