PDF《美豆下跌,农产品承压》

8 月份中西部天气良 好,美元汇率走强,原油大跌都给美豆造成压力.主力合约再次来到

960 美分.马来昨日高开后走低,有机构报出

7 月1-25 日预估南方产量数据意外下滑 约9%,出口数据本月有提高,SGS 数据显示马来

7 月出口 128.30 万吨,环比 增加 15.4%.马盘近期继续维持震荡可能较大.国内方面,油脂昨日高位震荡, 夜盘下跌.棕油因高基差低库存影相对仍较强.目前棕油库存仅 29.3 万吨,豆 油库存 114.83 万吨.国内棕油库存较低,仍在历史低位,但华南目前并不是没 货,主要是商检延迟问题.一旦检验加快,棕油紧张格局将有改善.棕油库存或 将迎来拐点.前期多单可暂时止盈出局,仍以震荡思路看待油脂. ? 玉米及淀粉:期价整体低位震荡 国内玉米现货价格受临储玉米增量拍卖及南方新玉米上市带动整体稳中有 跌,玉米淀粉方面,汇易网数据显示各地维持稳定,天下粮仓数据显示局部地区 下调 20-70 元.玉米与淀粉期价整体低位震荡,淀粉相对小幅强于玉米.展望后 期,对于

9 月合约而言,参与拍卖底价成交后的注册仓单成本为 1670-1720 元/ 吨,对应玉米继续下跌空间有限,后期重点关注是否存在贸易商需要去库存的情 况,如有的话,则9月期价可能想

1 月靠拢,同时考虑到临储拍卖量巨大,成 交溢价较少,相应上涨空间亦有限;

而基于当前供需格局与东北地区原料成本, 淀粉

9 月期价仍有下行空间,华北地区虽现货生产利润已经出现亏损,但行业开 机率下降幅度不足,淀粉库存继续累积带动现货价格下滑,基差修复之后期价或 仍将承压;

对于

1 月合约而言,玉米期价预计合理区间在 1350-1500 之间,淀 粉盘面生产利润依然高企,或难以持续,远月玉米和淀粉仍有下行空间. ? 鸡蛋:现货价格继续小幅下跌 芝华数据显示鸡蛋现货价格涨跌互现,总体偏弱,主产区均价下跌 0.03 元/ 斤,主销区均价下跌 0.07 元/斤,贸易监控数据显示,收货较为容易,走货继续 偏慢,贸易状况总体变动不大,贸易商稳中看跌,其中西北地区看跌预期较为强 烈,鸡蛋期价震荡略偏强,1 月合约下跌

23 元,5 月合约上涨

11 元,9 月合约 上涨

10 元,主产区均价对近月合约贴水

959 元,湖北浠水贴水

910 元.分析市 场可以看出,近期现货价格疲弱,通过期价大幅下跌来修复期现价差也在情理之 中,后期气温升高影响产蛋率,及中秋与国庆双节备货需求,将带动鸡蛋现货价 格继续季节性上涨,期价有望震荡偏强运行.此外,在端午节后鸡蛋现货价格大 幅下跌和当前鸡蛋现货价格涨幅低于市场预期背后,我们可以看到鸡蛋供应的增 加,芝华数据显示自

2015 年10 月以来育雏鸡补栏量同比大幅增加 10%以上, 这部分补栏蛋鸡已逐步进入产蛋阶段,且在

2017 年1月之前,这部分蛋鸡仍将 处于主力产蛋阶段,鸡蛋供应同比有望大幅增加,这有望打压

1 月期价.因此, 我们继续建议谨慎投资者继续观望为宜,激进投资者可以在后期期价震荡或者反 弹的过程中逐步布局

1 月合约中线空单. 华泰期货|农产品日报

2016 年8月2日3/13 ? 农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比(%) 资料来源:USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源:USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 资料来源:USDA 华泰期货研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States World 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 豆油库销比 菜油库销比 大豆库销比 棕油库销比 华泰期货|农产品日报