PDF《收入增长毛利率下降,3 季度小幅下滑》

3 季度营业收入环比小幅增长 2.11%:

1、3 季度产量环比虽小 幅下降,实际销量水平可能并未出现明显下滑;

2、作为特钢领域较为资深企业,公司一方面具备较为雄厚的技术实 力而保证产品结构与附加值,另一方面公司努力提升产品的工艺与不同品种.具备较强比较优势的品种结构使得公司 产品即便在一个形势相对严峻的市场环境下依然具备一定的溢价优势;

3、公司在积极开发新用户并拓展国内市场的 同时,强化国内市场的开发并扩大战略客户的比例,超过八成的直供比例是下游用户对公司产品以及服务等综合实力 的认可.而直供订单的价格调整通常较市场价较为滞后,故公司

3 季度实际价格的波动可能要强于市场价. 图5:3 季度汽车产量增速缺乏改善迹象

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190 210 Apr/07 Jun/07 Aug/07 Oct/07 Dec/07 Feb/08 Apr/08 Jun/08 Aug/08 Oct/08 Dec/08 Feb/09 Apr/09 Jun/09 Aug/09 Oct/09 Dec/09 Feb/10 Apr/10 Jun/10 Aug/10 Oct/10 Dec/10 Feb/11 Apr/11 Jun/11 Aug/11 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 汽车当月产量 当月同比增长 资料来源:Wind,长江证券研究部 图6:国内特钢价格持续回落 -0.83% 0.29% -1.01% -0.70% 0.05% -0.11% -2.08% 3.48%

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135 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 月度特钢价格 同比 资料来源:Mysteel,钢之家,长江证券研究部

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图7:3 季度国内特钢价格环比小幅下跌 -2.70% 5.72% -3.05% 9.98% 3.96% -3.16% 6.79% -1.59% -0.44% 7.93%

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140 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 特钢价格指数 季度环比 资料来源:Mysteel,钢之家,长江证券研究部 营业成本的环比上涨主要受

3 季度依然较重的成本压力制约.从矿石以及废钢的波动来看,3 季度市场价均价环比

2 季度都有小幅的增长. 图8:3 季度矿石季度价格环比有所上涨 -2.19% -17.03% 23.62% 2.29% -7.63% 7.37% 1.87% -0.65% 15.64% 23.87% 26.12%

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