PDF《电磁炉业务下滑拖累单季业绩表现》

432344 542049

621495 696075 成长性 营业成本

267423 330744

382220 431566 营业收入增长 122.5% 25.0% 15.0% 12.0% 利息收入

0 1619

1890 2331 营业成本增长 116.4% 23.7% 15.6% 12.9% 利息支出

0 0

0 0 营业利润增长 81.1% 27.3% 17.7% 12.2% 销售费用

69585 76741

85766 93970 利润总额增长 76.7% 27.4% 17.7% 12.2% 管理费用

24052 40532

44748 48725 净利润增长 99.9% 24.1% 17.7% 12.2% 投资净收益

26 0

0 0 盈利能力 营业利润

73447 93492

110031 123448 毛利率 38.1% 39.0% 38.5% 38.0% 营业外收支 -89

0 0

0 销售净利率 12.4% 12.3% 12.6% 12.7% 利润总额

73358 93492

110031 123448 ROE 22.3% 20.8% 18.9% 17.0% 所得税

9376 14024

16505 18517 ROIC 209.9% 141.7% 73.0% 63.0% 少数股东损益

10177 12715

14964 16789 营运效率 净利润

53805 66753

78562 88142 销售费用/营业收入 16.1% 14.2% 13.8% 13.5% 资产负债表(万元) 管理费用/营业收入 5.6% 7.5% 7.2% 7.0% 货币资金

237681 258437

321012 393379 投资收益/营业利润 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 应收帐款

44251 64852

74579 83529 所得税/利润总额 12.8% 15.0% 15.0% 15.0% 应收票据

4728 8647

9944 11137 应收帐款周转率 7.93 7.78 7.86 8.01 存货

30674 66149

76444 86313 存货周转率 5.52 4.64 4.70 4.73 流动资产合计

320828 402263

486805 579801 流动资产周转率 1.20 1.22 1.17 1.11 固定资产

30788 60616

95238 131744 总资产周转率 1.02 1.01 0.94 0.88 资产总计

367614 477508

595305 723440 偿债能力 短期借款

0 0

0 0 资产负债率 34.3% 32.7% 30.3% 28.2% 应付款项

100066 119068

137599 155364 流动比率 2.55 2.57 2.70 2.84 流动负债合计

125906 156336

180607 203811 速动比率 2.30 2.15 2.27 2.42 长期借款

0 0

0 0 每股指标(元) 负债合计

125910 156336

180607 203811 EPS 2.015 1.316 1.549 1.737 股本

26700 50730

50730 50730 每股净资产 9.05 6.33 8.17 10.24 留存收益

201105 243828

322390 410531 每股经营现金流 3.57 1.09 2.09 2.41 少数股东权益

13900 26615

41579 58368 每股经营现金/EPS 1.8 0.8 1.3 1.4 权益合计

241705 321173

414699 519629 估值 2008A 2009E 2010E 2011E 负债和股东权益总计

367614 477508

595305 723440 PE 13.5 20.7 17.6 15.7 现金流量表(万元) PEG 0.76 1.39 1.44 - 经营活动现金流

95329 55343

105809 122086 PB 3.0 4.3 3.3 2.7 其中营运资本减少

25096 -30249

2303 2575 EV/EBITDA 10.00 13.89 11.53 10.03 投资活动现金流 -27441 -34588 -43234 -49720 EV/SALES 1.68 2.55 2.23 1.99 其中资本支出 -26512 -34588 -43234 -49720 EV/IC 17.68 12.67 9.41 7.44 融资活动现金流

124772 0

0 0 ROIC/WACC 21.57 14.56 7.50 6.47 净现金总变化

192660 20756

62575 72367 REP 0.82 0.87 1.25 1.15 注:表中"净利润"指归属于母公司所有者的净利润. ` 九阳股份(002242)09年三季报点评 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 研究员介绍及承诺 何奇峰:经济学硕士,三年证券从业经验,2006年12月加入长城证券,任电子/家电行业分析师.本人具有中国证券业协会授予 的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、 客观地出具本报告.本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 接收到任何形式的报酬. 免责声明 本报告由长城证券有限责任公司(以下简称长城证券)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,除非另有说明,所有本 报告的版权属于长城证券.未经长城证券事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为 诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途.如引用、刊发,需注明出处为长 城证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改. 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证信息的准确性或完整性.本报告所载的资料、工具、意见及推 测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请.在任何情况下,本 报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议.在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所 引致的任何损失负任何责任. 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提 供包括投资银行业务在内的服务或业务支持.长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务 关系后通知客户. 长城证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容. 长城证券版权所有并保留一切权利. 评级标准 长城证券研究所 深圳办公地址:福田区深南大道