PDF《需求平稳供给收缩,建议加大钢铁板块的配 置比例》

研究源于数据

1 研究创造价值 [Table_Summary] 需求平稳供给收缩,建议加大钢铁板块的配 置比例 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 钢铁Ⅱ行业 2017.

10.20/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 首席分析师 韩振国 执业证书编号: S1220515040002 TEL: 010-68584800 E-mail: [email protected] m [Table_Author] 联系人: 武,王锡文,牟彦达 TEL: E-mail: [email protected] 重要数据: [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数

38 总股本(亿股) 1823.46 销售收入(亿元) 7996.82 利润总额(亿元) 290.24 行业平均 PE 81.92 平均股价(元) 7.87 行业相对指数表现: [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源:wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《本钢高炉起火恐引发安全检查趋严,行业 供给将持续收紧》2017.09.02 《安全生产+环保督查双管齐下, 行业景气度 有望再提升》2017.09.02 《半年度利润翻两倍,板材景气上行提振业 绩》2017.08.30 《行业需求好转利好业绩成长,公司高盈利 趋势有望持续》2017.08.28 《行业景气度提升带动业绩成长,山西国改 标的受益政策红利》2017.08.27 上周概述 市场表现: 钢铁指数下跌 2.95%, 排名第 24, 行业跑输沪深

300 指数 3.10 个百分点.螺纹/热卷现货价格分别为 4083/4207 元/ 吨,周环比-0.95%/-0.36%;

期货价格分别为 3776/4113 元/吨, 周环比-1.02%/-0.36%. 利润跟踪:163 家大型钢企盈利面为 85.28%,与上周持平.模 型测算单吨毛利螺纹钢为

799 元/吨,与上周持平;

热卷利润为

895 元/吨,比上周上涨

100 元/吨;

冷轧利润为

636 元/吨,周环 比上涨

50 元/吨;

中板单吨利润为

754 元/吨,周环比上涨

180 元/吨. 高炉开工:国内高炉开工率 73.48%,与上周持平,唐山地区的 产能利用率 81.10%,周跌 3.5 个百分点. 库存情况:社库方面,螺纹/线材/中板/冷轧/热轧的社会库存 周涨幅分别为-21.6/-0.55/-7.45/-2.35/-7.65 万吨. 供需情况:9 月份我国出口钢材

514 万吨,较8月减少

138 万吨,同比下降 21.2%;

Mysteel 预估

10 月上旬粗钢产量继续下 降,全国粗钢预估产量 2161.55 万吨,日均产量 236.15 万吨, 环比

9 月下旬下降 0.08%. 本周观点 上周钢铁指数下跌明显,但周五已经出现了企稳回升的迹象. 我们认为上周的下跌仍然是情绪主导,主要的因素包括:1)市 场对于钢铁行业的盈利水平存在恐高心态,认为

8、9 月份的盈 利水平已经突破了前期的历史高点,后续的回调不可避免;

2) 近一年多以来钢材价格涨幅过高, 认为后续存在回调的风险;

3) 期货的大幅下跌强化了市场的悲观情绪.而我们则认为,钢铁 板块可能正处于新一轮行情的前夜, 主要原因包括: 1) 供给端, 今年的 2+26 限产大概率超市场预期.9 月份粗钢产量环比 下滑 276.4 万吨,可能是环保限产趋严所导致的.预计随着

10 月份 2+26 地区限产的提前启动,国内的粗钢产量将延续下 行态势;

2)需求端,三季度的 GDP 增速达到 6.8%,房地产投 资增速稳中有升,基建投资增速回暖.宏观经济韧性较为充足. 社库方面,近4周以来,除了国庆节期间有所上行以外,其余 三周的库存均有显著下降,也侧面印证了下游需求仍然较为景 气,市场的悲观预期有望修复;

3)市场情绪来看,随着供需紧 张带来的价格高位稳定,以及高盈利的持续时间逐渐延长,市 场对于行业价格和盈利的恐高心态将逐渐被修复.期货短期之 内可能受到资金或者情绪的扰动而出现短暂回调,但最终仍会 向现货价格靠拢,价格趋势的修复只是时间问题.当前基本面 持续向好,情绪我们维持钢铁板块值得超配的判断,强烈推荐 南钢股份、凌钢股份、柳钢股份、新钢股份以及*ST 华菱. 风险提示:宏观经济下行、资本市场波动 研究源于数据