PDF《沈阳金山能源股份有限公司》

2008 年度南票煤电完成了南票矿务局部分资产的收购,因此自

2008 年起该公司的煤炭收入大幅增加.南票煤电以生产煤矸石为主,除满足南 票煤电和金山分公司生产外,剩余还可对外销售.南票煤电的年生产能力 为125 万吨/年,预计可持续开采

20 年.南票煤电当年生产和销售原煤分 别为

191 万吨(含二矸及煤泥产品)和161 万吨. 白音华煤矿共分两期建设,一期煤炭年产量可达

250 万吨,计划与白 音华发电同步投入运行以保证其正常运营.二期煤炭年产量计划可达

350 万吨,将与白音华发电二期同步投建.白音华煤矿一期计划共投资

16 亿元,截至

2009 年9月末已投资

13 亿元. 3. 供热业务 随着供热面积和供热量的增加,该公司供热业务的收入呈上升趋势.

2008 年度和

2009 年上半年公司的供暖收入分别为 1.19 亿元和 0.91 亿元, 同比分别增长 9.17%和27.70%.

(四) 财务状况

2008 年下半年以来我国经济增速下滑的影响,用电需求量下滑,且当 年公司需投建大量的电力项目,因此其营运资金需求和投资性资金需求量 -

5 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 较大.公司主要通过银行借款进行融资,负债经营程度相应提高.公司

2008 年末和

2009 年6月末的资产负债率分别为 74.85%和78.37%,财务风 险加大.

2008 年末该公司债务总额增至 45.32 亿元,较去年末增加 19.80%,主 要由银行借款、应付票据和应付款项1 构成,分别占 82.83%、2.76%和7.72%.随着银行借款规模的成倍增长,公司刚性债务压力加大.截至

2009 年9月末,公司债务总额增为 60.79 亿元,银行借款、应付票据和应 付款项的占比分别为 83.83%、4.03%和7.98%.由于电力行业景气下降, 公司所需营运资金需求量上升,因此短期刚性债务压力不断增加.与此同 时,长期刚性债务压力也随着发电项目的投建而加大.

2008 年度公司流动资产规模随着存货和预付账款规模的扩大而扩大, 主要是因为预付大型设备等工程款和存货中煤炭储量的增加.因此

2008 年末和

2009 年9月末公司的流动比率呈上升趋势,但速动比率却下降. 截至

2008 年末和

2009 年9月末的流动比率分别为 79.13%和82.67%;

截至2008 年末和

2009 年9月末的速动比率分别为 33.12%和33.82%. 从流动资产的构成来看,货币资金和应收票据合计为 5.82 亿元,占36.67%.此外,公司

2008 年末存货总额为 1.80 亿元,占比为 12.50%,主 要是煤炭,变现能力较强;

预付账款总额为 6.58 亿元,占比为 45.69%. 流动资产对其短期债务的偿付形成的保障有限.截至

2009 年9月末,货 币资金、预付账款、存货占流动资产的比率分别为 31.71%、52.15%和6.92%.截至

2009 年9月末公司货币资金总额为 8.25 亿元,可为本期债券 的即期偿还提供一定的保障.

2008 年度阜新金山四台发电机组投入运营,该公司发电量增加,且2008 年下半年阜新金山和南票煤电的电价上涨.因此

2008 年度公司的营 业收入同比增长 19.16%,实现营业收入 18.10 亿元.2009 年1-9 月实现营 业收入 13.92 亿元.但2008 年度公司的盈利能力却因煤炭价格的高位运行 而大幅下降,毛利率从

2007 年33.77%下降至

2008 年的 21.50%,2009 年1-9 月进一步下降至 18.46%.2008 年度因金山分公司 上大压小 项目公 司计提了 0.37 亿元的资产减值准备,进一步削弱了公司当期的盈利能力.