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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 军用高端线缆龙头,多元化战略持续发力 报告摘要: [Table_Summary] 以军用高性能传输线缆及组件为核心,覆盖光、电、热大传输产业.

公 司主要从事军用高性能传输线缆及组件的研发、生产和销售业务,全面 覆盖航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域.围绕 同一市 场相关产业多元化发展 战略,公司先后控股南京全信光电、上海赛治 及南京赛创热传输,实现了光、电、热军工大传输产业全布局.同时, 公司还积极研发民用高端线缆,国内轨交市场有望率先发力. 国防信息化投入叠加国产化需求强烈, 公司线缆及组件业务将保持高 增长.目前航天及军用高端线缆依然有较高的比例依赖进口, 线缆及 组件作为各类武器装备的神经, 国产化的需求较为强烈. 我国国防开 支稳步增长, 装备采购支出将保持较快增速, 随着各类重点武器装备 加速在研和列装, 以及我国对航天领域不断加强的投入, 军用高端线 缆及组件未来 5-10 年内将保持较高的景气,公司行业龙头地位非常 稳固,未来几年营收高增长有很强的确定性. 收购常康环保, 切入高景气海军装备市场.公司拟采用发行股份及支 付现金相结合的方式收购新三板公司常康环保 100%股权, 已通过证 监会无条件通过,交易对价 7.26 亿元,调整后的发行价格为 21.05 元/股, 并配套募集资金 2.7 亿元. 常康环保主要从事国防军工用反渗 透海水淡化装备业务, 在舰艇海水淡化设备占有极高的比例, 同时布 局海岛反渗透海水淡化装备业务. 十三五期间是我国远洋海军建设的 关键期, 军舰及海岛海水淡化市场有望持续高景气, 公司将充分受益. 盈利预测及评级:预计 2017-2019 年净利润增速分别为 62%, 28%和24%,EPS 分别为 0.53,0.68 和0.84 元,给予 买入 评级. 风险提示:航空航天发展不及预期,海康环保市场拓展不及预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入

251 418

604 800 1,014 (+/-)% 22.46% 66.55% 44.26% 32.53% 26.69% 归属母公司净利润

72 91

147 188

234 (+/-)% 45.72% 26.66% 61.78% 28.02% 24.29% 每股收益(元) 0.89 0.56 0.53 0.68 0.84 市盈率 22.81 36.29 38.13 29.79 23.97 市净率 2.92 5.06 6.12 5.06 4.16 净资产收益率(%) 12.87% 14.19% 16.31% 17.27% 17.67% 股息收益率(%) 0.00% 0.49% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

81 163

277 277

277 [Table_Invest] 买入 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2017/6/2 收盘价(元) 20.21

12 个月股价区间 (元) 18.00~97.33 总市值(百万元) 5,608 总股本(百万股)

277 A 股(百万股)

277 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -9% -29% -20% 相对收益 -11% -31% -30% [Table_Report] 相关报告 《军民融合专题系列一:军用惯导需求高成 长, 民参军 迎来向上拐点》 2017-3-28 [Table_Author] 证券分析师:笪佳敏 执业证书编号:S0550515110002 (021)20361230 [email protected] 研究助理:李恒光 执业证书编号:S0550116040025 (021)20361230 [email protected] 全信股份(300447) 高低压设备/电气设备 发布时间:2017-06-05 请务必阅读正文后的声明及说明

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19 [Table_PageTop] 全信股份/公司深度报告 目录1. 投资逻辑.3 2. 公司概览:军用高端线缆龙头,相关产业多元化发展.3 3. 国防投入增长及国产化需求,军用高端线缆需求有望高增长.6 3.1. 军用线缆为高端市场,市场壁垒较高.6 3.2. 四个维度看军用线缆及组件行业的成长性.7 4. 深耕军用高端线缆领域,多元化发展持续发力.11 4.1. 军用线缆核心供应商,下游延伸成为线缆总成供应商.11 4.2. 相关产业多元化发展,加码军用光电控制系统.13 4.3. 依托军用线缆技术优势,进军高端民用市场.14 5. 定增收购常康环保,切入高景气海军装备领域.14 5.1. 海水淡化行业门槛高,市场潜力广阔.15 5.2. 细分领域绝对龙头,竞争优势明显.16 请务必阅读正文后的声明及说明