PDF《兴业期货》

央行在用货币政策和宏观审慎政策在维持各个市场的稳定;

在调控货币政策的时候,特别注意了市场的流动性;

到现在为止广义货币M2的增长速度为8%,社会融资规模的增长速 度9.9%,这样一个速度还是和实体经济的增长相匹配的;

从去年开始,杠杆率基本上稳定在250%左右;

现在宏观杠杆的 稳定已经差不多八个季度了. 银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议,提出坚决打好防范化解重大风险攻坚战,稳步推进保险业偿付能力监管和 风险防控工作. 第15 页 上周主流机构多空观点 类型 空头核心逻辑 证券公司 ? 从历史来看,涨多了虽然不是跌的理由,但是 大涨之后涨不动了可能加大调整风险;

? 诡异的逆回购暂停,狭义流动性可能收紧;

? 近期的国债供给压力,远期的专项债供给扩容 压力;

? 中央经济工作会议即将召开,稳增长政策有待 加码;

? 市场对贸易缓和投不信任票,但其本身可预测 性不高;

美债利率下行空间有限,汇率维稳下 中美利差需要走扩;

? 通胀压力虽然缓解,但未必会进入通缩;

? 基建改善的预期也会对股票市场形成支撑,特 别是减税+宽信用的组合对股市比较有利,考虑 到股债跷跷板效应,短期内在大类资产中,股 票相对优于债券;

? 债券基金突破2万亿规模,市场预期过于一致存 在回调压力;

? 即使是货币政策宽松的年份,资金面也难免出 现大幅季节性波动,虽然不一定会引发债市长 端的显著调整,但一般来说年末难再形成快牛 行情. 类型 多头核心逻辑 证券公司 ? 明年国内的融资需求将进一步回落是带动利率 下行的主要因素,即是货币政策因为中美利差 的制约没有更大程度的放松也难对利率形成支 撑;

? 稳基建需要解决政府债务,那么就要求货币宽 松加码,那么长期来看市场利率仍有下行的空 间;

? 近期利空的 含金量 不足,调整更多源于拥 挤交易.央行货币政策虽不及预期,但是在宏 观经济惯性下行的压力下,货币政策仍是维持 流动性合理充裕的基调. 第16 页Disclaimer--免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点.本人薪酬 的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关. 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息 和建议不会发生任何变更,我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的 信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出........