编辑: 南门路口 2019-07-05
摘要: 中美贸易战升温,互征关税的背景下,宏观不确定性增加.

钢材宏观需 求减少,由于对热卷的影响要大于螺纹,建议以逢高做空热卷为主.铁矿石 受粗钢月度产量新高,淡水河谷溃坝预警和人民币贬值三重因素叠加,大幅 上涨,建议观望.焦炭受环保预期和港口库存高企影响维持高位震荡,建议 观望. 操作策略: RB1910 在3820 开空,止损 3870,目标 3670;

HC1910 在3720 开空,止损 3770,目标 3570.铁矿、焦炭建议观望.

一、上周回顾 图1-1:螺纹

1910 合约上周走势 数据来源:Wind,神华研究院 上周螺纹开盘 3747,收盘 3771,本周最高 3794,最低 3650,上涨

35 点,涨幅 0.94%.持仓量 236(+4.7)万手,周成交量 1681(+17) 万手.螺纹钢高位震荡. 图1-2:焦炭

1909 合约上周走势 数据来源:Wind,神华研究院 上周焦炭开盘 2165,收盘 2162.5,本月最高 2178,最低 2080,上涨 4.0,涨幅 0.19%.持仓量 31.63(-3.45)万手,周成交量 217(+1)万手.

二、钢材供需分析 2.1 供应分析 1.产能与产量 图2-1:重点钢企旬日均粗钢产量 数据来源:Wind,神华研究院 据中钢协统计数据显示,4 月中旬重点钢企粗钢日均产量 200.57 万吨, 较上一旬增加 2.59%,产量创历史新高. 图2-2:月度粗钢、生铁产量与同比增速 数据来源:Wind,神华研究院 据国家统计局,

2019 年3月我国粗钢产量 8032.6 万吨, 同比增长 2.%.

2019 年3月我国生铁产量 6615.2 万吨,同比增长 7.6%. 2.2 需求分析 1.地产基建需求

2019 年中国 1-4 月房地产开发投资同比增 11.9%,增速比 1-3 月份提 高0.1 个百分点;

1-4 月商品房销售面积同比下降 0.9%,降幅比 1-3 月份 收窄 0.6 个百分点. 2. 成交与库存状况 图2-3:螺纹钢社会库存 数据来源:Wind,神华研究院

5 月16 日35 个主要城市螺纹库存, 本周 597.69 万吨, 周环比减少 35.03 万吨,钢材去库存趋缓. 图2-4:重点钢企钢材库存 数据来源:Wind,神华研究院 截至

4 月中旬末,会员钢铁企业钢材库存量 1282.52 万吨,比上一旬 增加 47.9 万吨,钢厂库存有所增加. 2.3 期现价差与成本分析 1.期现基差 图2-5:螺纹钢基差 数据来源:Wind,神华研究院

5 月17 日,螺纹钢基差为

299 元/吨,环比上周减少

55 元/吨,基差有 所降低. 2.生产成本 图2-6:螺纹钢现货生产成本 数据来源:Wind,神华研究院

5 月17 日,螺纹钢现货生产成本

3278 元/吨,环比上周增加

122 元/ 吨,生产成本略有增加. 3. 盘面利润 图2-7:螺纹钢盘面吨钢利润 数据来源:Wind,神华研究院

5 月17 日,螺纹钢盘面吨钢利润为

202 元/吨,环比上周减少

95 元/ 吨,盘面利润持续下滑,处于近半年来最低水平.

三、焦炭供需分析 3.1 焦炭月度产量 图3-1:焦炭累计产量与同比增长 数据来源:Wind,神华研究院

2019 年4月焦炭产量

3967 万吨,同比增长 5.4%. 3.2 焦炭需求 图3-2:样本钢厂焦炭平均可用天数 数据来源:Wind,神华研究院 截至

2019 年5月10 日,大型钢厂焦炭平均可用天数为 13.89 天,与 上期减少 0.09 天,平均可用天数持续降低,高于去年同期. 3.3 焦炭库存 图3-3:焦炭港口库存 数据来源:Wind,神华研究院 截至

2019 年5月17 日,焦炭四大港口库存合计为 466.5 万吨,周环 比增加 9.5 万吨.港口库存持续新高,为近

5 年同期最高水平.

四、总结 目前 RB

1910、I

1909、J1909 均为远月贴水结构,具有较大的基差. 以当前各品种位置来看,暂无盈亏比较好的机会. 从螺纹来看,现阶段维持供需两旺.供应端,螺纹周度产量,重点钢 企旬度产量和月度粗钢产量均创新高.需求端,从库存变化来看,社会库存 持续去库存,但去库速度趋缓,且库存数量低于去年同期.在产量大幅增加 的同时库存低于去年同期,说明当前需求较好.宏观方面,当前中美互征关 税,螺纹钢宏观需求难言乐观由于美国征税涉及较多机电产品,预计热卷需 求弱于螺纹,建议逢高空热卷.操作上前期建议

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