PDF《无标题》

2018 年6月末, 公司总资产 644.62 亿元, 所有者权益合计 291.06 亿元, 资产负债率 54.85%;

2018 年1~6 月,公司实现营业总收入 25.80 亿元, 净利润 8.35 亿元,经营活动净现金流 3.80 亿元. 本期票据概况 本期票据注册额度

10 亿元,本期拟发行

10 亿元,期限为

3 年.本期票据采用单利按年计息,不 计复利,逾期不另计息;

每年付息一次,到期一次 还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付. 募集资金用途 本期票据拟募集资金

10 亿元,全部用于归还 公司的债务融资工具. 宏观经济与政策环境

2018 年三季度,在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下,中国经济增长有所放缓.不过,虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多,但在经济 持续转型升级、宏观政策边际调整和改革开放政策 效应释放等因素支撑下,四季度经济增长或略好于 预期. 图1:中国 GDP 增速 资料来源:国家统计局 经济总体下行,但结构性利好因素仍存.前三 季度, GDP 同比增长 6.7%, 较上半年回落 0.1 个百 分点,较去年同期回落 0.2 个百分点,名义 GDP 持 续回落.其中,三季度 GDP 同比增长 6.5%,较二 季度回落 0.2 个百分点,较去年同期回落 0.3 个百 分点,为2009 年二季度以来最低值.内外需求放 缓背景下,工业和制造业增速稳中趋缓;

虽然土地 购置费支撑房地产投资保持较快增长,制造业投资 回升, 但基建投资仍未见起色, 投资持续低位运行;

居民实物消费表现低迷,社会消费品零售总额增速 延续个位数运行;

外需对经济增长的贡献率今年以 来维持在负区间,中美贸易冲突背景下出口面临的 不确定性持续存在.然而,虽然经济下行压力已然 显现,但经济运行中依然存在一定的积极因素:今 年以来第三产业对经济增长的贡献率维持在 60% 以上,包含服务在内的最终消费对经济增长的贡献 率接近 80%,产业与需求结构持续转型;

以高技术 产业、战略性新兴产业等为代表的新动能增长持续 快于规模以上工业,占规模以上工业增加值比重不 断提升,工业内部结构有所优化;

企业利润增长虽 有放缓但仍处于

2015 年以来较高水平,经济运行 微观基础并未出现大幅恶化;

民间投资回暖,新动 能投资占比提高,投资结构稳步调整.综合来看,

5 苏州工业园区国有资产控股发展有限公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 www.ccxi.com.cn 经济增长放缓并未打断中国经济的转型升级过程, 这将为未来长期可持续发展提供一定保障.此外, 虽然三季度以来鲜菜、 鲜果价格扰动带动 CPI 回升, 但近期价格影响因素较为短期化,随着翘尾因素走 弱,通胀并无需过分担忧. 展望未来,中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束.近两年来,一系列防 风险政策在一定程度上缓释了宏观风险,但风险化 解和杠杆去化是长期过程,当前结构性风险依然较 为突出:首先,宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增长边际放缓但仍处于高位,债务风险 仍然不容小视. 今年以来, 经济下行叠加融资收紧, 偿债高峰期信用风险加速暴露.其次,信用扩张受 阻,实体经济尤其是民营企业融资难问题突出.再次,金融系统性风险虽然有所改善,但农商行不良 贷款率持续攀升, 银行体系结构性风险仍存. 此外, 虽然中国应对汇率波动的工具较丰富,但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下,人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘.从外部环境来看,中美 冲突持续加大了经济运行外部环境的复杂性. 针对内外环境的变化,宏观经济政策有所调整.