PDF《家电智能控制行业龙头企业》

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1 询价定价报告 和晶科技(300279) T_ReportAbstract 家电智能控制行业龙头企业 和晶科技新股询价定价报告 报告关键点: ? 白色家电智能控制行业龙头企业, 冰箱智能控制器国内市场占有率排名第一 ? 中国家电智能控制器市场规模快速成长,预计2013年将达到987.

75亿元 ? 公司竞争力来自核心技术优势、持续创新能力与优质稳定的客户资源 报告摘要: ? 白色家电智能控制行业龙头企业.2010 年,公司的冰箱智能控制器全球市 场占有率为 5.06%,中国市场占有率达到 12.33%,国内排名第一;

高端燃 气热水器智能控制器国内市场占有率 11.4%,位居行业第三. ? 家电智能控制行业发展空间巨大. 2009年日本等发达国家的冰箱产品中采用 电子智能控制的比例已接近100%,而中国生产的冰箱产品中只有约40%采 用电子智能控制,预计2015年该比例将上升至60%,洗衣机电子智能控制的 全自动机型也将由51%上升至80%. ? 中国家电智能控制器市场规模将达千亿. 受国内家电行业总体规模的快速发 展,以及使用智能控制器的高端家电产品比例不断上升的双重拉动,中国家 电智能控制器的市场规模呈现出快速成长的态势. 2009年中国家电智能控制 器的市场规模约为572.67亿元,预计到2013年市场规模将达到987.75亿元. ? 公司具有核心技术优势.公司的多项家电智能控制器技术均属行业内首创, 产品的可靠性、大功率控制负载、控制逻辑复杂程度及产品测试等方面相对 于其他家电智能控制器有着较大的技术优势. 凭借强大的技术优势,公司入 围多家国际知名家电制造商的全球供应链体系. 公司每年均推出大量的创新 产品和升级产品,新研发产品的销售额占到年度销售总额的60%以上 ? 公司拥有优质的客户资源.公司的主要客户包括三星、海信、阿里斯顿、 A.O.史密斯、威能、三洋、海尔等国际知名家电制造商.近三年,公司超过 85%的销售收入来自上述企业, 这些优秀的客户为公司长期稳定发展奠定了 坚实的基础. ? 募投项目分析:公司本次募集资金将投资于 智能控制器技术改造项目 和 智能控制器研发中心项目 ,项目投资总额为13,732.45万元.募投项目将 有效缓解公司高速发展中的产能不足问题, 并有利于公司突破制约转型的关 键技术、加快产品技术更新. ? 盈利预测与投资建议:预计

2011、2012和2013年净利润分别增长27.52%、 45.92%和27.71%,全面摊薄后EPS分别为0.

66、0.96和1.23元.我们给予公 司2012年20-25倍的PE,则每股合理询价区间为19.20-24.00元.上市首日定 价区间22.08-25.92元,对应2012年PE为23-27倍. ? 风险提示:业务完全依赖于家电市场的风险;

客户集中度高的风险;

应收账 款占比较高的风险. T_FSAndV SAbstract 财务和估值数据摘要 (百万元)

2009 2010 2011E 2012E 2013E 营业收入 160.1 278.8 348.5 470.5 635.1 Growth(%) 45.0% 74.2% 25.0% 35.0% 35.0% 净利润 14.7 30.9 39.5 57.6 73.5 Growth(%) 71.6% 109.8% 27.5% 45.9% 27.7% 毛利率(%) 21.3% 21.6% 21.5% 21.6% 21.6% 净利润率(%) 9.2% 11.1% 11.3% 12.2% 11.6% 每股收益(元) 0.25 0.52 0.66 0.96 1.23 每股净资产(元) 0.84 1.58 6.70 7.47 8.45 净资产收益率(%) 29.4% 32.6% 9.8% 12.9% 14.5% ROIC(%) 68.1% 80.6% 49.6% 53.3% 49.6% 公司新股分析/证券研究报告 T_PricingInfo 建议询价区间: 19.20 - 24.00 元 上市首日定价区间: 22.08 - 25.92 元 报告日期: 2011-12-15 T_IPOInfo 发行数据 总股本(万股) 4,450 发行数量(万股) 1,550 网下发行(万股)