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2014 年06 月27 日 厄尔尼诺 预期背景下的投资机会分析 看好 本期投资提示: ? 厄尔尼诺发生概率增加,或推升白糖、玉米等农产品价格,引发阶段性投资机 会.厄尔尼诺是一种周期性的气候现象,会导致太平洋赤道带地区海水温度、 降水出现异常,从而影响农作物生长及农产品产量,并成为农产品价格的扰动 因素.根据分析,我们认为厄尔尼诺现象将导致部分地区白糖、咖啡、可可、 玉米等农产品减产,阶段性推升上述产品价格,同时对国内水产(淡水鱼、对虾)养殖及饲料行业形成利好.因此,制糖行业(南宁糖业等)、种业(登海 种业、隆平高科)、水产饲料行业(通威股份、海大集团)将成为厄尔尼诺发 生预期增强背景下的投资标的. 重要信息回顾: ? 权威机构预计

14 年厄尔尼诺发生概率超过 50%. 厄尔尼诺是太平洋赤道带范围 内海洋和大气相互作用后而产生的一种气候现象,一般每 2-7 年发生一次.通 过对南美地区海平面温度(SST)及南部涛动系数(SOI)的监测,美国国家大气及 海洋管理局等权威机构预计

14 年厄尔尼诺发生概率为 50-80%. ? 厄尔尼诺导致太平洋赤道带地区气候异常,一般持续 9-12 个月.正常情况下, 热带太平洋区域的季风洋流是从美洲走向亚洲,使太平洋表面保持温暖,给西 太平洋地区带来热带降雨. 在厄尔尼诺发生的年份, 季风和洋流方向发生逆转, 导致西太平洋地区(东南亚南部、澳洲)晴热干旱,东太平洋地区(南美洲中 南部)温热多雨.只有中等以上强度的厄尔尼诺会影响我国气候,导致华南台 风数量减少,华北干旱,长江中下游出现涝灾以及东北暖冬.厄尔尼诺一般于 二季度形成,三季度爆发,且在当年的

12 月份至次年的

3 月份达到强度高点, 此后逐步减弱,持续时间 9-12 个月. ? 粮食及谷物:厄尔尼诺对南美玉米产量利空,对大豆产量利多.厄尔尼诺导致 南美地区多雨,对处于灌浆期的小麦、玉米等作物产量形成不利影响,但对于 喜雨的大豆产量形成利好.根据历史数据统计,厄尔尼诺年份大豆产量平均提 高2.1 - 5.4%,而对玉米,大豆,小麦产量的影响在- 4.3% 至0.8% 之间. 此外,厄尔尼诺对水稻产量的影响并不大. ? 热带经济作物:厄尔尼诺导致白糖、咖啡豆、可可豆等热带经济作物减产预期 增强,价格走高.厄尔尼诺导致南美、东南亚降水异常,使上述地区甘蔗出糖 率下降,咖啡豆、可可豆单产降低,同时也导致棕榈油和天然橡胶产量预期下 降.由于白糖、咖啡豆、可可豆本身已处于减产周期,预计厄尔尼诺将加大价 格上行的可能性,加快价格涨势. ? 水产养殖:厄尔尼诺导致台风数量减少,利好行业复苏.厄尔尼诺现象发生的 年份, 华南地区台风登陆个数明显减少, 导致华南地区淡水鱼、 虾存活率上升. 推动养殖户养殖效益提高.预计

14 年水产养殖行业景气度将有所好转,水产 饲料行业有望出现恢复性增长. ? 投资建议:推荐制糖行业、种业、水产饲料行业的阶段性机会. 厄尔尼诺 现象导致部分地区气候异常,从而影响农产品产量,并引起农产品期货、现货 价格波动.根据分析,我们认为, 厄尔尼诺 背景下,结合农产品自身供需 情况判断,预计后期白糖价格、可可豆与咖啡豆价格,以及玉米价格将出现不 同程度上涨, 国内水产养殖、 水产饲料行情趋势向上. 对应的投资标的分别为: 制糖行业(南宁糖业、中粮屯河) 、种业(隆平高科、登海种业等) 、水产饲料 (通威股份、海大集团)等. 相关研究 《农产品信息快报(第81 期)――水 产饲料、种业景气度向上,回调中增持 养殖公司》 2014-6-3 《制糖行业点评报告――多因素推升 减产预期,14 年糖价筑底回升》 2014-5-15 《制糖行业点评报告――国际、 国内白 糖减产预期确立,白糖价格企稳》 2014-4-28 《农产品信息快报(第80 期)――白 羽肉鸡去产能进程加速, 动保类公司业 绩增长稳定》 2014-3-27 《农产品信息快报(第79 期)――预 计猪价持续低迷至