PDF《中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） 关于对云南云天化股...》

公司主要生产和销售单元地域分散,分子公司较多,管理幅度较大, 导致公司管理费用高于同类其他企业. 综上所述,2012 年以来公司盈利水平较弱,已连续

7 年扣非后净利润为负.近年来,随着 化肥市场整体供求关系趋于正常,公司经营业绩大幅改善,2017 年扣非后净利润较

2016 年减亏 25.7 亿元,2018 年扣非后净利润较

2017 年减亏 7.54 亿元,2019 年一季度实现主营业务盈利.公 司经营业绩从低迷逐步改善的趋势,集中体现了近年来化肥行业的整体发展趋势,并未背离化 肥行业整体发展趋势.

二、公司持续经营能力不存在重大不确定性,主要原因如下:

(一)行业竞争格局与发展趋势 我国是人口大国,也是农业生产大国,保障粮食安全是永恒的课题.而化肥产业的健康持 续发展是保障粮食生产的重要支撑,我国农业对化肥产品的需求在未来将维持在平稳合理的水 平.

2016 年以来,随着国家安全环保政策日趋严格,以及前期市场竞争加剧和原料价格上涨的 影响,部分竞争力较弱,不符合安全环保政策的磷肥和氮肥生产企业逐步退出市场竞争,化肥 产能实际开工率低,市场供求关系逐渐恢复平衡.从2017 年下半年至

2018 年整体情况看,在安 全环保监管力度不断提升的高压下,前期退出产能未来难以大规模恢复生产,化肥产品市场供 需矛盾进一步得到改善,市场价格逐步回升,供需格局逐步恢复.与此相应,具有资源和规模, 生产技术先进和市场竞争力强,安全环保管理水平较好的企业盈利能力逐步恢复,2018 年经营 情况较以前年度出现明显好转. 图4国内化肥供应量及需求情况(万吨) (数据均为折纯量,产量、施用量数据来源于国家统计局和海关总数) 未来,随着国家经济发展进入新常态,相关产业供给侧改革深化和安全环保监管政策的不 断增强,以前化肥行业低质量扩张产能、低价竞争的局面将不会再次出现,化肥生产企业将在 技术管理水平、资源利用效率、安全环保管理能力、肥料绿色化等方面实现更加有序和健康的 竞争.作为具备资源优势、生产技术优势、规模市场优势和安全环保优势的化肥生产企业将迎 来一个较好的发展时期.

(二)公司自身经营情况 公司作为国内最大的基础化肥生产商,拥有多套技术领先的大型化工生产设备,技术工艺 和生产管理水平行业领先.近年来,公司主要生产装置实现稳定、高效运行,各类能耗物耗处 于行业先进水平,确保了产品生产成本的有效控制.公司拥有

3 套年产

50 万吨合成氨装置,公 司合成氨技术为国内同行业先进技术之一,自产合成氨工艺技术水平是基础化肥产业成本控制 的关键.合成氨产业属于资金密集型、技术密集型行业,进入门槛较高,投资周期较长,近期 国内不会出现大规模合成氨产能增加.公司具备 矿化一体 的竞争优势,拥有丰富的磷矿资源, 磷矿石生产能力 1,450 万吨/年,为磷肥生产提供稳定、低成本的原料供应. 公司拥有完备的市场营销体系和遍布全国的市场营销网点,系列化肥品牌在市场有较高的 美誉度和品牌溢价. 在有效保障原有国内市场份额的同时, 公司发挥区位优势, 积极融入国家 一 带一路 政策,巩固传统市场,不断开发新市场;

继续提升南亚、东南亚、南美、澳洲市场,成 功开发西亚、非洲、加拿大、日韩等新市场,2018 年公司抓住国际化肥市场价格快速回升的有 利时机,出口化肥产品规模大幅提升.2017 年以来,公司深入推进打假维权工作,有力打击了 假冒公司产品的侵权行为,有效地维护了公司产品市场和产品形象. 公司持续巩固安全环保竞争优势,不断提升安全环保管理水平,保障企业长期稳定健康发 展.深入开展全方位安全环保监控、排查和监督,杜绝违规排放,对安全环保隐患 零容忍 ,发 现问题及时全面整改.高标准实施新建项目的安全环保配套投入,加大对现有安全环保设施的 改造升级.探索矿山生态恢复与产业共生绿色经济新模式,积极主动融入区域生态治理和环境 保护工作. 公司努力改善资本结构的不合理,稳步降低公司资产负债率.公司盈利能力得到逐步增强, 经营净现金流水平和净资产随着业绩改善而稳步回升.公司将积极研究相关政策,加快推进权 益性融资和子公司层面引入投资者,切实改善资本结构,降低资产负债率.公司主要产品的销 售毛利较高,能够提供持续稳定的经营现金流.公司持续加强运营资金管控,提升运营资金周 转速度,减少资金占用.公司积极开展供应链融资和发行私募债,优化长短期贷款结构,切实 保障现金流安全,进一步缩减带息负债规模,降低公司综合资金成本.