PDF《空仓观望》

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1 南华期货研究NFR 空仓观望

2019 年6月21 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 国债期货周五早盘低开高走,盘中窄幅震荡,收盘小幅收红.国债 期货

10 年期主力合约 T1909 收盘报 97.475,较上日结算价涨 0.04%;

5 年期国债期货主力合约 TF1909 收盘报 99.39,较上日结算价涨 0.03%;

2 年期国债期货主力合约 TS1909 收盘报 100.12,较上日结算价涨 0.02%. 资金面来看,Shibor 利率全数下行,隔夜报 1.112%,为15 年来新 低,银行间主要质押回购利率

7 天稍涨,其余回落,隔夜收盘报 1.1%, 短期资金面非常宽松.今日公开市场无逆回购到期,央行开展

300 亿14 天期逆回购操作,单日实现

300 亿资金净投放,央行连续

7 个交易日进 行资金净投放.央行继续投放跨季资金,维稳跨季流动性的态度明确. 汇率方面,人民币大涨两天后回落,美联储加息预期下,人民币贬值压 力较小.截至昨日收盘,中美

10 年国债利差报 123BP,外部环境不对债 市造成制约. 现券方面,市场交投冷清,债券收益率小幅波动.10 年国债活跃券

190006 收益率较昨日下行 0.59BP,10 年国开活跃券

190210 收益率较昨 日上行 0.42BP.一级市场方面,财政部招标发行的

3 月期贴现国债和

50 年期附息国债,50 年期超长期国债中标利率明显超出中债估值,全场分 别为 4.91 和1.56 倍,3 月期需求旺盛.整体来看,债市情绪不佳,对 小利多的反映不大,上涨动力不足.市场预期中美将在月底的 G20 会议 上就贸易摩擦达成某种共识, 债市短期有回调需求, 近期交易难度较高, 不建议参与.操作上,期债空仓观望,现券择优持有. 结论:债市震荡偏空 ? 美伊地缘局势骤然紧张 美油涨超 5%创今年最大日涨幅 ? 普京:美国攻击华为是为了遏制中国的发展 ? 最高法:对内幕交易、操纵证券市场等金融犯罪分子,严格控制 缓刑适用 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1909 100.100 0.030 0.03% TS1912 99.900 0.020 0.02%

5 年期期货国债 TF1909 99.360 0.040 0.04% TF1912 99.095 0.055 0.06%

10 年期期货国债 T1909 97.435 0.055 0.06% T1912 97.025 0.090 0.09% 资金利率 Shibor 隔夜 1.112% -14.10 BP Shibor1 周2.416% -3.20 BP Shibor1 月2.852% -2.40 BP Shibor3 月2.895% -1.60 BP Shibor6 月2.938% -2.00 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

180019 180027 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1909-T1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4

190004 180023 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1909-TF1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

180021 180014 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 TS1909-TS1912 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 102.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-20 2019-06-19 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-20 2019-06-19 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 DR001 % DR007 % DR014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % -200.0 -150.0 -100.0 -50.0 0.0 50.0 100.0 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-06-20 2019-06-19 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-06-21 2019-06-20 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道