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公司 Company A5 主编:万鹏 编辑:汪云鹏

2019 年7月3日星期三 Tel:(0755)83517015 估值优势明显 北上资金大幅增持银行股 证券时报记者 毛军 随着 A 股国际化进程加快,叠加 估值较为合理, 外资仍在加速配置 A 股.

外资带来的不仅仅是巨额资金,还 有成熟的投资理念, 今年以来白马蓝 筹股不断创历史新高的背后, 无不闪 现着外资的身影. 外资成股价重要推动力 蓝筹股以其稳定的收入和高额的 现金分红,吸引着机构资金长期持有. 在A股市场行业龙头等核心资产股 份较为稀缺,基本被机构瓜分,如稍微 有外力推动, 这些核心资产的股价就 会有不错的表现. 北上资金作为外资投资 A 股的 重要渠道,正扮演着推动 A 股市场的 重要外力角色. 典型如贵州茅台, Wind 数据显示, 在2014 年前机构持 有可流通股基本稳定在 74%左右,股 价也在

100 元附近徘徊,而2014 年底 沪深港通开通后, 北上资金不断买入 贵州茅台,截至

7 月2日收盘,机构持 有贵州茅台可流通股合计 81.04%,比2014 年增加约

7 个百分点,而北上资 金持股比例为 9.62%, 增量部分全部 为北上资金, 正是这部分增量资金的 影响, 贵州茅台股价由

100 元左右上 涨至目前逾千元. 不仅是贵州茅台, 自沪深股通开 通以来, 北上资金大幅买入的白马股 不在少数, 这些个股多数都出现较大 涨幅,大幅跑赢指数. 银行板块作为目前 A 股市场估 值最低,现金分红最高的板块,也牢牢 地吸引着北上资金. 国内投资者目前对银行股最担 心的是盈利增速的下降. A 股上市银 行盈利增速自

2010 年达到 33.48% 峰值以来, 一路下滑至

2015 年的 1.79%. 但银行股盈利增速已经企稳 回升,自2015 年见底以来,盈利增速 连续

3 年回升,显示上市银行已经走 出低谷. 银行股估值优势明显 整体来看, 银行板块目前股价 对应的平均市盈率仅为7.38倍,市净率 0.82倍,股息率4.2%. A股银行股的估 值即使与国际同行相比,也是偏低的. 如香港恒生银行2018 年度每股收益12.48港元, 每股净资产84.78港元,每 股分红7.5港元, 昨日收盘195.7港元, 对应市盈率15.67倍,市净率2.31倍,股 息率3.83%. 美国股市是开放型市场, 世界各国 在其上市的银行有

800 多家. 以较具代 表性的美国银行为例,2018 年每股收益 0.71 美元,每股净资产 25.57 美元,每股 分红 0.54 美元,其最新收盘 29.42 美元, 对应市盈率 41.44 倍,市净率 1.15 倍,股 息率 1.84%. A 股上市银行不但估值低, 资产质 量也好于国际平均水平.A股上市银行不 良贷款率自2009年降低至2%以后,就再 也没有超过2%. 2019年一季度,上市银 行平均不良率仅为1.8%. 而国际银行业 近10年的不良率约在4%左右,即使发达 国家的银行业平均不良率也达2.43%. 低估值高股息, 致使北上资金不断 增持银行股,短期持仓虽略有波动,但从 长期角度来看, 北上资金对银行股几乎 只买不卖, 持有银行股的仓位每年都在 增加. Wind数据统计显示, 北上资金对宁 波银行的增仓幅度最大,持仓从

2016 年 底约

184 万股,迅猛增至目前的

8394 万股,增幅逾

45 倍. 宁波银行也是近年银 行股里涨幅最好的个股, 其股价起涨点 正是

2016 年, 股价区间最大涨幅逾 200%. 截至

7 月2日,宁波银行今年以 来上涨了 53%, 也是所有上市银行里涨 幅最大的. 今年涨幅较大的平安银行、招商银 行也是北上资金增持较多的个股,持仓 量自2016年以来分别增长了10.19倍和 4倍. 2015年银行股随大盘下跌股价也有 一定回调, 但北上资金一直在逆市增持 银行股.