PDF《信达甲醇周报》

信达甲醇周报 行情或阶段见底 研究发展中心能源化工小组 2019年4月21日 信达化工组正式入驻扑克圈子, 邀您扫码,登录,加入.

获取最新能源化工资讯、交易策略. ? 在上周的大跌以后,本轮跌势或进入尾声,行情或阶段性触底回升. ? 从利润率的角度上,目前甲醇的盘面利润率已经触及严重低估水平,后期继续往下打压 阻力会增加;

? 从持仓角度上,空头筹码过于集中,并且即将交割,空头或止盈离场. ? 近期虽然有国内检修恢复,海外进口集中到港等利空因素的存在,我们认为这些利空已 在盘面有所体现.反而一些利多的因素在显现,进口或因军演再次推迟,纸货交割导致 现货阶段偏紧,伊朗制裁问题的发酵,或推迟行情的反弹,但反弹的高度存疑,原因在 于目前浙江兴兴外采甲醇和外采乙烯丙烯单体的利润几乎持平,一旦甲醇上涨,或导致 兴兴放弃甲醇外采乙烯丙烯维持下游的生产,则甲醇需求端面临崩塌风险. ? 短期建议空头止盈,观望为主. 核心观点 国内供应:春检步入结束,负荷有望在5月上旬恢复 数据来源:金联创、卓创、信达期货研发中心 ? 本月底和下月初是装置复产高峰期. 国内装置运营统计 海外供应:进口供应压力将逐步加强 数据来源:金联创、卓创资讯、信达期货研发中心 ? 海外主要装置目前已经得到恢复,5月以后进 口端压力将凸显. ? 与去年相比,今年检修提前,并且去年下半年 伊朗投产的165万吨,美国170万吨和2月投产 的230万吨装置均将贡献新的进口增量,后期 进口量或新上一个台阶. ? 下周青岛举行军演,进口船只的到港或受到推 迟. 下游开工率:MTO/P高开工,传统下游低位 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 从利润的角度而言,无论是新兴下游还是传统下游, 利润都是可以的.但传统下游受到响水事件影响, 甲醛开工下滑明显,醋酸也检修力度加大,整体负 荷下降明显;

新兴下游目前的整体利润也让企业觉 得舒服,开工负荷维持高位. ? 从季节性来看,MTO装置后期将迎来季节性检修, 但我们认为今年的检修在时间可能会向后推迟,检 修力度上大概率不及去年,因为目前烯烃企业对目 前的利润感到满意. 传统下游具体开工率:关注后期醋酸恢复情况 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 甲醇港口库存:进口再次推延,港口库存延续走低 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 目前内地和港口套利窗口关闭,下游烯烃负荷高位维持,因此进口情 况是影响港口库存的关键. ? 上周因军演浙江卸货受到推迟,预计本周仍将受到影响,库存有望继 续走低. 甲醇利润:利润跌至偏低水平,下行空间或有限 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 目前盘面利润已经跌至偏低水平,继 续下行打压的阻力会明显增大. MTO利润:企业对目前利润感到满意,维持负荷高位运行 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 烯烃端面临的风险在于,目前浙江兴兴外采甲醇和外采乙烯丙烯生产终端 产品的利润几乎相当,甲醇如果大幅涨价,兴兴或放弃甲醇,外采乙烯和 丙烯维持生产,则甲醇需求端面临崩塌. 区域价差:进口亏损严重 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 内外价差处在历史同期偏低位置,估值 价格或低估. 基差:关注9-1反套机会 ? 09和01合约均处在升水状态,反映后期甲 醇基本面存在改善的预期;