PDF《朝闻香江》

2017 年同比大幅减少 49-87%.. ? 在中央政府对煤价管控以及煤炭供需紧平衡这两个对立因素的作用下, 我们预计

2018 年秦皇岛 5,500 卡煤炭的平均价格 为613 元人民币/吨,与2017 年持平,因此电力公司

2018 年的单位燃料成本亦与

2017 年大致持平. ? 有鉴于电力公司

2018 年盈利增长强劲的预期,我们重申该板块的 增持 评级.基于公司盈利对电价和燃料成本变动的 敏感度角度,我们推荐华能(902 HK, 买入 ,目标价:6.80 港币),华电(1071 HK, 买入 ,目标价:4.20 港币), 华润电力(836 HK, 买入 ,目标价:18.00 港币),大唐发电(991 HK, 买入 ,目标价:3.00 港币)以及中国电 力(2380 HK, 买入 ,目标价:2.50 港币). 火电上网电价自

2017 年起呈上涨趋势.由于各省火电上网电价已从

2017 年7月1日上调,我们认为火电价格联动机制可能不会 在2018 年启动.根据各电力公司的年报数据显示,与2017 年上半年相比,下半年各公司的隐含电价环比增长 2-9%.由于

2018 年直供电折扣幅度预计与

2017 年持平,加上

2018 年一季度的盈利数据,我们认为火电板块的上网电价将维持在

2017 年下半年的 水平.

2018 年的燃料成本预计与

2017 年持平.一方面,........