PDF《浙商晨报》

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stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 浙商早班车模板 浙商晨报报告日期:2018 年05 月21 日 浙商晨报

2018 年05 月21 日证券研究报告:谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :[email protected] [table_index] 今日要点 ? 【浙商宏观】中美达成合作共识,贸易战疑云暂时消散 中美双方达成不打贸易战的共识,驱散了笼罩在全球经济头上的疑云, 可以预见市场情绪短期内将得到极大的提振.但是我们也不能盲目乐观,中 美贸易谈判道阻且长,具体的妥协方案还有待谈判,我们还需密切关注. ? 【浙商策略 金勇彬】经济去库存阶段大众消费涨幅明显 经济结构调整期,叠加经济去库存,积极关注那些稳定盈利,具有类现 金属性的,比如医药、家电等行业;

部分行业如造纸、水泥,虽然行业具有 一定的周期性,但龙头公司如海螺水泥、太阳纸业等能够确保稳定盈利,体 现出相应的类现金属性,也具有相当的配置价值. ? 【浙商家电】家电行业周报(5.14-5.20)―家电企业目标清晰,乘风 破浪 本周沪深

300 指数上涨 0.78%,家电指数上涨 0.41%.从各行业本周涨 跌幅来看,家电板块位列中信

29 个一级行业涨幅榜的第

11 位;

从家电和其 他行业 PE(TTM)对比来看, 家电行业 PE(TTM)为19.01 倍, 位列中信

29 个一 级行业排行榜的第

22 位,处于较低水平. ? 【浙商环保 牛波】第八次环保大会顺利召开,环保行业开启新周期 全国生态环境保护大会于

2018 年5月18 日至

19 日在北京召开,规格 空前,重视度可见一斑;

两个阶段目标需要实现,五大体系建设是核心;

一 个优先领域需要解决,民生补短板需要加快推进;

两个配套机制需要加强, PPP 大力推进和财政支持是重点. ? 【浙商环保 牛波】迪森股份调研信息及行业数据点评:一季度壁挂炉 行业实现开门红, 煤改气 和消费升级推动公司未来业绩持续高增 分业务看,我们预计公司

2018 年中①C 端装备:壁挂炉

60 万台销量 对应约 2.4 亿元;

②B 端装备:工商用锅炉 0.24 亿元;

③B 端运营:世纪 新能源预计 0.5 亿元,生物质 0.32 亿元,其他运营资产约 0.1 亿元;

④融 资租赁:瑞迪租赁预计 0.09 亿元.再减去额外费用和资产减值等项目合计 约0.3 亿元.预计公司 18~20 年归母净利为 3.

32、4.77 和6.06 亿元,同比 增长 55.98%、43.57%和27.13%,EPS 为0.

92、1.32 和1.67 元/股,对应 PE15X、10X 和8X.看好 煤改气 和消费升级的市场机遇,维系 买入 评级. ? 【浙商化工】草甘膦价格连续两周上行,兴发受益明显兴发集团跟 踪报告 股票报告网整理http://www.nxny.com http://research.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报 ? 正文目录 1. 宏观与策略

3 1.1. 【浙商宏观】中美达成合作共识,贸易战疑云暂时消散

3 1.2. 【浙商策略 金勇彬】经济去库存阶段大众消费涨幅明显

3 2. 行业与个股

4 2.1. 【浙商家电】家电行业周报(5.14-5.20)―家电企业目标清晰,乘风破浪.4 2.2. 【浙商环保 牛波】第八次环保大会顺利召开,环保行业开启新周期

5 2.3. 【浙商环保 牛波】迪森股份调研信息及行业数据点评:一季度壁挂炉行业实现开门红, 煤改气 和消费 升级推动公司未来业绩持续高增.6 2.4. 【浙商化工】草甘膦价格连续两周上行,兴发受益明显兴发集团跟踪报告

