PDF《预计 1H 增长 30%,墙材、煤气炉渐行渐近》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2010

2011 2012E 2013E 2014E 摊薄每股收益(元) 0.

381 0.564 0.607 0.967 1.257 每股净资产(元) 2.48 3.16 3.63 4.25 5.38 每股经营性现金流(元) 0.45 0.00 1.42 1.05 1.42 市盈率(倍) 62.65 16.26 18.06 11.34 8.72 行业优化市盈率(倍) 63.20 48.96 48.96 48.96 48.96 净利润增长率(%) 33.94% 47.77% 7.72% 59.24% 30.01% 净资产收益率(%) 16.26% 17.85% 16.73% 22.74% 23.37% 总股本(百万股) 598.38 632.01 632.01 632.01 632.01 来源:公司年报、国金证券研究所 预计 1H 增长 30%,墙材、煤气炉渐行渐近

2012 年06 月19 日 科达机电 (600499.SH) 其它专用设备行业 评级:买入 维持评级 公司研究 投资逻辑 ? 并购芜湖新铭丰,墙材机械优势将得到增强.芜湖新铭丰是国内充气砖设 备龙头,充气砖成本比淘汰的粘土红砖低约 50%、比广泛使用的混凝土砌 砖低约 10%,密度更轻(可水漂)、强度更高. 《十二五墙体材料革新发展规划》:到2015 年,粘土砖产量控制在

3000 亿块标砖以下,新型墙材占比达 65%以上.目前环保因素力促墙材行业快 速发展.按3000 万块标砖/年高端设备测算,需要生产线

6500 条,目前市 占预计 20%左右,未来发展空间很大. 环保型墙材企业生产大多免税,覆盖范围

100 公里以内.我们预计环保型 墙材机械未来两年订单爆发性增长,预计今年上半年新铭丰订单就可能高 达5-6 亿元. ? 预计中期业绩增长 30%左右.公司

11 年同期利润 1.29 亿元,今年增长的 主要因素在于恒力泰全年并表,恒力泰无负债,现金充裕,1 季度市占率明 显高于科达母公司,并且由于恒力泰成本得到加强控制,压机业务毛利率 有所提升. 尽管传统压机业务总量有所下滑,但其它传统陶机正面临 3-5 年更新替换的 巨大市场.如抛光线等,订单预计不减反升,可达 4000-5000 万元/月. ? 煤气炉准备就绪,即将分段试车.预计正式供气可能要

7 月下旬.之前用 电问题解决后,会陆陆续续试车,以确保供气.尽管峨眉山已有两台在运 行,且状况很好,但不少实业客户实际关注沈阳

20 台工业炉

7 月投产情 况.随着各地政府对环保问题的重视,公司有望打破沉寂,订单在有色、 陶瓷、焦化提天然气、玻璃、锻造等领域有所突破. 投资建议 ? 预计 2012-2014 年公司销售收入 3,

256、4,

706、 5,599 百万元,EPS 分别 为0.

61、0.

97、1.26 元.维持 买入 评级.目标 15.17 元,相当于 25x2012PE 和15.7x2013PE. 尽管 PE 估值与其它机械股相比并不便宜,但考虑到公司巨大的环保节能市 场前景,量变可能引发质变,继而估值及业绩都可能相互提升. ? 风险.沈阳项目再遭挫折. 长期竞争力评级:高于行业均值 市价(人民币):10.08 元 目标(人民币):15.17 元 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 607.08 总市值(百万元) 6,370.68 年内股价最高最低(元) 17.00/8.94 沪深

300 指数 2901.22 上证指数 2612.19 相关报告 1.《1Q 利润预计增长 30%,4 月开始破 疑之旅》,2012.4.16 2.《环保政策越来越有利于新型煤气化 炉的应用》,2012.2.24 3.《扫除市场质疑,液压泵开始放量》, 2011.10.28 成交金额(百万元) 8.94 10.94 12.94 14.94 16.94

110620 110908

111207 120307

120604 人民币(元)

0 50

100 150

200 250

300 成交金额 科达机电 国金行业 沪深300 刘波 分析师 SAC 执业编号:S1130511030010 (8621)61038283 [email protected] 张苏予 联系人 (8621)61038274 [email protected] wwwww1 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 -