PDF《家电行业周报（2017.8.7- 8.13 ）》

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告:行业周报 家用电器行业 评级:看好 家电行业周报(2017.

8.7- 8.13) 上半年家电零售市场表现平稳

2017 年8月14 日 行业周报 家用电器行业近期市场表现 周报要点: 市场表现: 市场表现:上证综指收3208.5点, 跌1.64%;

沪深300报收3647.4 点,跌1.62%;

中小板指数收 6892.3 点,跌0.31%;

创业板指数报收 1742.1 点, 涨1.3 %.28 个申万一级行业中涨幅居前的为食品饮料、医药生物和农林牧渔板 块.家电板块本周收益 0.05%,居第

6 位,较上周上升

22 位. 从行业资金流向来看,

28 家一级申万行业中仅食品饮料板块呈现主力资金正 向流入.其中家电板块净流出 72,496 万元,流出有所收窄,居第

3 位较上周上 升5位.家电个股中流入居前的为格力电器、青岛海尔和康盛股份. 本周白电与黑电继续呈现跷跷板效应.本周彩电回调 2.42%,其它视听器材 跌4.18%. 涨幅居前的为洗衣机、 小家电和空调, 分别上涨 1.54%、 1.33%和0.66%. 个股本周涨幅居前: 奋达科技 (14.3%)、 飞科电器 (5.1%) 、 华帝股份(4.99%) . 行业数据跟踪:1)6 月变频空调总销量为

619 万台,同比增长 72.3%;

内外 销来看,变频空调出口量为

108 万台,同比增长 5.6%;

内销量

511 万台,同比 增长 98.8%.1-6 月销售

3022 万台,同比增长 62%.内销 2477.4 万台,同比上 涨80.7%;

出口 544.3 万台,同比增长 10.1%.2)6 月变频洗衣机总销量为

133 万台,同比增长 44.6%,占总销量的 29.8%.变频洗衣机出口量为 36.4 万台,同 比增长 39.9%;

内销量 96.5 万台,同比增长 46.7%.1-6 月销售

802 万台,同比 增长 35.2%.内销 428.6 万台,同比上涨 41%;

出口

164 万台,同比增长 20.4%. 3)上半年家电产品的零售市场整体运行平稳,空调零售市场表现优异,洗衣机 市场小幅增长,冰箱、冷柜市场表现稍显平淡.全行业的主营业务收入达到了

8046 亿元,实现利润 504.8 亿元.家电行业的整体销售收入同比增长 16.02%,利 润增速 9.63%, 投资建议:上半年,家电制造龙头与零售巨头的合作力度持续深化,使得品 牌竞争格局和零售渠道格局发生重大变革, 白电马太效应凸显, 龙头企业强者恒 强. 小家电出现净利润增速明显高于收入增速的态势, 一方面传统小家电趋于饱 和,另一方面新品类小家电的市场需求仍处于上升阶段,前景良好.高端小家电 以及细分新品类小家电受房地产市场影响较小而受消费信心以及购买力影响较 大,随着消费升级浪潮以及新型城镇化,消费理念将快速向三四级市场传导,整 体市场份额将继续稳步扩大.建议长期关注:TCL、青岛海尔、格力电器、华帝 股份、老板电器、美的集团、苏泊尔. 风险提示:原材料价格波动率变大,市场需求疲弱. 分析师:石晋 执业证书编号:S0760514050003 Tel:0351-8686645 Email:[email protected] 地址:太原市府西街

69 号国贸中心 A 座

电话:0351-8686645 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

2 目录一周行业走势回顾・3 一周重要报告・4 行业数据追踪・5 行业/公司要闻・6 公司一周涨跌幅排行榜・7 投资建议・7 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

3 一周行业走势回顾 市场表现: 上证综指收 3208.5 点,跌1.64%;

沪深

300 报收 3647.4 点,跌1.62%;

中小板指数收 6892.3 点,跌0.31%;

创业板 指数报收 1742.1 点,涨1.3 %.

28 个申万一级行业中涨幅居前的为食品饮料、 医药生物和农林牧 渔板块.家电板块本周收益 0.05%,居第

6 位,较上周上升

22 位. 从行业资金流向来看,

28 家一级申万行业中仅食品饮料板块呈现 主力资金正向流入.其中家电板块净流出 72,496 万元,流出有所收 窄,居第

3 位较上周上升

5 位.家电个股中流入居前的为格力电器、 青岛海尔和康盛股份. 图1:各行业周涨跌幅(流通市值加权平均,单位:%) 资料来源:Wind,山西证券研究所 本周白电与黑电 继续呈现跷跷板效应.本周彩电回调 2.42%, 其它视听器材跌 4.18%.涨幅居前的为洗衣机、小家电和空调,分别 上涨1.54%、 1.33%和0.66%. 个股本周涨幅居前: 奋达科技 (14.3%) 、 飞科电器(5.1%)、华帝股份(4.99%). 表1:家电各子行业近期涨跌幅(单位:%) 洗衣机 小家电 空调 冰箱 家电零部件 彩电 其它视听器材 8.7-8.13 1.54 1.33 0.66 -0.28 -1.42 -2.42 -4.18 年初至今 24.85 13.69 51.22 22.52 -4.93 -7.20 -33.59 资料来源:Wind,山西证券研究所 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

