PDF《业绩逐季改善,中长期受益能源行业持续投资》

230102 investRatingC hange.same 附:财务预测表 Table_Finance 资产负债表 利润表 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 流动资产

2064 3235

3429 3521 营业收入

3719 3870

4200 4703 现金

925 1729

1872 1750 营业成本

3132 3228

3497 3906 应收账款

403 387

420 470 营业税金及附加

13 10

13 13 其他应收款

9 9

10 12 营业费用

88 91

99 118 预付账款

65 65

70 78 管理费用

195 213

214 249 存货

587 580

637 709 财务费用 -35 -29 -30 -42 其他流动资产

74 464

420 502 资产减值损失

0 0

0 0 非流动资产

939 1011

1091 1164 公允价值变动收益

0 0

0 0 长期投资

1 0

0 0 投资净收益

0 0

0 0 固定资产

602 729

819 886 营业利润

327 356

407 459 无形资产

197 215

237 257 营业外收入

5 1

0 0 其他非流动资产

139 66

36 20 营业外支出

0 0

0 0 资产总计

3003 4245

4520 4684 利润总额

332 357

407 459 流动负债

416 1354

1300 1088 所得税

40 54

61 69 短期借款

41 500

500 165 净利润

293 304

346 390 应付账款

163 323

350 391 少数股东损益

63 72

60 55 其他流动负债

212 532

450 532 归属母公司净利润

230 232

286 335 非流动负债

1 1

1 1 EBITDA

292 362

418 465 长期借款

1 1

1 1 EPS(元) 0.57 0.58 0.72 0.84 其他非流动负债

0 0

0 0 负债合计

417 1356

1301 1089 主要财务比率 少数股东权益

217 289

349 404 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 股本

400 400

400 400 成长能力 资本公积

1112 1112

1112 1112 营业收入 29.2% 4.1% 8.5% 12.0% 留存收益

858 1089

1359 1680 营业利润 27.0% 8.9% 14.2% 12.7% 归属母公司股东权益

2369 2601

2870 3192 归属于母公司净利润 25.5% 0.8% 23.5% 17.1% 负债和股东权益

3003 4245

4520 4684 获利能力 毛利率 15.8% 16.6% 16.7% 16.9% 现金流量表 净利率 6.2% 6.0% 6.8% 7.1% 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E ROE 9.7% 8.9% 10.0% 10.5% 经营活动现金流 -359

400 265

313 ROIC 15.2% 16.6% 17.3% 17.7% 净利润

293 304

346 390 偿债能力 折旧摊销

0 34

41 48 资产负债率 13.9% 31.9% 28.8% 23.3% 财务费用 -35 -29 -30 -42 净负债比率 10.00 % 38.00% 38.52 % 15.26% 投资损失

0 0

0 0 流动比率 4.96 2.39 2.64 3.24 营运资金变动

0 88 -92 -84 速动比率 3.55 1.96 2.15 2.58 其他经营现金流 -617

2 -1

1 营运能力 投资活动现金流

162 -105 -122 -120 总资产周转率 1.13 1.07 0.96 1.02 资本支出

153 100

100 100 应收账款周转率

9 10

10 11 长期投资

315 -3

0 0 应付账款周转率 17.13 13.29 10.40 10.55 其他投资现金流

630 -7 -22 -20 每股指标(元) 筹资活动现金流 -230

509 -1 -314 每股收益(最新摊薄) 0.57 0.58 0.72 0.84 短期借款 -135

460 0 -335 每股经营现金流(最新摊薄) -0.90 1.00 0.66 0.78 长期借款 -40

0 0

0 每股净资产(最新摊薄) 5.92 6.50 7.17 7.98 普通股增加

0 0

0 0 估值比率 资本公积增加

0 0

0 0 P/E 17.42 17.27 13.98 11.94 其他筹资现金流 -55

50 -1

21 P/B 1.69 1.54 1.39 1.25 现金净增加额 -430

804 142 -121 EV/EBITDA

11 9

8 7 资料来源:中投证券研究所,公司报表,单位:百万元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/3 Table_Header 公司点评 Tabl e_Temp

230102 investRatingC hange.same 投资评级定义 公司评级 强烈推荐:预期未来 6~12 个月内股价升幅 30%以上 推荐: 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性: 预期未来 6~12 个月内股价变动在±10%以内 回避: 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10%以上 行业评级 看好: 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5%以上 中性: 预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平 看淡: 预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5%以上 研究团队简介 Tabl e_Author Summar y 初学良,中投证券研究所钢铁行业研究员,南开大学经济学硕士,2008 年加入中投证券研究所. 韩小静,中投证券研究所钢铁行业研究助理,复旦大学材料学硕士,2011 年加入中投证券研究所. 重点覆盖公司:宝钢股份、新兴铸管、河北钢铁、新钢股份、鄂尔多斯、方大炭素、攀钢钒钛、常宝股份、大成股份、新莱应材、四 方达、黄河旋风、豫金刚石、大冶特钢、抚顺特钢、西宁特钢 免责条款 Table_Disclaimer 本报告由中国中投证券有限责任公司(以下简称 中投证券 )提供,旨为派发给本公司客户及特定对象使用.中投证券是具备 证券投资咨询业务资格的证券公司.未经中投证券事先书面同意,不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途.合法取得本 报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,由公司授权机构承担相关刊载或转发责任,非通过以上渠道获得的报告均为非法,我 公司不承担任何法律责任. 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证.中投证券可随时更改报 告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知. 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、 财务顾问或金融产品等相关服务. 本报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券的买卖出价.投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使 用报告所载之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险.我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责 任.该研究报告谢绝媒体转载. 中国中投证券有限责任公司研究所 公司网站:http://www.china-invs.cn T able_ Add res s 深圳市 北京市 上海市 深圳市福田区益田路