PDF《每周观点集锦（10 月31 日-11 月4日）》

3 个季度,随着短周期的回升、政策的结构性放松,将迎来一个周期回升和估值修复主导、主题不断的理 性反弹行情. (郑联盛,陈祥生,刘建中 11.2) 《投资策略:金融抑制下的大宗商品市场》 金融危机后的金融抑制 在大型危机之后,整个体系将面临一个金融抑制的过程,以防止金融脆弱性造成更大的冲击.金融紧缩或 金融抑制主要体现在两个方面.一方面是实体经济部门的去杠杆.另一个方面是虚拟经济部门或资产部门的抑 制,特别是资产价格的下跌.主要体现在房地产市场、金融部门资产负债表整固、金融部门抗风险能力低迷以 及金融产品市场的下跌. 大宗的价格调整

2011 年8月底以来,大宗商品价格开始新一轮的下跌,特别是

9 月中旬以来,大宗商品市场价格大幅、快速、连续暴跌,引发了全球金融市场的大幅震荡,金融风险急剧上升.10 月以来,虽然大宗商品价格有所反弹, 但波动加剧,不同品种的差异性也更加明显,金融风险仍然在累积. 大宗价格的未来走势 由于全球总需求水平低迷、欧盟债务危机仍在发酵,全球流动性状况的预期明显变化等影响,大宗商品价 格短期内将持续弱势整理的格局.中期内大宗商品价格的金融属性将有一定程度的弱化,继续向实体经济回归,

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2011 年年底甚至明年年初.同时可能出现较为明显的结构性特征:一是原油和基本工业金 属受全球总需求水平的影响更加明显,在总需求没有明显复苏的情况下,将保持相对弱势的格局,但小金属可 能仍将保持相对的强势.二是农产品价格的下跌幅度可能相对更加有限.三是贵金属在下跌一段时间之后,可 能会有明显的反弹,但与市场交易热情相关. 本轮价格下跌的根源 本次大宗商品价格是一次普遍性的下跌,基本金属、能源、农产品和贵金属价格的下跌只有先后区别,而 无涨跌互现的结构性特征.本轮大宗商品价格的下跌是在金融抑制环境下,具有基本面因素、流动性因素以及 市场预期转变等原因,是多种负面因素的叠加引发的 共振效应 . 本轮价格下跌对中国的影响是多层次的 对中国的股票市场短期影响是不利的,但不利影响已经逐步淡化了.短期内对中国的通胀压力缓解有一定 的好处.大宗商品价格下跌更多反应总需求的不足,中国外部需求的压力将日益凸显. (郑联盛 11.2) 《非公开发行双周报 10.19-10.30》 本次双周报首先重点关注了目前已获证监会批准而未实施非公开发行的

45 家上市公司的概况, 这些上市公 司的非公开发行涉及预计募集资金额

1038 亿. 第二,分进程总结了上两周(10.19-10.30)涉及非公开发行的上市公司的总体概况. 第三,总结了未来三个月非公开发行股份锁定期将要解禁的公司. 第四,总结了大股东参与的、目前尚在锁定期的而未获正收益的非公开发行的公司. 最后,关注了以上这些涉及非公开发行的公司这两周内发生的重大事项,具体包括以下事件: 华仪电气(600290)发布全资子公司重新签订《国华广饶风电场一期工程风力发电机组设备采购合同》的 公告. 东方雨虹(002271)北京东方雨虹防水技术股份有限公司关于短期融资券获准注册的公告.交易商协会同 意接受公司短期融资券注册. 《通知书》中明确,公司发行短期融资券注册金额为