4 一周重要报告 小天鹅 A (000418)――公司稳健经营 结构升级盈利空间大 事件描述: 公司稳健经营. 2017年上半年, 公司实现营业收入105.7亿元, 同比增长32.4%, 归母净利润 7.3 亿元,同比增长 26.0%,公司整体毛利率 25.6%.Q2 营业收 入48.8 亿元,同比增长 30.2%;

归母净利润 3.3 亿元,同比增长 26.8%. 事件分析: 重视研发创新 结构升级加速 通过 CDOC 方法洞察用户痛点及市场需求, 实现 技术与产品创新,公司推出冷水洗涤、抗过敏、BLDC 智能变频、iclean 智清 洁等差异化系列产品.近年在消费升级带动下滚筒洗衣机快速增长,公司滚 筒洗衣机量和额同比增长均超过了 40%占收入比例持续提高,2017 年公司对 滚筒洗衣机进行了扩能, 预期增加

200 万台/年的产能. 公司销售结构进一步 改善.此外,干衣需求将显著增加,洗干一体机和独立式干衣机将有较大增 长空间,公司对干衣机进行全品类布局,2017H1 公司干衣产品销售收入实现 翻倍增长. 部分营运指标继续改善. 公司持续深化运营 T+3 订单制, 不断提升制造效率, 大力推动渠道库存共享,公司运营效率继续改善,固定资产周转率快速提升 至10.84%(去年同期 7.94%) .营运资产周转率 1.9%较去年同期上升 0.16 个 百分点. 电商仍维持高增速. 公司渠道以代理、 连锁和电商为主. 线上线下区分销售, 同时引导线下客户开拓网上商铺,促进线上线下逐步融合.上半年电商业务 持续高速增长,市场份额相应扩大.据奥维数据统计,公司电商全网零售额 排名第一. 盈利预测及投资建议:虽原材料高位徘徊,但公司在 T+3 订单机制、渠道扁 平化以及物流的协同效应下成本上升有限.公司新品不断推出,滚筒洗衣机 将大幅提升,干衣机需求渐强,智能洗衣机开始成熟.而全球布局中借助美 的集团全球分公司深度布局,自有品牌业务快速增长;

积极开展与东芝品牌 战略合作,持续提升公司综合竞争能力.我们预计公司 2017/2018/2019 年EPS 分别为2.53/2.95/3.57 . 对应公司未来3年业绩PE 估值为17.4/14.9/12.4,维持买入评级. 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

5 风险提示:市场需求低迷,原材料价格波动剧烈. 行业数据追踪 变频空调 产业在线数据:6月变频空调总销量为619万台, 同比增长72.3%;

内外销来看,变频空调出口量为

108 万台,同比增长 5.6%;

内销量

511 万台,同比增长 98.8%. 1-6 月销售

3022 万台,同比增长 62%.内销 2477.4 万台,同 比上涨 80.7%;

出口 544.3 万台,同比增长 10.1%. 图2变频空调

6 月销量

394 万台,同比下降 4.5% 图3:变频空调

6 月内销量 61.1 万台,同比增长 40.1% 来源:产业在线,山西证券研究所 来源:产业在线,山西证券研究所 变频洗衣机 产业在线数据:6月变频洗衣机总销量为133万台, 同比增长44.6%;

内外销来看,变频洗衣机出口量为 36.4 万台,同比增长 39.9%;

内销量 96.5 万台,同比增长 46.7%. 1-6 月销售

802 万台,同比增长 35.2%.内销 428.6 万台,同比 上涨 41%;

出口

164 万台,同比增长 20.4%.

