PDF《节能环保设备新星冉冉升起》

13 9

11 15

21 预付款项

147 282

282 282

282 销售费用

73 83

109 134

187 其他应收款

21 29

29 29

29 管理费用

220 282

367 465

636 存货

1125 1341

1746 2305

3144 财务费用

38 29

33 31

37 其他流动资产

0 7

7 7

7 资产减值损失

17 4

4 4

4 长期股权投资

35 61

61 61

61 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 固定资产

1139 1157

1084 1018

951 投资收益

15 14

14 14

14 在建工程

20 10

12 7

2 汇兑收益

0 0

0 0

0 工程物资

0 0

0 0

0 营业利润

110 144

191 305

449 无形资产

132 120

113 105

97 营业外收支净额

44 48

48 48

48 长期待摊费用

21 21

20 19

18 税前利润

154 192

239 353

497 资产总计

4413 4971

5380 5964

7132 减:所得税

18 24

27 41

58 短期借款

453 491

448 392

650 净利润

136 168

212 312

439 应付票据

200 524

577 634

698 母公司净利润

118 142

179 264

371 应付账款

591 761

978 1290

1760 少数股东损益

17 26

33 48

68 预收款项

1558 1640

1640 1640

1640 基本每股收益 0.46 0.55 0.70 1.03 1.45 应付职工薪酬

14 18

19 20

21 稀释每股收益 0.46 0.55 0.70 1.03 1.45 应交税费

22 4

5 6

7 财务指标 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 其他应付款

34 24

26 29

31 成长性 其他流动负债

0 0

0 0

0 营收增长率 -7.09% 22.20% 30.24% 32.36% 37.08% 长期借款

349 179

179 179

179 EBIT 增长率 -5.26% 9.65% 30.72% 52.06% 46.05% 预计负债

0 0

0 0

0 净利润增长率 15.31% 20.02% 26.15% 47.45% 40.67% 负债合计

3239 3660

3889 4209

5005 盈利性 股东权益合计

1173 1311

1490 1755

2127 销售毛利率 17.63% 17.05% 17.07% 17.29% 17.70% 现金流量表 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 销售净利率 5.25% 5.32% 5.15% 5.74% 5.89% 净利润

136 168

212 312

439 ROE 11.75% 12.66% 14.13% 17.79% 20.77% 折旧与摊销

0 116

90 91

92 ROIC 6.69% 7.23% 8.97% 12.39% 14.23% 经营现金流

293 273

9 -14 -126 估值倍数 投资现金流 -2 -109

3 3

3 PE 40.59 33.82 26.81 18.18 12.92 融资现金流 -132 -202 -108 -134

154 P/S 1.86 1.52 1.17 0.88 0.64 现金净变动

159 -38 -96 -145

31 P/B 4.77 4.28 3.79 3.23 2.68 期初现金余额

1101 1218

1329 1233

1088 股息收益率 0.53% 0.53% 0.67% 0.99% 1.40% 期末现金余额

1218 1329

1233 1088

1119 EV/EBITDA 30.44 15.50 14.53 10.94 8.55 资料来源:公司公告,中国银河证券研究部 公司简评研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 邹序元,环保及公用事业行业证券分析师.本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨 询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告. 本报告清晰准确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿. 公司简评研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券.未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证.银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断.本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户.银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独 立财务顾问并独自进行投资判断.本报告并........