PDF《天桥起重 （002523）》

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172 同比增长率(%) 496.50 199.38 38.27 29.20 17.81 每股收益(元/股) 0.15 0.02 0.13 0.17 0.20 毛利率(%) 28.2 27.8 23.5 23.4 24.1 ROE(%) 4.6 0.5 6.0 7.2 7.8 市盈率

44 50

38 32 注: 市盈率 是指目前股价除以各年业绩;

净资产收益率 是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 天桥起重 沪深300指数 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共28 页 简单金融 成就梦想 投资案件 投资评级与估值 公司国资背景+高管持股,同时具备政府资源和良好的激励机制,战略转型目 标明确,布局新能源汽车产业链.围绕起重设备核心技术,切入智能停车设备行业, 预计明年将贡献收入.保守预计公司

16 年、17 年EPS 分别为 0.

13、0.17 元,对应 PE 对应 PE 分别为

51 倍、39 倍.考虑公司转型意愿明确,战略明确,围绕高端装 备和新能源汽车已经开始布局,给予 增持 评级. 关键假设点 华新机电承诺

16、17 年业绩不低于

6760 万、7120 万元,在业绩奖励的刺激下 预计明年有可能超额完成. 在高端装备领域或者新能源汽车产业链有进一步的布局. 有别于大众的认识 市场认为公司是国企,难以转型.但公司三大高管持股 6%,利益机制顺畅. 高管锐意进取,执行力强,我们认为转型效果值得期待. 市场忽略了公司在新能源汽车产业的布局.一是做为唯一法人股东参股珠海英 搏尔;

二是设立相关并购基金;

三是大股东株洲国投集团层面在新能源汽车产业的 布局. 市场没有充分预计天桥起重在立体停车设备市场的优势.起重设备和停车设备 本身具有相通性,天桥起重和中科利亨合作不是一锤子买卖,而是成立子公司共同 去发展停车设备产业,针对的不止株洲市场. 股价表现的催化剂

1、 转型有明确动作.

2、 停车设备项目落地.

3、 业绩不断超预期. 核心假设风险

1、8 月29 日1亿股解禁.

2、转型进展低于预期. 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共28 页 简单金融 成就梦想

1 . 经营稳健,业绩向好

6 1.1 公司业务稳步发展.6 1.1.1 天桥起重是铝冶炼起重机市场龙头

6 1.1.2 国资背景,市场化管理.7 1.1.3 管理出效应.9 1.2 收购华新机电,拓宽传统业务发展空间

9 2.围绕起重设备核心技术,拓展机械式停车设备.13 2.1 中国车多位少致使停车位巨大缺口.13 2.2 千亿硬件市场空间,政策促就行业拐点

13 2.3 背靠株洲市政府,切入智能停车设备行业.15 3.战略转型,布局新能源汽车产业链

17 3.1 顺应行业格局变化和发展趋势,积极探索转型与升级.17 3.2 绑定电动电控龙头英博尔,切入新能源产业链.17 3.2.1 英搏尔是新能源汽车电机控制系统龙头公司

17 3.3 参与发起新能源产业基金,布局新能源汽车电池设备

23 4.盈利预测与投资建议.24 目录 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页共28 页 简单金融 成就梦想

图表目录 图1:公司主要产品

6 图2:钢铁、选煤设备下滑,铝冶炼设备稳中有升.7 图3:主营业务毛利保持稳步向好

7 图4:公司股东结构

8 图5:管理层持股比例高

8 图6:研发费用投入

9 图7:专业构成人数

9 图8:华新机电股权结构(收购前)10 图9:华新机电员工构成