PDF《新疆钢铁产能：从2300 到4400 万吨》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评

2014 年06 月03 日 钢铁行业

2014 年日常报告 评级:增持 维持评级 新疆钢铁产能:从2300 到4400 万吨 事件 近期,第二次中央新疆工作座谈会举行,受此刺激八一钢铁股价创出近期的新高.

因此,我们对八钢以及疆内的钢 铁产能进行了相应的梳理. 评论 ? 现有产能

2300 万吨,长期规划达到

4400 万吨 ?

2013 年新疆投产高炉产能接近

700 万吨,为近年来新高.截止

2013 年底,共有高炉产能

2270 万吨. ? 从现有计划项目看,主要为 2011-2012 年计划投产的项目,主要包括三类:1)八一钢铁、铸管等大钢厂的扩 建项目;

2)新疆建设兵团扩建项目;

3)特种钢项目.第三类是未来投产的主力.

图表1:新疆

2013 年新增产能 高炉 容积 产能 时间 地区 投产与否 投产进度 八钢南疆 2#

1800 150

2013 年 新疆 √

2013 年 新疆昆玉钢铁

2 号高炉

450 50

2013 年7月1日新疆 √ 正式投产 新疆昆玉钢铁

3 号高炉

50 2013 年6月28 日 新疆 √

6 月28 日正式投产 新疆昆玉钢铁

1 号高炉

50 2013 年6月3日新疆 √ 点火烘炉 昆仑钢铁 1#高炉 -

150 2013 年4月18 日 新疆 √

300 万吨钢厂一期工程 山钢喀什

1080 100

2013 年3月7日新疆 √ 八钢南疆 1#

1800 150

2012 年4月新疆 √

2013 年4月8日点火 来源:国金证券研究所 ,公开资料整理 ? 值得注意的是,受近年疆内行情拖累,部分钢企规划项目缓建甚至暂停,这对于短期产能释放带来一定利 好,2013 年底产能

2270 万吨并未显著超出我们此前预期. ? 特种钢类项目,原料来源较为多样,部分为电炉炼钢、部分为高炉还原铁,少数为高炉炼铁、烧结工序,我 们在统计时只考虑测算后的粗钢产能. ? 根据我们的统计,长期新疆粗钢产能将达到

4385 万吨,但前提是全部项目都顺利投产.考虑施工进度,以及 疆内钢铁景气度,我们认为全部投产的可能性很小,但预计达到

3500 万吨以上级别的概率仍较大. ? 疆内钢铁

2013 年平均产能利用率 67% ? 根据测算,疆内平均钢铁产能利用

2013 年仅为 67%,较

2010、

2011、2012 年的 82.1%、77.3%、79.2%明 显下降,这也是导致

2013 年疆内价格疲软的主要原因. ? 但考虑到:1)新疆地区本身需求体量小,弹性大;

2)新疆本地淡旺季效应更明显,旺季产能利用率超出全 年均值较多,我们认为未来产能利用率阶段性提升至较高景气水平的难度尚可,再出现 2010-2011 年高盈利 时期的概率也存在.当然,实际效果取决于具体政策,尚需观察. 杨件 联系人 (8621)60230236 [email protected] 倪文t 联系人 (8621)60937020 [email protected] 贺国文 分析师 SAC 执业编号:S1130512040001 (8621)60230235 [email protected] -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 投资建议 若新疆地区受政策刺激,产能利用率阶段性突破产能临界值,则首选具备区位优势、对疆内需求弹性大的标的八一 钢铁.

图表2:新疆钢铁产能利用率 来源:国金证券研究所

图表3:新疆钢铁产能梳理 企业 项目 地点 目前产能 (粗钢, 万吨) 长期规划产 能(粗钢, 万吨) 长期项目投产进度 本部技改 乌鲁木齐

700 700 已投产 南疆项目 阿克苏拜城

300 300 已投产 八钢 伊犁扩建 伊犁 金特钢铁 巴州和静县

150 200 一期已投产 特钢项目 巴州和静县