PDF《六盘水市农业投资开发有限责任公司》

六盘水市农业投资开发有限责任公司

2019 年公司债券信用评级报告

2 持续性.

? 保证担保有效提升了本期债券的信用水平.六盘水开投为六盘水市重要基础设施 建设实施主体,综合实力较强,经中证鹏元综合评定,六盘水开投主体长期信用 等级为 AA, 其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升 了本期债券的信用水平. 关注: ? 公司资产主要由在建工程和土地使用权构成且土地已全部抵押,整体资产流动性 较差. 截至

2018 年9月末公司总资产规模为 26.89 亿元, 截至

2017 年底公司资产 总额为 23.20 亿元,其中在建工程 4.36 亿元(占资产总额比重为 18.78%),土地 使用权账面价值为 9.00 亿元(占资产总额比重为 38.78%),土地已全部抵押,公 司资产整体流动性较差. ? 公司后续资金投入规模较大,面临一定的资金压力.截至

2017 年末,公司在建项 目尚需资金投入 12.13 亿元,拟建项目资金需求为 6.00 亿元,考虑到公司现金生 成能力一般,且公司对外部融资依赖较大,公司面临一定的资金压力. ? 近年有息债务快速增长,债务压力不断加重.公司近三年有息债务规模增长较快, 2015-2017 年三年年均复合增长率为 92.83%;

2017 年底公司有息债务余额 10.69 亿元,占总负债的比例为 90.52%,2018 年9月末公司资产负债率为 56.67%, 2015-2017 年公司 EBITDA 利息保障倍数逐年持续下降,公司债务压力不断加重. ? 公司募投项目投资规模相对较大,未来实际收益有待市场考验.公司规划建设集 低温仓储、批发交易、现代物流、产品检测等功能于一体的六盘水市特色农产品 仓储交易物流园,物流园果品冷藏和销售额易受市场供需影响;

公司猕猴桃特色 农业生产基地建设项目(二期)项目中猕猴桃产量受自然条件影响较大,猕猴桃 未来售价亦有一定不确定性;

以上项目合计投资 7.96 亿元,投资规模相对较大且 未来收益有待市场检验.

3 公司主要财务指标: 项目

2018 年9月2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 268,852.94 231,986.55 193,947.17 144,918.71 所有者权益合计(万元) 116,500.92 113,894.61 110,778.90 103,932.33 有息债务(万元) 129,593.95 106,899.96 74,381.41 28,750.00 资产负债率 56.67% 50.90% 42.88% 28.28% 流动比率 5.88 7.97 9.05 9.73 营业收入(万元) 9,446.91 11,812.89 11,361.76 12,253.28 营业外收入(万元) 104.69 462.46 248.01 515.94 利润总额(万元) 2,312.12 3,728.06 3,851.47 2,424.32 综合毛利率 51.25% 56.24% 50.59% 35.22% EBITDA(万元) - 4,174.71 4,112.08 3,682.12 EBITDA 利息保障倍数 - 0.87 1.79 3.27 经营活动现金流净额(万元) 27,095.98 -2,980.53 -8,844.24 5,540.52 资料来源:公司 2015-2017 年三年连审审计报告及未经审计的

2018 年1-9 月财务报表,中证鹏元整理 六盘水开投主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 4,323,684.72 4,321,663.30 3,847,847.82 所有者权益(万元) 2,094,846.68 2,070,717.81 2,042,456.30 资产负债率 51.55% 52.09% 46.92% 营业收入(万元) 41,242.55 71,243.01 97,027.07 利润总额(万元) 26,744.76 30,637.10 42,071.20 经营活动现金净流量(万元) -8,123.21 -25,183.53 -36,071.31 注:2016 年数据来源于

2017 年审计报告年初数,2015 年数据来源于

2016 年审计报告年初数. 资料来源:六盘水开投 2016-2017 年审计报告,中证鹏元整理

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一、发行主体概况 公司系六盘水市市委、 市政府为促进农业建设及城乡中小企业融资而设立的农业投融 资公司.公司成立于2012年1月5日,初始注册资本3,500万元,实收资本1,050万元,由六 盘水市财政局以货币出资,2014年4月公司根据股东会决议从资本公积转增股本,增加注 册资本至30,000万元. 根据六盘水市人民政府六盘水府办发〔2014〕10号文件批复,将六盘水市财政局持有 的公司100%股权转让给六盘水市国有资产监督管理委员会(以下简称 六盘水市国资 委 ).2014年10月经六盘水市人民政府六盘水府办发〔2014〕54号文件批复,设立六盘 水市经济和信息化委员会(以下简称 六盘水市经信委 )行使原六盘水市国资委职能. 2017年5月公司办理工商信息变更,六盘水市经信委持有公司100%股权. 截至2019年2月末,公司注册资本和实收资本均为30,000万元,控股股东及实际控制 人为六盘水市经信委(行使六盘水市国资委职能),持股比例为100%. 图1截至