PDF《兴业期货》

第1页兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 沪镍:暂无新增驱动,沪镍新单等待机会 产业数据周报(2018.

10.9-10.12) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:贾舒畅 从业资格编号:F3011322 投资咨询编号:Z0012703 E-mail: [email protected] Tel:021-80220213 联系人:陈雨桐 从业资格编号:F3048166 E-mail: [email protected] Tel:021-80220260 第2页核心观点: ? 宏观层面:展望本周,美国国务卿蓬佩奥今日访华、周四公布的美国CPI数据等将再度令美元出现较大扰动,贸易摩擦引起的美国国内 物价上行极有可能再度令通胀上行,这也将进一步加强美联储官员的鹰派言论预期,关注中美关系进展,预计本周美元仍将呈现偏强走 势;

? 中观层面:供应端,镍矿供应较为充沛,长期关停的镍生铁工厂受高盈利驱动复产,叠加国内及印尼新产能的投放,预计四季度高镍生 铁供应较为充足,对镍价形成压力,需求端,随着未来部分不锈钢厂检修结束以及新增产能的投放,不锈钢稳中向好,对精炼镍需求有 所支撑,综合来看,镍价上有压力下有支撑;

? 微观层面:CFTC基金净多头持仓减少. ? 策略建议:新单暂观望. ? 风险提示:镍铁环保限产超预期. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第3页微观市场结构:期货价格变化 SHFE镍LME镍 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第4页微观市场结构:沪镍持仓量下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍持仓 LME镍持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:CFTC基金净多头持仓减少 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 商业净空头持仓 基金净多头持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第6页微观市场结构:沪镍波动率缩窄,伦镍波动率走扩 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪镍的30日、60日、90日波动率低于25分位,较上周波动率缩窄.伦镍的30日、 60日波动率位于50分位与75分位之间,90日波动率位于25分位与50分位之间, 较上周波动率有所走扩. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍波动率 LME镍波动率 第7页微观市场结构:现货大幅升水期货 ? 截止2018-9-28,长江 1#镍价格108450元/吨,较上周+1860/吨,升水期货3900元/吨,升水幅度继续走扩.金川、 俄镍价差从上周6000元/吨大幅扩大至6500元/吨左右,近三年最大价差.成交方面,本周由于下游前期补库备货充足, 且月底资金压力,拿货不积极,现货市场成交一般,下游多在观望.本周金川镍货源依旧紧缺,贸易商手上货物较少, 主要是下游电镀合金拿货.当周整体成交不如前周. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货升水期货 沪镍11月合约升水1月合约 第8页微观市场结构:现货进口由亏转盈 ? 上周沪镍进口比值区间在8.26-8.32之间,现货进口由亏转盈,三月进口由亏转盈. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货进口盈利 镍三月进口盈利 第9页上游跟踪:镍矿港口库存增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 全球镍矿产量 镍矿进口处于高位 镍矿港口库存 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 截止周五,全国所有港口的镍矿库存增至1358 万湿吨,较上周增加39万湿吨,总量折合金属 量11.4万吨,较上周增0.3万吨. 第10 页 菲律宾镍矿产量小幅增加 上游跟踪:镍矿进口增加 印尼镍矿产量增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 菲律宾镍矿价格持稳 印尼镍矿价格持稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第11 页 中国精炼镍产量增速放缓 上游跟踪:精炼镍供应同比下滑 中国精炼镍进口同比下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 中国电解镍产量同比减少 ? 长期关停的镍铁工厂受高盈利驱动复产,鑫海 第一批镍铁新产能或于十月份投产,印尼两家 不锈钢一体化的工厂年底计划新增高镍生铁产 能5000余金属吨,预计四季度镍铁供应充足. 第12 页 上游跟踪:镍铁供应充足 国内镍铁产量增速放缓 国内镍铁开工率有所上行 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍铁进口仍未释放 国内镍铁价格上行 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第13 页 下游跟踪:不锈钢稳中偏强 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 不锈钢利润逐渐修复,同时不锈钢社会库存小幅 下滑,预计随着消费的回归,不锈钢产量仍有增 长空间 不锈钢库存下滑 不锈钢利润修复 新能源汽车产量 第14 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 库存:降库格局延续 交易所库存 LME注销仓单 ? 截至10月5日,LME镍库存22.78万吨,较前周减少0.08万吨,截至9月28日,上期所镍库存1.70万吨,较前周减少 0.08万吨. 第15 页 宏观驱动:国庆期间美元走势超预期强劲 ? 美国靓丽的就业数据、再创新低的非农失业率、美联储鲍威尔、Kplan等官员的对于中性利率以及加息的鹰派言论以及强劲的PMI数据 均令美元的上行驱动在美联储加息、强劲的美国GDP数据之后进一步增强;