PDF《本期要点：》

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1 - 本报告仅供参考,不作为入市依据!

2007 年8月10 日 北京首创期货经纪有限责任 公司 研发部 石油分析师 李国栋 TEL: 010-84973088-3122

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com.cn 本期要点: 受美国经济和基金减仓影响, 原油延续上周跌势, 并一度下探至每桶

70 美元一下. 天气因素和欧佩克并未成为当周主题. 技术

图表显示, 油价在

70 美元附近获得加强支 撑,短期可能高位振荡,但支持中期涨势的基本面没有改变. OPEC 虽然对油价紧密关注但无意在九月例会前增加供给. 美国经济受次级债和经济指标影响,推动股市和期市加速下跌. 地区政治局势平静.尼日利亚和伊朗暂无新的消息传出. EIA 库存报告显示,原油库存再度大幅减少,汽油和馏分油库存增加,炼厂开工 率意外下降.库存报告结果多空参半. 截至上周三,投机基金在 WTI 原油期货上的总持仓量自纪录水平减少,净多头 仍旧维持在

10 万手. 本周相关机构天气预报显示,周末以前大西洋飓风的可能性极低. 燃料油本周低位振荡下滑,现货面紧张情况似乎在九月到货量可能增加的消息支 撑下得到缓解,但未来需求启动预期同样令价格变得敏感.基准

180 价格自

400 美元 以上快速下滑,周五跌破

380 美元,但裂解价差达到近两年高点.国内期价在现货价 格跌幅有限的支撑下, 在3480 以上获得较强支持. 场内成交清淡. 短期基本面仍偏多, 但技术面下调需求增加. 短期影响国际油价的主要因素: 影响油价的因素 利多 中性 利空 OPEC √ 美国经济 √ 原油库存 √ 汽油库存 √ 基金持仓 √ 天气因素 √ 炼厂事故 √

2 国际原油价格快速深幅 回调, 因美国经济走弱预期和 次级债问题加剧.

一、市场情况

1、原油市场 原油自上周创出新高,自高位回落,本周跌势延续并进一步加剧.周五期价跌至

70 美元以下的近一月低点.技术性获利回调压力和美国经济走差预期共同作用下,油 价加快跌速.周一,市场没有任何新的消息,但基金主力创出新高后,获利了结头寸 导致油价下滑.不仅如此,另有消息称飓风发生概率可能并不像前期预报那样有威胁 性.周二,有消息显示,指数基金 卖近买远 反向套利操作继续打压油价,但尾盘 在炼厂停工消息下,汽油期价上涨推高原油价格.周三,美国库存报告多空参半,但 显然基金抛盘压过库存报告对市场的作用.对于基金继续抛盘的担忧和恐慌导致期价 继续下跌.周四,尽管下游天然气市场止跌回升,但次级债问题继续困扰市场,经济 放缓降低需求预期继续打压油价.周五,经济问题萦绕石油需求,EIA 更因此调低第 四季度美国石油需求. 委内瑞拉和阿尔及利亚石油部长声援欧佩克继续执行减产决议. CFTC 持仓报告显示, 净多头存自纪录高位降低, 总持仓量较上周萎缩. 库存报告显示, 原油库存减少,汽油、馏分油库存增加.近期,相关天气机构预期飓风威胁将减弱. 综合来看,本周市场中心集中在美国经济和次级债问题上,受此影响,对冲基金 纷纷套现手中头寸以增加资本流动性,充实资本.整体上,基本面和技术面偏多思维 没有根本性的改变,然而基金减仓和经济减速预期的的确确严重打击市场多头信心, 油价技术性回调至每桶

70 美元上下.本周,美国经济(次级债问题)和基金持仓策略 是导致油价快速大幅度下滑的主要原因.库存报告和欧佩克消息虽然日内短期作用于 市场,但终归未能改变油价下跌趋势.尽管上周五美国第二季度经济指标超过预期, 但本周初相继公布的非农指标、失业率和其他一系列指标显示经济问题重重.美国经 济减速预期暗示未来石油需求也可能减少.次级债问题愈发严重,包括高盛旗下管理 的基金在内,上周共有至少两个基金宣布亏损,对冲资金借油价冲高回落机会,大幅 减仓,增加资本流动性以应对可能的债务问题.下有市场期价继续分化,汽油期价跌 至近三月低点,然而柴油,特别是天然气价格止跌反升,也许浙江成为支撑油价止跌 的主要原因.原油库存减少、天气和欧佩克输出量的问题虽然同样令人关注,但基金 减仓力量显然远超基本面影响.根据持仓报告显示,总持仓量减少,净多头存减少至