0 200

400 600

800 1000 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

1401 1404

1407 1410

1501 1504

1507 1510

1601 1604

1607 1610

1701 1704 总销量

0 200

400 600

800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2014

2015 2016

2017 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

6 图4变频洗衣机

6 月销量

133 万台,同比增长 44.6% 图5:变频洗衣机

6 月内销量 96.5 万台,同比增长 46.7% 来源:产业在线,山西证券研究所 来源:产业在线,山西证券研究所 行业/公司要闻 上半年家电行业运行平稳

2017 年上半年家电产品的零售市场整体运行平稳,白色大家电中,空调 零售市场表现优异,洗衣机市场小幅增长,冰箱、冷柜市场表现稍显平淡. 全行业的主营业务收入达到了

8046 亿元,实现利润 504.8 亿元.家电行业 的整体销售收入同比增长 16.02%,利润增速 9.63%,不及营业收入增速亮眼. (中国家用电器协会) 壁挂炉市场上半年同增超 120%

2016 年壁挂炉行业进入高歌猛进的状态后,就一直延续到

2017 年,就 连以往属于淡季的

一、二季度壁挂炉市场的火热程度也丝毫没有退减.截 止到

2017 年6月底壁挂炉市场完成了

112 万台的销量,并实现了同比超过 120%的大幅增长,其中内销以及出口市场均表现出快速增长的势头. (产业 在线) 农村消费者发力家电网购 零售额今年上半年增 38.1% 国内中央空调市场在

2015 年下滑、2016 年回暖的基础上,在2017 年0200

400 600

800 1000 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

1401 1404

1407 1410

1501 1504

1507 1510

1601 1604

1607 1610

1701 1704 总销量

0 100

200 300

400 500

600 700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2014

2015 2016

2017 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

7 上半年继续保持了增长态势, 而且在家装零售市场增长迅猛的带动下,

2017 年上半年全国中央空调市场整体容量达到

430 亿元,同比

2016 年上半年的 增长率达到 22.9%,市场增速达最近几年新高.这也是中国中央空调市场在 半年度内首次突破

400 亿元. (艾肯网)

2017 年上半年洗衣机出口洲别结构变化

2017 年1-6 月,因北美出口下滑,其他区域出口均有增长,出口量洲 别结构出现变化.北美因出口减少,2017 年1-6 月份额较

2016 年同期下滑 超过

16 个百分点.大洋洲、非洲和南美洲份额较上年同期增加 0.4-2 个百 分点,欧洲、亚洲分别增加近

8 个百分点和

5 个百分点.北美出口下滑的 份额大部分转移到蓬勃增长的欧洲和亚洲. (产业在线) 公司一周涨跌幅排行榜 表2:周家电行业涨跌幅一览表(%)(2017.8.7-8.11) 一周跌幅居前(%) 一周涨幅居前(%)

1 002681.SZ 奋达科技 14.26

1 000801.SZ 四川九洲 -6.90

2 603868.SH 飞科电器 5.09

2 600336.SH 澳柯玛 -5.99

3 002035.SZ 华帝股份 4.99

3 603726.SH 朗迪集团 -5.57

4 603996.SH 中新科技 3.56

4 002366.SZ 台海核电 -5.22

5 603331.SH 百达精工 3.26

5 000100.SZ TCL 集团 -4.85

6 000418.SZ 小天鹅 A 3.20

6 000016.SZ 深康佳 A -4.84

7 300342.SZ 天银机电 3.16

7 002860.SZ 星帅尔 -4.55

8 002677.SZ 浙江美大 2.93

8 300249.SZ 依米康 -4.44

9 002508.SZ 老板电器 2.52

9 600651.SH 飞乐音响 -4.26

10 300317.SZ 珈伟股份 2.36

10 002050.SZ 三花智控 -4.13 来源:Wind,山西证券研究所 投资建议 投资建议: 上半年, 家电制造龙头与零售巨头的合作力度持续深化, 使得品牌竞争格局和零售渠道格局发生重大变革,白电马太效应凸显,龙 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

8 头企业强者恒强.小家电出现净利润增速明显高于收入增速的态势,一方 面传统小家电趋于饱和,另一方面新品类小家电的市场需求仍处于上升阶 段,前景良好.高端小家电以及细分新品类小家电受房地产市场影响较小 而受消费信心以及购买力影响较大,随着消费升级浪潮以及新型城镇化, 消费理念将快速向三四级市场传导,整体市场份额将继续稳步扩大.建议 长期关注:TCL、青岛海尔、格力电器、华帝股份、老板电器、美的集团、 苏泊尔. 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分

9 投资评级的说明: ――报告发布后的

6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ――股票投资评级标准: 买入: 相对强于市场表现 20%以上 增持: 相对强于市场表现 5~20% 中性: 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 减持: 相对弱于市场表现 5%以下 ――行业投资评级标准: 看好: 行业超越市场整体表现 中性: 行业与整体市场表现基本持平 看淡: 行业弱于整体市场表现 特别声明: 山西证券股份有限公司(以下简称 本公司 )具备证券投资咨询业务资格.本报告是基于本公司认为可靠 的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性.入市有风险,投资需谨慎.在任何情况下,本报 告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议.在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中 的任何内容所引致的任何损失负任何责任.本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判 断.在不同时期,本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.本公司或其关联机构在法律许可 的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供 投资银行或财务顾问服务.客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突.本公司在知晓 范围内履行披........