PDF《纵向加码主业,借“碳”发力新材》

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14 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2019.06.10 股票研究 原材料 金属,采矿,制品 [Table_Stock] 楚江新材(002171) [Table_Target] 评级: 增持 上次评级: 增持 目标价格: 9.66 上次预测: 8.97 当前价格: 6.21 [Table_Website] 公司网址 www.ahcjxc.com [Table_Company] 公司简介 公司致力于高精度铜合金板带材、 精密 铜合金线材和铜导体材料的研发、 制造 和销售,为消费电子、汽车电子、新能 源电池、 光伏能源、 汽车线束、 LED 和 轨道交通等行业提供优质的工业材料 和服务. 公司是国内重要先进铜基材料研发和 制造基地、安徽省循环经济示范企业, 公司先进铜基材料和高端热工装备及 新材料二大主业业绩均取得显著增长, 产品研发和技术创新成果丰硕, 公司发 展战略、定位、方向、目标明确,项目 投资稳步推进公司. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 4.08-7.29 市值(百万) 7,435 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 11,044 13,107 14,719 17,516 19,357 营业成本 10,394 12,064 13,462 16,070 17,722 税金及附加

63 69

77 92

101 销售费用

124 139

156 185

205 管理费用

142 164

185 220

243 EBIT

297 271

398 511

602 公允价值变动收益 -3

4 0

0 0 投资收益 -11

15 0

0 0 财务费用 -19

10 49

42 32 营业利润

435 468

600 719

820 所得税

76 70

90 108

131 少数股东损益

0 0

0 0

1 归母净利润

361 409

509 611

739 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产

707 843 1,355 1,478 1,718 其他流动资产 2,731 3,056 3,070 3,536 3,836 长期投资

12 78

78 78

78 固定资产合计

644 750

750 750

750 无形及其他资产

641 1,901 1,859 1,859 1,859 资产合计 4,734 6,628 7,112 7,701 8,240 流动负债 1,243 2,015 1,989 1,967 1,767 非流动负债

58 110

110 110

110 股东权益 3,434 4,503 5,013 5,624 6,364 投入资本(IC) 3,507 4,930 4,794 5,097 5,293 现金流量表 NOPLAT

246 231

339 435

512 折旧与摊销

59 66

0 0

0 流动资金增量

410 278 -95

303 196 资本支出 -168 -466

42 0

50 自由现金流

546 110

286 738

758 经营现金流

124 179

653 350

526 投资现金流 -894 -266

42 0

50 融资现金流 -89

173 -183 -227 -336 现金流净增加额 -859

86 512

123 240 财务指标 成长性 收入增长率 39.5% 18.7% 12.3% 19.0% 10.5% EBIT 增长率 27.5% -8.8% 47.0% 28.4% 17.8% 净利润增长率 92.4% 13.3% 24.7% 19.9% 21.0% 利润率 毛利率 5.9% 8.0% 8.5% 8.3% 8.4% EBIT 率2.7% 2.1% 2.7% 2.9% 3.1% 归母净利润率 3.3% 3.1% 3.5% 3.5% 3.8% 收益率 净资产收益率(ROE) 10.5% 9.1% 10.2% 10.9% 11.7% 总资产收益率(ROA) 7.6% 6.2% 7.2% 7.9% 9.0% 投入资本回报率(ROIC) 7.0% 4.7% 7.1% 8.5% 9.7% 运营能力 存货周转天数

29 30

30 30

30 应收账款周转天数

20 24

24 24

24 总资产周转天数

150 158

170 154

150 净利润现金含量 34.3% 43.8% 128.2% 57.4% 71.2% 资本支出/收入 1.5% 3.6% -0.3% 0.0% -0.3% 偿债能力 资产负债率 27.5% 32.1% 29.5% 27.0% 22.8% 净负债率 16.7% 19.3% 16.1% 12.5% 8.0% 估值比率 PE(现价) 21.35 18.84 15.11 12.60 10.42 PB 2.52 1.24 1.55 1.38 1.22 EV/EBITDA 21.94 17.86 18.89 14.11 11.08 P/S 0.62 0.59 0.52 0.44 0.40 股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -7% -5% -3% 0% 2% 4% 1m 3m 12m -7% -2% 3% 8% 13% 18% -32% -24% -16% -8% 0% 8% 2018-6 2018-9 2018-12 2019-3 股票绝对涨幅和相对涨幅 楚江新材价格涨幅 楚江新材相对指数涨幅 0% 8% 16% 24% 32% 40% 17A 18A 19E 20E 21E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 0% 2% 5% 7% 9% 12% 17A 18A 19E 20E 21E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 0% 4% 8% 12% 15% 19%