PDF《交通运输》

1 季度和第

2 季度的差异仅在 1-2 个百分点.交通运输行业业绩成长稳定性强的特点显露无疑. 从主要分板块来看, 前三季度净利润增幅从高到低的排序为航空、 海运、 铁路、 公路、 港口和机场公司. 而航空股表现出最大的业绩波动, 一季度较去年同期减亏

16 亿元, 二季度净利润较去年同期增长了

24 亿元,但在今年的三季度,业绩同比有所下降, 前三季度的业绩同比增长 136%. 表12007 年前三季度业绩回顾(单位:万元)

2006 年1-3 季2007 年1-3 季 增长(%)

2006 年1-2 季2007 年1-2 季 增长(%)

2006 年1季2007 年1季增长(%) 扣除不可比

2222907 3337854 50.2

1008443 1886935 87.1

412078 801203 94.4 扣除航空

1923579 2631171 36.8

1247856 1714763 37.4

606965 831480 37.0 航空公司

299328 706683 136.1 -239413

172172 -171.9 -194886 -30276 -84.5 海运公司

282091 454966 61.3

180275 291696 61.8

98507 136087 38.1 铁路公司

339811 494452 45.5

237678 314455 32.3

118442 163225 37.8 公路公司

514174 694180 35.0

321885 461969 43.5

159931 238431 49.1 港口公司

405453 472828 16.6

255294 303568 18.9

115548 143937 24.6 机场公司

179933 208107 15.7

113740 134513 18.3

55228 64392 16.6 其他公司

136964 192944 40.9

95548 135021 41.3

37591 46333 23.3 表22007 年前三季度分季度业绩回顾(单位:万元)

2006 年3季度

2007 年3季度 增长(%)

2006 年2季度

2007 年2季度 增长(%)

2006 年1季度

2007 年1季度 增长(%) 扣除不可比

1214465 1450919 19.5

596364 1085731 82.1

412078 801203 94.4 扣除航空

675724 916408 35.6

640891 883283 37.8

606965 831480 37.0 航空公司

538741 534511 -0.8 -44527

202448 -554.7 -194886 -30276 -84.5 海运公司

101816 163269 60.4

81768 155610 90.3

98507 136087 38.1 铁路公司

102133 179997 76.2

281114 387995 38.0

118442 163225 37.8 公路公司

192289 232211 20.8

161955 223539 38.0

159931 238431 49.1 港口公司

150159 169259 12.7

139746 159631 14.2

115548 143937 24.6 机场公司

66193 73594 11.2

58512 70121 19.8

55228 64392 16.6 其他公司

41416 57922 39.9

57957 88688 53.0

37591 46333 23.3 资料来源: WIND,东方证券 交通运输行业冬季投资策略:持续增长+合理估值 较高的业绩增幅对应较高的股价涨幅 在3月份的策略报告《交通运输:成长,而非防御》中,我们提出这样的观点:

1、交通运输行业是有良好成长性的行业.不否认,这个板块具有很好的防御能力, 而防御能力是因为该板块业绩成长的稳定性, 受经济景气周期波动影响小. 总体而言, 该板块各个年份都表现出不错的成长能力,历史上看,行业的成长性高于整个市场, 是良好的成长性造就了该板块在过去几年超越大盘的良好业绩, 尤其在熊市中, 更高 的成长性转化为更高的股价上涨.

2、我们着重指出,投资于这样一个防守兼具进攻特性的板块,在分类板块和个股选 择时,最重要的还是看其成长性.成长性的高低决定了股价上升的潜力.因此,在主 要的航运、公路、港口、机场行业中,我们最为看好的是航运、其次是公路,对于机 场和港口,我们认为主要的投资机会来自整合和资产注入. 在过去的大半年中, 上市公司的业绩表现和股价表现完全符合我们的预期. 成长性和 股价表现完全吻合. 除了中国远洋是在

2007 年6月26 日才挂牌交易外,行业内其他公司在