PDF《军工新材料及高端设备助力铜加工龙》

8 2. 收购天鸟高新切入碳纤维预制件领域 军工订单充足业绩有望逐步释放

10 2.1 碳纤维预制件龙头企业 募投产能有望

2020 年投放.10 2.2 天鸟高新军工牌照齐全 碳纤维领域技术国际领先.12 2.3 下游碳纤维应用逐渐普及 公司长期订单充足.13 2.3.1 碳纤维刹车盘市场稳步增长 天鸟高新享有龙头红利

14 2.3.2 热场预制件更新替换市场稳定 公司市占率有望逐步提升.17 3. 收购顶立科技 进军高端军工设备与新材料领域.19 3.1 智能热工设备龙头 打破高端设备领域国外垄断.19 3.2 产学研结合 研发实力强劲.21 3.3 与天鸟高新结合紧密 有望产生显著协同效应.22 4. 铜板带行业龙头 基础材料业务为公司保驾护航.23 4.1 高端产能即将投放 公司产品有望迎来量价齐升.23 4.2 废铜回收技术行业领先 低成本优势显著.24 4.3 公司追求产品特色效益 毛利率显著高于同侪.25 5. 盈利预测与投资建议.27 5.1 盈利预测.27 5.2 投资建议.27 6. 风险提示.28 6.1 附:盈利预测表.28 公司深度报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明

图表目录 图1:楚江新材历史沿革.5 图2:楚江新材股权架构.5 图3:楚江新材重要下属子公司.6 图4:楚江新材业务分布.7 图5:公司业绩稳步增长.9 图6:公司运营能力持续提升.9 图7:公司

2018 毛利润拆分.9 图8:公司主要业务毛利率(9 图9:天鸟高新盈利持续增长.10 图10: 《中国制造 2025》对碳纤维行业规划要求.13 图11:国内民航碳刹车市场庞大.14 图12:天鸟高新碳纤维刹车预制件.15 图13:汽车碳纤维刹车盘.17 图14:公司碳纤维热场预制件生产流程.17 图15:C/C 复合热场材料下游应用.17 图16:金属基 3D 打印粉末球形度高、粒度分布窄.20 图17:顶立科技科研平台完善.21 图18:碳纤维复合材料产业链.22 图19:顶立科技与天鸟高新拥有共同的下游客户.22 图20:楚江新材基础材料加工产品.23 图21:低品位废杂铜冶炼过程中环保压力极大.25 图22:追求产品特色效益.25 图23:铜加工业务毛利率拆分(26 图24:铜加工业务整体毛利率对比.26 表1:公司大事记.6 表2:拟募投资金用途.7 表3:公司目前产能及扩产情况.7 表4:公司员工持股计划.8 表5:第3期员工持股计划业绩考核及解禁方案.8 表6:天鸟高新产品及应用领域.10 表7:天鸟高新产品详细拆分.11 表8:募投项目即将启动建设.11 表9:天鸟高新股东业绩承诺.12 表10:公司军工牌照齐全,拥有多项体系认证.12 表11:天鸟高新多项技术国际领先.12 表12:碳纤维材料具有多种优势.14 表13:国内

2017 年民航飞机碳纤维刹车盘更新替换市场估算.15 表14:动车/高铁提速计划

16 表15:国内单晶硅炉热场预制件替换市场测算.18 表16:顶立科技产品与服务.19 公司深度报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 表17:公司热工装备特点.19 表18:公司碳纤维复合材料热工装备与国内同类企业对比.20 表19:顶立科技业绩承诺.21 表20:公司基础材料销量逐年增长(万吨)23 表21:基础材料业务产能及新增项目情况.24 表22:2019-2021 年公司业绩预测

27 公司深度报告 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 铜材料加工行业龙头 深度布局军工 碳纤维与高端设备领域 1.1 铜加工行业龙头 产能与毛利率稳步提升 安徽楚江科技新材料股份有限公司母公司前身 芜湖精铜铜业 成立于