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航天证券 证券研究报告

2013 年机械行业年度策略 请阅读最后一页特别申明

1 研究员:侯卜魁 执业证书编号:S0910512040001 Email:houbokui@casstock.

com 研究支持:于昊

电话:021-62443206 Email: [email protected]

2012 年机械行业与沪深

300 走势 公司名称 前一收盘 价(元) EPS PE 投资评级 2012E 2013E 2014E 2012E 2013E 2014E 盛运股份 17.19 0.46 0.93 1.12

37 18

15 增持 燃控科技 8.29 0.35 0.5 0.7

24 17

12 增持 龙净环保 18.93 1.3 1.78 2.4

15 11

8 增持 盾安环境 8.02 0.42 0.62 0.82

19 13

10 买入 巴安水务 14.78 0.28 0.35 0.5

53 42

30 增持 吉艾科技 14.69 0.64 0.87 1.18

23 17

12 增持 恒泰艾普 16.65 0.56 0.93 1.2

30 18

14 增持 通源石油 13.96 0.63 0.81 1.06

22 17

13 增持 杰瑞股份 45.7 1.33 1.85 2.46

34 25

19 增持 ? 纵观

2012 全年,机械行业经历了宏观经济的整体下滑,作为典型的周期性行业, 机械行业与全社会固定资产投资关系十分密切,在房地产调控依旧严峻,铁路轨 交等基础建设总体投资低于预期的情况下,整体市场表现不尽如人意.各个子版 块先后经历了一轮亦或数轮的普跌,行业内多数企业则出现了普遍性的业绩下 滑. ?

2012 年机械行业整体业绩不容乐观,部分细分行业盈利能力下降明显,特别就 三季度净资产收益率下滑明显,而由于行业整体费用率、成本上升较快销售净利 率下滑较大,盈利能力令人堪忧.今年

1 至10 月机械工业固定资产投资虽然呈 现增长态势,但增速趋势性下滑,更从主要资金来源的角度观察发现,实际投资 主体投资意愿仍不足,未来短期内机械工业累计投资增速或仍处于下行通道中, 这也是

2012 年机械产业景气度不足的主要原因. ?

2013 年外部环境充满不确定性,明年出口整体情况或有相对回暖但也非常有限, 因此期望出口拉动制造业景气度回升希望不大.我们认为

2013 全年固定资产投 资增速或稍低于

2012 年水平,累计同比增速或在 19%至20%左右.预计

2013 年 机械工业投资增速或在 18%-19%左右,较2012 年继续收窄,需要指出行业整体 投资增速收窄的同时不排除少数如环保设备, 页岩气相关油气设备等细分子行业 的投资增速持续增长,这与强大的政策导向性有关.我们判断

2013 全年来看传 统通用机械、传统专用机械类或难有系统性投资机会. ? 根据我们对

2013 年宏观经济的判断,整体经济运行当于

2012 年改善不大,虽有 回暖势头,但前景依然充满不确定性,在复苏过程中早周期板块是否能够引领市 场走出泥潭尚难断言,且实体经济复苏能够持续多久,力度多强均难以预测,因 此在这种先决条件下,我们建议关注 蓝海 市场,关注高成长性产业.在细分 机械设备行业的选择上,我们更加倾向于政策导向性较强的、市场空间较大的、 产业竞争格局较明朗的以环保设备及页岩气勘探装备为代表的高端设备制造产 业. ? 政策始终是环保设备产业的第一驱动力,2013 年则可期更多的环保产业相关细 则出台.我们认为政府是有决心与毅力驱动该产业的发展的,尤其在 十一五 期间相关节能目标未能实现的情况下, 具体细则的出台就成为政府主导行业发展 的重要依凭.我们判断在政策指引下,2013 年环保设备类固定资产投资增速或 仍将保持较高增长. 我们预计 十二五 期间环保设备投资总额约 1.5 万亿左右, 未来三年平均增速在 60%左右. ? 页岩气开发对于我国具有多重显示意义,政策扶持力度或将加强.我们预测 十 二五 期间后三年页岩气产业投资总额达