PDF《上市策略》

完成销售总值230.5 机构名称 机构名称 机构名称 机构名称 价格区间 价格区间 价格区间 价格区间 国泰君安 48.00~53.00 国元证券 42.60~49.70 海通证券 43.40~49.60 上海证券 44.80~53.70 中信建投 44.50~53.40 大同证券 56.00~63.00 均值区间 46.55~53.73 上市策略 上市策略 上市策略 上市策略 人类追求大同世界你我拥有大同证券4亿元, 同比增长21.7%;

完成工业增加值95.9亿元,同比增长39.0%.2009年,全国工业炸药 总产量达到296.1万吨,较2008年增长1.9%;

工业雷管总产量达到21.9亿发,较2008年下降 9.7%;

工业导爆索总产量达到1.33亿米,较2008年增长1.9%.全行业生产经营形势总体呈现 出增长较快、效益较好的趋势,市场保持了产销两旺的发展态势. 随着汶川地震灾后灾区恢复重建工作的开展和国务院四万亿经济刺激方案的落实, 以及 国家西部大开发、振兴东北老工业基地、中部地区崛起、建设社会主义新农村等加强基础设 施建设战略的实施和内地交通路网快速发展, 预计民爆器材产品未来市场需求总量将保持持 续增长. 行业地位: 行业地位: 行业地位: 行业地位:2009年度,公司各类民爆产品向省内客户的销售量约占本公司总销售量的 91.68%,四川省内市场是本公司的传统市场也是目前最大的市场.2009年度,公司工业炸 药总产量为56,285吨, 工业雷管总产量为9,833万发, 两项指标均列四川省第一位. 2009年度 , 公司工业炸药产量占四川省工业炸药总产量的28.05%,工业雷管产量占四川省工业雷管总 产量的52.50%.近年来,公司依托产品质量和成本优势,迅速拓展市场,现已发展成为四 川省内最大的民用爆炸物品生产经营企业. 公司所处的四川省位于我国西南部, 地理特征为 大山交错、江河纵横,拥有丰富的矿产与水利资源,在基础设施建设和资源开发等方面对民 爆产品的需求本身就比较旺盛. 在具体的生产点布局上, 公司的四个工业炸药生产点 (旺苍 、 三台、雅安、攀枝花)沿由北至南的方向均匀分布在四川省的中轴线上,不仅在销售范围上 可覆盖全省并辐射至部分省外地区, 而且还能够最大限度地节约运输成本. 起爆器材则由于 单价较高、运输成本相对较低的原因,除可供应四川全境外,尚能远销至重庆、西藏、甘肃 、 陕西、湖南、内蒙、贵州等省外地区.这构成了公司所特有的区位优势. 募集资金项目分析: 募集资金项目分析: 募集资金项目分析: 募集资金项目分析: 公司募集资金用于爆破工程一体化项目、 高精度延期雷管建设项目 、 科技研发中心建设项目、炸药线高效节能改造项目、新型乳化剂建设项目. 业绩预测及合理估值: 业绩预测及合理估值: 业绩预测及合理估值: 业绩预测及合理估值:我们预计公司2009~2011年每股收益分别为:0.86元、1.10元、 1.38元,二级市场合理估值为区间44.00~49.50元. 风险揭示: 风险揭示: 风险揭示: 风险揭示: 硝酸铵是公司生产工业炸药的主要原材料, 如果硝酸铵价格在未来出现大幅 上涨,将对公司的经营业绩造成重大不利影响.

2 2

2

2、 、 、 、机构估值区间分析 机构估值区间分析 机构估值区间分析 机构估值区间分析 为更好的反映整体市场的预期并避免出现 一家之言 的情况,我们还对多家咨询机构 进行了调查,调查结果如下: 表3:雅化集团合理价格预测统计表 通过对机构调查后, 我们发现机构对雅化集团预测极限区间为26.00~49.50元区间,均 值区间为32.60~37.45元. 雅化集团为四川省内最大的民用爆破生产企业. 我们本着谨慎的原则建议:低于31元买 机构名称 机构名称 机构名称 机构名称 价格区间 价格区间 价格区间 价格区间 东海证券 26.00~29.80 方正证券 29.10~34.00 国泰君安 34.00~38.00 海通证券 28.00~32.00 上海证券 34.50~41.40 大同证券 44.00~49.50 均值区间 32.60~37.45 上市策略 上市策略 上市策略 上市策略 人类追求大同世界你我拥有大同证券5入,31~33元增持,33~36元观望,36~39元减持,39元以上卖出.