7 3. 精选新闻、公告一览.8 3.1. 【浙商・电新环保重要公告】2018-05-19

8 3.2. 【浙商・电新环保重要公告】2018-05-21

9 股票报告网整理http://www.nxny.com http://research.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 1. 宏观与策略 1.1. 【浙商宏观】中美达成合作共识,贸易战疑云暂时消散

2018 年5月19 日中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明.平等互利、共享发展中美联合声明 共六条, 定下了中美双方不打贸易战的基调, 为解决中美贸易争端制定了框架条件, 并为未来中美贸易谈判 指明了方向. (1) 将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差 , 声明中并没有明确标明减少贸易逆差的金额, 是双方搁置争议、推进谈判进展、同时为未来谈判预留空间. (2) 双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口 ,声明明确指明了缩减贸易逆差的可行方法―― 增加美国农产品和能源进口.能源或是改善中美巨额贸易不平衡现象突破口. (3) 双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论 ,制造业产品和服务贸易分别是中国和美国各自 的比较优势产业,双方加强合作是中美双方优势互补和实现良性发展的重要措施. (4) 双方高度重视知识产权保护,同意加强合作. 知识产权保护方面的争端由来已久,中美双方处 在不同发展阶段的现实, 决定了中美双方未来在知识产权保护领域还将摩擦不断. 可以预见, 知识产权保护 将是未来中美双方谈判的重中之重. (5) 双方同意鼓励双向投资,将努力创造公平竞争营商环境 .这个政策是双向的,不仅仅中国对美 国的承诺,也是美国对中国的. (7) 双方同意继续就此保持高层沟通,积极寻求解决各自关注的经贸问题. 保持沟通渠道畅通是避 免美国实施单边主义贸易政策的重要措施,是双方增进理解和沟通的手段,也是解决中美贸易争端的重要 渠道. 中美双方达成不打贸易战的共识, 驱散了笼罩在全球经济头上的疑云, 可以预见市场情绪短期内将得到 极大的提振.但是我们也不能盲目乐观,中美贸易谈判道阻且长,具体的妥协方案还有待谈判,我们还需密 切关注. 中美达成共识, 不打贸易战, 外部经贸风险得到缓解, 我国内部政策须调整以对冲外部风险的压力减弱. 1.2. 【浙商策略 金勇彬】经济去库存阶段大众消费涨幅明显 产业链数据综述 (1)上游,原油价格继续保持在

70 美元/桶以上.上周,WTI 原油价格环比上涨 0.8%,动力煤价格环 比持平.上周,铝、铅价格环比上涨 0.9%、2.1%,铜价格环比下跌 0.5%,铁矿石价格环比下跌 0.7%.上周, 玉米、棉花价格环比上涨 2.9%、6.8%,小麦、稻米、豆粕价格环比下跌 1.0%、9.7%、3.0%. (2)中游,发电量累计增长 7.7%.上周,螺纹钢价格环比上涨 0.1%;

水泥价格指数环比上涨 0.2%, 玻璃价格环比下跌 0.4%.上周,PTA 价格环比上涨 1.6%,PVC 价格环比下跌 2.0%.上周,台湾电子行业指 数环比下跌 1.1%, 费城半导体指数环比下跌 0.4%. 上周, BDI 指数环比下跌 11.3%, BDTI 指数环比上涨 5.3%, CCFI 指数环比上涨 3.0%.上月,发电量累计同比 7.7%,前值 8.0%. (3) 下游, 房地产开发投资完成额保持两位数增长. 上周,

30 城市商品房整体成交面积环比下跌 23.0%, 其中一二三线环比下跌 3.7%、30.8%、22.7%.上周,农产品批发价格指数环比下跌 1.1%,猪肉价格环比下 跌0.4%,猪粮比 5.17.上月,房地产开发投资完成额累计增长 10.3%,前值 10.4%. 行业估值综述 纵向对比过去

10 年估值数据;

