PDF《新凤鸣集团股份有限公司》

45 万吨功 能性、共聚共混改性纤维项目 实际效益未达预计的原因.

2017 年度首次公开发行募集资金投资项目 湖州中石科技有限公司年产

45 万吨功能性、共聚共混改性纤维项目 未达到预期效益主要原因有以下三点:

(一)2018 年四季度原油价格大幅下跌导致发行人 涤纶长丝――PTA 价 差收窄,利润减少

1、涤纶长丝价格随原油价格跌幅较大 公司

2017 年度公开发行募集资金投资项目 湖州中石科技有限公司年产

45 万吨功能性、共聚共混改性纤维项目 于2013 年11 月编制可研报告,按照当时 的产品市场价格及对未来市场的预测, 可研报告预期该募投项目平均产品价格为

7 2018 年四季度石油价格大幅下跌带 动原材料PTA 价格和涤纶长丝产品价 格下跌, 涤纶长丝跌幅大于 PTA 跌幅 13,280 元/吨.当时,国际原油价格处于高位,2013 年布伦特原油均价在

108 美元/桶,2014 年布伦特原油价格最高达到

115 美元/桶.POY、FDY 及DTY 的价 格也相应的处于较高位置.该项目于

2018 年3月实际投产,2018 年四季度起, 原油价格出现大幅下跌,布伦特原油价格从 86.74 美元/桶下跌至最低 49.93 美元 /桶, 公司涤纶长丝产品价格也出现大幅下跌. 自2018 年3月本项目投产至

2018 年12 月31 日,产品实际平均售价为 10,200 元/吨(含税) ,大幅低于募投项目可 研报告预计平均售价(13,200 元/吨,含税) .

2、主要原材料 PTA 价格随原油价格下跌幅度相对较小 公司主要原材料 PTA 价格也随

2018 四季度原油价格下跌而下跌,但下降幅 度小于产品售价跌幅,自 湖州中石科技有限公司年产

45 万吨功能性、共聚共 混改性纤维项目

2018 年3月投产至

2018 年末, 中石科技 PTA 平均采购价格约 为6,650 元/吨(含税) ,而该项目可研报告预计 PTA 平均采购价格约为 7,550 元/ 吨(含税) ,实际平均采购价格低于可研报告预计原材料采购价格,但原材料采 购价格的下降幅度小于产品售价的跌幅.

2018 年以来,原油、PTA、涤纶长丝价格走势图 从上图可以看出,2018 年四季度原油呈趋势性下跌时,PTA 的价格(蓝色 曲线)会随之下降,但下跌幅度小于涤纶长丝下跌幅度(灰色曲线) .其结果是 发行人利润空间收窄,盈利能力下降,前次募投项目实际效益未达预期.

8 对于原油价格传导机制的详细分析,详见本反馈意见回复 问题

4 之

(一) 原油价格波动引发的发行人所在产业链上下游价格传导机制分析 .

(二)生产负荷未达到设计产能状态 长丝装置投产后需要进行设备调试、 试生产、 逐渐调整至设计负荷运转状态. 过程通常需要约

3 个月. 湖州中石科技有限公司年产

45 万吨功能性、共聚共混 改性纤维项目 于2018 年3月实际投产, 直到

2018 年9月装置才达到设计负荷 运转状态,至2018 年末,该项目实际产量低于设计产能.

(三)新产品促销因素 根据行业通行做法,涤纶长丝项目投产后,为提高销量,迅速打开市场,前 期销售阶段(约2-3 个月)一般会采取略低于市场价格的促销策略. 湖州中石 科技有限公司年产

45 万吨功能性、共聚共混改性纤维项目 在2018 年3月实际 投产后也采取了上述销售策略, 较低的促销价格一定程度上影响了预期效益的达 成. 综上,公司在规划前次募集资金投资项目时,基于当时的原油价格、结合行 业历史与未来行情对产品的销售价格进行预测,受2018 年四季度原油价格大幅 调整的影响,公司前次募集资金投资项目的产品自