PDF《油脂继续疲软》

15 日出口较好,但产量上正式进入复产周期.市场偏空氛围较浓.国 内棕油库存昨日上升,维持在

58 万吨附近,市场走货较差,近日基本无成交,昨 日成交

300 万吨,进口利润上近期有所回升,印尼货

9 月每吨亏损近

100 元/吨. 菜油近期现货市场库存压力较大,13 年菜油目前基本已快拍完,之前抛储暂停, 但市场消化库存需要时日.昨日商品集体弱势,油脂大跌,前期跌幅较大又有非 转概念的菜油较为抗跌,库存压力上最大的豆油跌幅较大,棕油因报告的利空表 现也较偏弱,相比马盘连棕走势略强,主要因进口亏损幅度还较大,但近日此前 我们认为油脂虽曾小幅反弹,但依然弱势,此前空单可继续谨慎持有,暂时不建 议抄底操作.近期仍是关注套利机会,此前建议做空的油粕比一直表现较好,另 菜油阶段性强势,菜豆油

1709 价差若能回到

200 以内,也可以考虑做扩. 玉米及淀粉:期价震荡下行 国内玉米现货价格绝大部分地区稳定,个别地区涨跌互现,淀粉现货价格维 持稳定,各地区未有调整.玉米与淀粉期价震荡偏弱运行,玉米主力合约继续减 仓下行. 分析市场可以看出, 目前玉米原料成本与需求博弈的格局整体仍在延续, 淀粉成本与供需格局均趋于乐观,后期重点关注抛储政策,会否压制玉米的贸易 成本和淀粉的原料成本.在这种情况下,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以 考虑持有玉米

9 月合约空单,以前期

3 月高点作为止损. 鸡蛋:现货价格继续下跌 芝华数据显示国内鸡蛋现货价格稳中有跌, 其中主产区均价下跌 0.07 元/斤, 主销区均价下跌 0.03 元/斤,贸易监控显示,收货较容易,走货较慢,贸易状况 较前一日继续小幅恶化,库存偏多,较前一日继续小幅回升,贸易商继续看跌, 其中华东地区看跌预期较为强烈.鸡蛋期价继续大幅下跌,近月合约跌停,以收 盘价计,

1 月合约下跌

88 元,5 月合约下跌

90 元,9 月合约下跌

120 元,湖北浠 水对近月贴水

653 元,主产区均价对近月贴水

579 元.展望后期,根据当前期价 升水幅度与往年现货月均价变动统计,我们认为鸡蛋

5 月和

9 月期价仍大概率存 在高估,后期继续关注现货价格走势,近期现货价格持续低迷,带动近月期价下 跌来实现基差回归,远月期价则因为季节性规律和蛋鸡淘汰预期而相对坚挺,在 这种情况下,建议前期买

5 抛9月谨慎持有,止损设置在 9-5 价差

1100 一线. 华泰期货|农产品日报 2017-04-20

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13 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位:千吨 图2. 全球棉花库销比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图5. 全球油脂库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 数据来源:USDA 华泰期货研究所

40 42

44 46

48 50

52 0

5000 10000

15000 20000 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 产量 消费 进口 出口

0 40

80 120

160 200 2001/022003/042005/062007/082009/102011/122013/142015/16 全球 中国 美国 印度 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2007/2008 2010/2011 2013/2014 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States

0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 1999/2000 2003/2004 2007/2008 2011/2012 2015/2016 豆油库销比 棕油库销比 菜油库销比 华泰期货|农产品日报 2017-04-20