农林牧渔、传媒、建筑材料、电气设备市盈率处于相对低位,传媒、国 防军工市净率处于相对低位. 行业配置建议

5 月第三周市场继续上涨.中美贸易摩擦改善,政策风险降低,市场进一步反弹.万得全 A 指数上涨 股票报告网整理http://www.nxny.com http://research.stocke.com.cn 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 0.50%,沪深

300、中证

500、创业板综指分别实现涨跌幅 0.78%、0.06%、-0.17%.采掘、农林牧渔、食品饮 料、化工、医药生物领涨,涨幅分别为 4.20%、2.84%、2.83%、2.51%、1.88%. 油价连续两周站稳

70 以上.回顾过去,WTI 原油价格已经突破

70 美元/桶,而且连续两周站稳

70 美元 /桶以上.油价上涨,将驱动石油开采、油服、石油化工等行业基本面景气改善,相应行业在过去一周已经 大幅上涨,涨幅分别为 5.00%、12.74%、3.95%.展望未来,供给端 OPEC 减产协议仍在持续发力并有望维持 到2018 年,需求端中国宣布将增加对美国的能源进口,石油供需向好格局不变. 中美贸易争端顺利破局.习近平主席特使、国务院副总理刘鹤应美国政府邀请于

5 月15 日赴美,就中 美贸易问题进行了建设性磋商,并于

5 月20 日顺利达成协议,中美双方发表联合声明. 双方同意,将采 取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差 . 双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口 .中美双方 停止了互相加征关税,直接贸易对抗的策略;

联合声明的达成,有望大幅缓解市场的担忧情绪,在总量上利 好A股市场表现;

在结构上,具体细则仍有待美方派团赴华进一步磋商,具体机会有待跟踪观察. 经济去库存驱动消费股大涨.我们在上市公司一季报公布后, 即提示经济已经去库存, 未来将驱动上市 公司整体的经营数据边际下滑.在此背景下,我们注意到消费品行业表现大幅走强,医药生物、食品饮料、 家用电器、纺织服装,过去一周分别上涨 1.88%、2.83%、0.43%、1.30%.即使消费品行业内部,也出现了 明显的强弱分化, 必需消费品明显强于可选消费品, 其中食品饮料行业涨幅大幅高于家用电器行业, 食品加 工行业涨幅是饮料制造行业的两倍,而饮料制造的市值主要由可选消费品白酒行业贡献. 水泥价格持续上涨.水泥行业,虽然是传统的周期行业,但行业已经形成区域垄断竞争格局,龙头盈利 能力稳定,具有一定的价值股属性,弱化了个股的周期性.以华东区域、华中区域为例,分别形成了以海螺 水泥、华新水泥为代表的龙头企业,经营毛利率在趋势上行.回顾当下,水泥价格指数自

3 月21 日以来持 续上行,从131.24 上升到 142.61,累计涨幅 8.7%.当前海螺水泥、华新水泥 PE-TTM 分别为 10.

23、8.51, 或有价值被重新认识的可能. 行业推荐. 经济结构调整期, 叠加经济去库存, 积极关注那些稳定盈利, 具有类现金属性的, 比如医药、 家电等行业;

部分行业如造纸、水泥,虽然行业具有一定的周期性,但龙头公司如海螺水泥、太阳纸业等能 够确保稳定盈利,体现出相应的类现金属性,也具有相当的配置价值. 2. 行业与个股 2.1. 【浙商家电】家电行业周报(5.14-5.20)―家电企业目标清晰,乘风破浪 行业观点 家电企业目标清晰,乘风破浪,中国制造可期. 华帝股份:煤改气政策、消费升级一度使壁挂炉、热水器行业增速大幅提升,公司

2018 年大力发展热 水器业务, 定位于需求规模较大的中高端市场,

18 年计划增加

50 家独立热水器门店, 收入目标增速达 60%. 同时,公司加强销售和研发投入,以加速品牌和产品的高端化进程,向智慧厨房过渡.2018 年公司进行产 品多点发力,公司业务及产品结构将迎来更好的改善,实现量价齐升. 格力电器:在周三........