PDF《晨会纪要》

晨会纪要(10.

11.16)

1 请务必阅读正文之后的特别声明部分 晨会纪要

2010 年11 月16 日 星期二 【今日焦点】 z 基金发行数稳超去年 年内还可输血

600 亿元. z 京沪高铁全线铺通. z ETF 将 百花齐放 A 股市场,主动 ETF、反向 ETF、杠杆 ETF 等渐成创新重要方向. z 多部委酝酿应对高物价 专家建议行政管制. z 爱尔兰 被求救 大喊冤枉 市场无视猛砸欧元. 【山证分析师观点】 北巴传媒(600386) 公司业绩保持良性增长,看好公司持续稳步发展 z 近日,我们对公司进行了调研,与公司董秘针对公司情况进行了交流. z 公司主营业务包括两块:公交媒体业务(车身广告、公交候车厅广告、公交移动电视媒体)和 汽车服务业务(汽车销售、汽车拆解、驾驶培训、配件修理、汽车租赁). z 车身广告业务在稳步发展中.今年年初公司成立了广告分公司对公交媒体资源进行整合.新业 务模式下,公司采取劳务输入的方式雇佣白马和CBS的广告营销团队,白马和CBS按照固定比例 (30――40%)提取劳务费及根据业绩好坏阶梯比率提取服务费的方式获得收入;

公司也建立了 自己的广告营销团队,形成三个销售部门共同开展车身广告业务的局面;

公司对不同级别、线 路车辆的广告均规定了最低销售价格及上刊率,同时拥有对广告最低价格的提价权,这样就有 效避免了三个部门价格战带来的恶性竞争,同时也对公司业绩起到了保障作用.对于未来车身 广告,公司目前存在提价预期,但是要在保证上刊率的前提下.截止目前,公交车身广告使用 权仍然维持在18000多辆,比年初略有微增. z 汽车服务业务逐步向好.汽车服务业务中4S店业务,在海之沃店逐步进入运营阶段后,营业成 本会逐步摊薄,逐步呈现盈利.整体6家4S店,今年年内会实现整体盈利.由于6家4S店基本都 是08年以后开设的店,考虑到其业务的拓展周期,未来的盈利会逐步提升.同时,由于公司这 部分业务走高端路线,受到未来行业政策影响较小. z 公司对旗下驾校今年进行了增资,同时驾校学费今年的统一增长,对这部分业务的收入会有提 升.汽车拆借业务仍然是公司的利润点,但是相比08年奥运时期的特殊增长会有所回落. z 公司未来发展仍然依托目前两块主营业务.公司对于未来发展战略上,仍然是以做好目前主营 晨会纪要(10.11.16)

2 请务必阅读正文之后的特别声明部分 业务为主,并同时向相关业务进行延伸.4S店的业务,公司仍然有继续开设的意愿,但是具体 要取决于与汽车厂商和开设地域和周期的考量.公司广告业务方面,也在逐步推进自己广告团 体的建设.公司目前成立的投资公司,未来也是希望针对目前的业务进行上下游的整合和地域 的扩展.未来不排除在北京周边的二线城市设立4S店;

以及考虑扩地域在二三线城市做巴士广 告的业务,业务模式初期可能仍然采取目前同白马和CBS的合作模式. z 维持公司 增持 评级.公司目前各项业务都在良性推进中,年内毛利率能维持在 25%附近的 水平,未来公司业务将会持续向好.我们预测公司 2010-2011 年每股收益 0.38 元和 0.44 元, 当前股价(12.12 元)对应

2010 年和

2011 年的 PE 分别为 32x 和28 倍,处于板块估值的低端, 维持 增持 评级.(赵越) 【重要财经信息】 z 排险地方融资平台 财政部整顿公益性项目债务. 继国务院和多部委先后发文加强地方政府融资 平台公司管理之后, 财政部近日又出台 《地方政府融资平台公司公益性项目债务核算暂行办法》 , 明确地方政府平台公司公益性项目的债务核算流程. z 内需力挺 GDP 走高 ,日股应声大涨 1%. 受到内需增长提振,15 日公布的日本三季度国内生产 总值(GDP)好于预期.受此影响,日本股市当日表现亮眼,大涨逾 1%.不过,分析人士指出, 在日元升值以及出口放缓的冲击下,该国四季度增长动能可能减弱. z 欧佩克周油价逼近每桶85美元.石油输出国组织(欧佩克)市场监督原油一揽子平均价上周 继续爬升.据欧佩克秘书处15日公布的数据,上周欧佩克周平均油价已升到每桶84.86 美元,为今年以来最高水平. z 必和必拓放弃收购加拿大钾肥巨头. z 韩国拟出手遏制过量资本流动. z 保本基金面临大扩容.证监会统计显示,国泰、东方等多家基金公司集中上报了一批保本基金, 而目前 A 股市场上只有