PDF《库存去化彻底,塑料板块易涨难跌 广州期货研究所 能化小组》

库存去化彻底,塑料板块易涨难跌 广州期货研究所 能化小组 国庆长假过后,塑料、PP 等化工品种强势回归.

本次聚烯烃板块集体上涨存在基本面 利好的支撑,一方面由于石化库存偏低,上游出厂价格持续调升,另一方面下游刚需稳定集 中备货共同驱使期现价格同涨.目前期价受到市场资金追捧,不排除期价仍将进一步走高, 但是短期内涨速过快涨幅过大,预计进入

11 月份现货将进入高价消化阶段,期价将出现一 定技术性调整,但在我国宏观经济回暖、商品库存去化彻底的背景下中期易涨难跌. 我国三季度经济总体表现良好,人民币贬值刺激大宗商品价格走高 整体来看,我国今年以来宏观调控的效果逐步显现,经济运行已经出现企稳回升迹象. 一是结构调整效果有所显现,煤炭、钢铁等行业去产能已完成全年任务的 80%,经济增长 质量的提升.二是投资止跌企稳,在基础设施投资保持加快增长的同时,延续多年的制造业 投资下跌趋势出现见底企稳,房地产开发投资增速有所上升.三是工业生产回稳,工业增加 值增速显著高于去年下半年状况,工业企业效益改善,有助于生产复苏和投资增长.四是近 期多项经济指标回升向好,PPI 同比回正,延续

54 个月的工业通缩状态基本结束;

用电量 上升;

非制造业 PMI 连续

7 个月高于 53%,服务业和建筑业平稳较快增长.宏观经济企稳 对市场信心恢复起到重要作用,令塑料制品需求同比稳定增长. 另外,国庆节后人民币兑美元汇率再次明显贬值,离岸汇率最低跌至 6.797,已经穿过 了6.70 的"铁底",接近 6.80 的"婴儿底",大宗商品投资者大笔买入的情绪被点燃.截至10 月31 日,文华商品指数突破

140 点大关,盘中一度达到 143.66 点,创下近一年的新 高. 油价高位盘整对成本端形成支撑 国际油价在

9 月底达成冻产协议后,一路飙涨至

52 美元高位,但限产范围及数量最终 仍需等待 OPEC11 月底正式会议公布. 目前市场依旧对执行协议心存疑虑, 主要表现在伊拉 克和伊朗提出申请成为被豁免国家(协议内已有三国被豁免),以及以何种计算方法计算限 产额度.由于对市场的不确定性增加,以及北美周度库存数据表现较为利空,国际油价回踩 至45 美元附近,但观察可知在此价格水平得到较为有力支撑,OPEC 执行冻产协议预期仍 存,油价总体将位于 45-50 美元区间震荡走势.而对于塑料板块,油价高位盘整将对其成本 形成有效支撑. 图

1、美国商业原油库存 图

2、美国汽油需求 数据来源:Wind,广州期货 上游调账价格,下游利润遭挤压 本周石化厂报价大部分上调. LLDPE 方面, 当前

7042 主流出厂价格为 9550-9900 元/吨;

PP 拉丝方面, 当前 T30S 主流出厂价格为 8150-8800 元/吨. 本周油制 PE 理论生产利润上涨 至2927 元/吨,油制 PP 理论生产利润上涨至

1987 元/吨.LLDPE 装置开工率为 82.05%,PP 装置开工率为 88.04%. 图

3、石脑油一体化装置聚烯烃生产利润 图

4、煤制聚烯烃生产利润 数据来源:Wind,广州期货 下游刚需稳定,但观望气氛仍存 本周农膜原料价格延续涨势,下游农膜厂家对于行情持谨慎观望态度,刚需坚持采购. PE 功能膜生产较好,华北地区厂家开工率一般在 6-9 成,多数厂家生产多已经满负荷;

北 方地区日光温室膜需求逐渐减少,开工率保持