PDF《景气低点将过,战略布局钢铁股》

市场有风险,投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业专题 [table_reportdate] 黑色金属

2012 年06 月21 日 行业研究 行业专题 首次评级:短期_推荐,长期_A 景气低点将过,战略布局钢铁股 ――钢铁行业

2012 年中期策略 核心观点 行业表现对比图

1、上半年:价格大幅下跌,基本面表现弱势.

上半年国内钢价、矿价、焦价均出现不同程度的下跌,钢价同比跌幅大 于矿焦综合成本跌幅, 吨钢盈利大幅下滑;

4 月份日均粗钢产量突破

202 万吨的新高,建筑类用钢增量较大,高产量在一定程度上抑制了钢价的 反弹势头,4 月中旬钢价再次开始回调;

钢材出口及铁矿石进口的多元 化程度加深,国际运费持续低迷,铁矿进口增速大于自产增速,港口库 存再创新高;

行业盈利水平接近金融危机时的最差点,不过

4 月份出现 明显好转.各指标显示上半年钢铁基本面表现弱势.

2、各经济指标出现恶化,倒逼利好政策频出. 上半年消费、投资、企业盈利等宏观经济指标明显下滑,同时物价压力 也明显减轻, 政府在此情况下延续了去年年底开始的适度积极的货币政 策,同时也陆续推出稳增长的各类财政政策.分析国家的货币与财政政 策,以及对房地产与基建业的发展态度,我们预计在当前内忧外患的经 济形势下,政府还将出台更加细化的政策来调控经济发展,而且是综合 财政与货币工具对实体经济进行全方位的动态调控, 投资带动经济发展 的特点将越发明显,宏观经济形势的好转预期将随之增强.

3、内强外弱有望出现,期待盈利向好. 我们重点跟踪的钢铁下游房地产、汽车、机械及固定资产投资等指标均 呈现出好转迹象,此外中长期国内钢铁依旧可以出现结构性高增长,预 计钢价将随后企稳;

与此同时,欧洲经济萎缩将对国际矿焦价格的反弹 构成抑制;

虽然面临较大的产能投放,但是在需求环比向好、成本压力 较轻的情况下国内钢市有望出现量价齐升、盈利明显恢复的局面;

鉴于 此,我们判断国内钢铁企业的景气度将有可能进入环比向好的趋势.

4、首次给予 推荐_A 评级.投资策略:危中见机,战略布局. 虽不能完全肯定钢价底部即将出现, 但宏观政策及大盘的拐点有较大可 能已经出现,因此布局钢铁股的绝对收益点或将出现;

相对收益点还需 待钢价见底反弹后另加判断.总体上,我们认为中长期的战略投资者已 经可以布局质地优良的钢铁股,建议建仓低估值、中西部、资源、特钢 及重组类股票,重点推荐太钢不锈、宝钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢、 新兴铸管、攀钢钒钛、包钢股份和钢研高纳.

5、风险提示. (1)国内宏观政策效果差于预期,基本面复苏缓慢,钢价持续弱势;

(2)欧洲需求好于预期,国际大宗商品及铁矿价格大幅反弹;

(3)政府控制与淘汰钢铁产能的政策执行效果低于预期. [table_stockTrend] [table_relation] 相关报告 [table_research] 研究员: 王树宝

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