PDF《南证期货期权小课堂》

南证期货期权小课堂 第一课 期权是什么? "期" 指未来, "权" 指权利.

"期权" 代表了未来一种权利. 权利有买方和卖方,买方要提供付一定的费用(期权费)来买这 个权利,类似于买保险;

而卖方则提前收取期权费,类似于开保 险公司. 期权买方付费买的是权利,期权卖方收费要承担的是责任, 因此期权买卖双方的权责是不对等的. 买方亏损有限,赢利无限;

卖方亏损无限,赢利有限. 课后小问题:既然买期权这么好,亏损有限,赢利无限,那 为什么还有人卖期权呢? 第二课 期权分为看涨期权和看跌期权? 买期权限制了亏损,但赢利的概率低;

卖期权虽然风险大, 但成功的概率比较高. 概率高低也反映在了期权费用上,比较容易实现的期权,其 权利金很高,而很难实现的期权,其权利金就很低. 当您对某品种比如小麦期货后市看涨, 您就可以付出权利金, 权利金就相当于现实生活中的定金,或者相当于您买彩票的钱, 买个看涨期权获得将来上涨的获利机会. 如果您认为未来期货价格会下跌, 则可以付出权利金买个看 跌期权(PUT),来获取将来价格下跌的收益. 课后小问题: 期权操作分为买入和卖出, 方向分为看涨和看 跌,操作起来容易吗? 第三课 什么情况下持有的期权是盈利的呢? 买入看涨期权,意味着买方有权利在特定的期限内,按照规 定的价格买入标的的期货合约.如果标的的期货合约价格上涨, 期权的权利金也会跟着走高,这时将期权头寸了结,或者在可行 权时要求行权来获得相应的期货合约,就能获得收益.总之,标 的的期货合约价格上涨,买入看涨期权就可获利. 如果您卖出看涨期权,在获得权利金收益的同时,有义务按 照执行价格交割标的期货合约的多头部位. 如果标的期货合约价 格走低,看涨期权处于虚值状态,买方通常不会要求行权,您不 必为买方交割标的期货合约,权利金就是您的最终收益.如果标 的期货合约价格走高,高于实行价格与权利金的和,这时买方一 旦要求行权,您就有义务交割标的期货合约,出现亏损. 您也很容易推理出买入看跌期权和卖出看跌期权何时盈利 了吧? 入门阶段不用太过纠结执行价格的选择,一言以蔽之,哪个 活跃就买哪个,哪个成交量、持仓量大买哪个.初期不建议选择 太复杂的交易策略,刚入市场时投资人普遍倾向买方. 课后小问题: 期权的价格, 也就是权利金又是由什么决定的呢? 第四课 期权分虚实 期权的价格,也就是权利金,是由内涵价值和外延价值共同 决定的. 内涵价值是如果期权今天到期,期权可以带来的价值.对于 看涨期权来说,内涵价值是当市场价格高于期权执行价格时,两 者的差值即为内涵价值, 内涵价值为正的期权也是通常所说的实 值期权. 当市场价格正好与期权执行价格相等时, 期权的内涵价值即 为零,这时的期权也叫平值期权. 当市场价格低于期权执行价格时,只要放弃行权,并不会造 成后续的损失,因此这种情况下期权的内涵价值也为零,所以也 叫做虚值期权. 举个例子来说, 当前豆粕

1409 期货合约价格为

3300 元/吨, 执行价格

3300 的看涨期权的权利金

168 元,此时这个看涨期权 的内涵价值为零(市场价格=执行价格) ,外延价值即为权利金与 内涵价值的差,即168(168-0=168) ,它是平值期权.执行价格