PDF《农产品继续震荡运行》

60 万吨附近,市场走货较差,昨日基本 无成交,印尼货

9 月昨日小亏,马来仍亏损近

260 元/吨.昨日商品大跌,油脂受 外盘影响较为抗跌,近期数据不错的马棕油带领国内棕油夜盘一度拉升较多,我 们保持之前观点,油脂仍处于磨底的阶段,此阶段震荡幅度不会小,而受商品大 势影响较大,单边上继续考虑逢高做空,而套利上关注菜油库存消化情况,菜豆 价差回调至

300 元左右可介入做扩大,油粕比做空头寸继续持有. 玉米及淀粉:期价继续震荡运行 国内玉米现货价格稳中偏强, 东北、 华北产区及南北方港口大部分地区持稳, 仅局部地区窄幅波动,淀粉现货价格亦整体稳定,个别地区小幅下调报价.玉米 与淀粉期价早盘增仓上涨,午后震荡回落,整体震荡偏强,淀粉继续相对强于玉 米.市场消息方面,天下粮仓重点跟踪的

29 家玉米深加工企业淀粉库存从上周的 18.13 万吨继续增加至 20.18 万吨,港口库存从上周的 13.5 万吨增加至

14 万吨,厂家+港口库存增加 8.6%.分析市场可以看出,目前玉米与淀粉成本与需求博弈的 格局整体仍在延续,后期重点关注抛储政策,会否压制玉米的贸易成本和淀粉的 原料成本.在这种情况下,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑持有玉米

9 月合约空单,考虑到淀粉-玉米价差大幅收窄至

300 元左右,9 月合约淀粉盘面 生产利润亦大幅下滑,投资者还可以考虑买入淀粉构建淀粉-玉米价差套利组合. 鸡蛋:现货价格继续稳中上涨 芝华数据显示国内鸡蛋现货价格多数地区稳定,局部地区涨跌互现,整体偏 强,其中主产区均价持平,主销区均价上涨 0.07 元/斤,贸易监控显示,收货较 难, 走货较快, 但贸易状况较前一日小幅恶化, 库存偏低, 且较前一日继续下滑, 贸易商继续看涨预期,其中东北与中南地区看涨预期较为强烈.鸡蛋期价整体震 荡运行,以收盘价计,

1 月合约上涨

31 元,5 月合约上涨

144 元,9 月合约上涨

5 元,湖北浠水对近月贴水

84 元,主产区均价对近月贴水

193 元.分析市场可以 看出, 在近期期价大幅下跌之后, 基差已经有所收窄, 近月合约已经进入交割月, 再加上后期五一节和端午节或带动需求改善,现货价格短期或将继续震荡上涨, 因此,我们建议投资者继续观望为宜,等待后期

9 月合约交易机会. 华泰期货|农产品日报 2017-05-05

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13 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位:千吨 图2. 全球棉花库销比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图5. 全球油脂库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 数据来源:USDA 华泰期货研究所

40 42

44 46

48 50

52 0

5000 10000

15000 20000 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 产量 消费 进口 出口

0 40

80 120

160 200 2001/022003/042005/062007/082009/102011/122013/142015/16 全球 中国 美国 印度 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2007/2008 2010/2011 2013/2014 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States

0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 1999/2000 2003/2004 2007/2008 2011/2012 2015/2016 豆油库销比 棕油库销比 菜油库销比 华泰期货|农产品日报 2017-05-05

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13 现货库存及养殖存栏 图6. 港口进口大豆库存 单位:万吨 图7. 油厂大豆库存 单位:万吨 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 图8. 油厂豆粕库存与未执行合同 单位:万吨 图9. 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 单位:吨 资料来源:天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 图10. 棕榈油商业库存 单位:万吨 图11. 豆油商业库存 单位:万吨 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 6/10/2011 6/10/2012 6/10/2013 6/10/2014 6/10/2015 6/10/2016 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 6/10/2011 6/10/2012 6/10/2013 6/10/2014 6/10/2015 6/10/2016 华泰期货|农产品日报 2017-05-05