PDF《证券研究报告》

相关方采取过激应对策略. -15% -9% -3% 3% 9% 15% 21% 27% 2017-05 2017-09 2018-01 汽车 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 内容目录 1. 事件:汽车行业准入全面放开.4 1.1. 博鳌论坛定调放开市场准入,发改委放开汽车股比限制.4 1.2. 板块大幅调整,表现严重跑输市场

4 2. 美日汽车贸易战,发生了什么?5 2.1. 美日汽车贸易战的起因、经过和结果.5 2.1.1. 日本崛起威胁美国的生存.5 2.1.2. 日本汽车把握石油危机契机,战胜美国汽车.7 2.1.3. 美国通过限制出口、提升关税、增加进口等,打击日本汽车.9 2.1.4. 美国多管齐下阻击日本经济,但丰田汽车仍创造奇迹.10 2.2. 中国汽车工业现状,与八十年代日本的差异.12 2.2.1. 中国汽车工业依托内需,日本汽车出口依赖过大.12 2.2.2. 处于残酷的充分竞争,中国汽车并不存在贸易保护

15 2.3. 面对挑战,依托最大市场,提升技术、管理和品牌力

16 3. 关税下调+股比放开,并不改变市场格局

17 3.1. 中国汽车处于,长期的龙头扩张格局.17 3.2. 性价比+服务,进口车市场仍是小众市场.18 3.3. 合资仍是主流,独资面临高昂的,重置成本和股权成本.19 3.4. 自主崛起+新能源汽车,才是主流趋势.21 3.4.1. 过去

16 年,自主份额持续提升,龙头加速崛起.21 3.4.2. 新能源汽车将迎来 双积分 和 供需放开 的大好局面

23 4. 结论:风物长宜放眼量,布局价值和成长龙头.25 5. 风险提示.25

图表目录 图1:汽车与汽车零部件指数及沪深

300 走势(4 图2:中信一级行业指数涨跌幅表现(2018 年初至

2018 年4月20 日)

5 图3:申万行业板块区间涨跌幅表现(2018 年4月1日至

4 月20 日)

5 图4:美日贸易战概述

7 图5:原油价格走势(美元/桶)7 图6:美国汽车市场的美系、日系、德系市场份额(8 图7:美日贸易战起源、政策变化及影响

8 图8:美日贸易战对汽车行业的影响.9 图9: 广场协议 导致的日元升值严重(日元/美元)10 图10:日本城市土地价格指数(1955-2015)11 图11:日经

225 指数表现(1970-2018)11 图12:丰田汽车公司在美日贸易战后,从出口转向海外建厂,实现先进汽车生产力输出

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3 图13:日本汽车以出口为主,内需过小(万辆)12 图14:日本汽车海外建厂规模持续扩张,实现竞争力的全球输出(辆)13 图15:中国汽车工业内需型为主,汽车贸易常年处于逆差(亿美元)13 图16:中国整车进出口销量规模相当,高端进口低端出口,形成贸易逆差(亿美元)..14 图17:中国汽车零部件积极参与全球化,处于稳定贸易顺差(亿美元)14 图18:中国汽车进出口金额中,零部件出口占比更高,整车进口占比更高(15 图19:中国对美国的汽车进出口,处于小幅顺差(美元)15 图20:中国汽车是充分竞争市场,主流车企在华利益有所体现(16 图21:中国 2010-2017 年前

20 名车企所占市场份额(17 图22:中国 2010-2017 年车企合计份额与当年总销量增速(17 图23:中国 1998-2017 重点自主市场份额(18 图24:中国进口车历年销量(万辆)18 图25:全国市场不同价位车型销量结构(19 图26:全国市场不同国别车型销量结构(19 图27:2017 年IQS 排名(每百辆问题车数 pp) (个)20 图28:中国 1998-2017 车系份额与销量增速变化(22 图29:中国 1998-2017 重点自主/合资市场份额(22 图30:中国 1998-2017 一线自主份额迅速提升(23 图31:新能源汽车行业驱动要素